PVC周报：政策利好提振PVC，累库压力犹存

PVC周报 政策利好提振PVC，累库压力犹存 肖彧从业资格编号：F3083960投资咨询编号：Z0016296 联系人：杨黎从业资格编号：F03107925 2022年12月05日 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03PVC 04 供需平衡表及其他 01周度观点 PVC观点与策略 上周主要观点短期宏观利好仍有支撑，明年经济恢复的预期较好，为价格底部提供一定支撑，然估值依旧偏低，西北一体化装置虽然有一定利润，但是整体还处于较低水平；“金九银十”的旺季过后，北方连续降雪对下游房地产开工形成一定阻碍。预计12月价格仍然偏弱震荡，主要采取逢高空的策略 本周走势分析：本周PVC价格震荡上行，受烯烃强于芳烃提振，烯烃类化工品普遍走强，叠加印度抄底采购仍然积极，海外出口脉冲平缓，利好落地，提振市场气氛，01基差转正为负 本周主要观点：弱现实强预期的格局依旧会阶段性呈现，预期利好主要体现在防疫政策放松，短期现实的弱势体现在供应端的回升以及需求淡季和库存高位，PVC目前仍然需要关注累库的压力，本周企业利润恢复情况较为乐观。策略建议：关注月间反套的套利机会，近月合约以空单为主，15反套的空间仍有但是不大，且风险较高，更多可以关注05合约的空单以及59反套机会 •供给端：本周综合开工率小幅下跌，尚无回升迹象，截至12月8日，综合开工率报70.64%，环比下跌0.49%，电石法开工率68.15%，环比下跌0.94%，由于烯烃的强势，乙烯法开工率上移1.08%至79.51%；后续仍要关注液氯倒贴以及电石价格下跌凸显电石法经济性的情况 •库存：本周PVC社会库存仍然是保持去库的格局，但是去库幅度较前几周有所放缓，截至12月9日，PVC社库24.42万吨，环比下跌2.2%；需求的淡季导致企业库存仍然高居不下，持续累库，企业总体库存46.39万吨，环比上涨3.09%，春节临近，累库压力较大 •成本：兰炭利润持续走低导致开工率开始下滑，目前兰炭开工率54.77%，周环比下跌3.57%；电石价格下调，电石供给回升较快，电石开工率环比上涨2.6%至79.5%，导致抢跑降价的情况出现，烧碱价格反弹 •利润：本周电石价格下调，导致电石法利润小幅恢复，预计下周电石法有回升的空间；近半个月烯烃较芳烃较强，外采乙烯制PVC利润环比上涨26.3%至1669元/吨 •进出口：印度抄底采购基本已经结束，海外出口脉冲逐步平稳，中国出口成交量转弱，出口价格难以再度上调 •下游：本周PVC下游开工率上移，受防疫政策利好影响，需求端表现强势，PVC管材开工率45.45%，周环比上涨4.54%；PVC型材开工率47.89%，周环比上涨1.9%，PVC下游整体开工率36.25%，环比上涨3.75% 风险提示：关注供给回升情况，宏观政策影响以及库存压力 03PVC 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月2日 1月11日 2017年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 2018年 3月24日 4月2日 4月11日 4月20日 4月29日 5月9日 2019年 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月23日 7月2日 2020年 7月11日 7月20日 7月29日 8月7日 8月16日 8月25日 2021年 9月3日 9月12日 9月21日 9月30日 10月16日 10月25日 11月3日 2022年 11月12日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 12月27日 21-1-4 PVC现货主流价（单位：元/吨） 17,500.00 15,500.00 13,500.00 11,500.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 华东:PVC主流价:电石法华东:PVC主流价:乙烯法 PVC华东电石法价格（单位：元/吨） 21-2-4 21-3-4 21-4-4 21-5-4 21-6-4 21-7-4 21-8-4 21-9-4 21-10-4 21-11-4 21-12-4 22-1-4 22-2-4 22-3-4 华南:PVC主流价:电石法华南:PVC主流价:乙烯法 22-4-4 22-5-4 22-6-4 22-7-4 22-8-4 22-9-4 22-10-4 22-11-4 22-12-4 PVC现货价格 PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月11日 2017年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 2018年 3月24日 4月2日 4月11日 4月20日 4月29日 5月9日 2019年 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月23日 7月2日 2020年 7月11日 7月20日 7月29日 8月7日 8月16日 8月25日 2021年 9月3日 9月12日 9月21日 9月30日 10月16日 10月25日 11月3日 2022年 11月12日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 12月27日 1月2日 PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1月13日 2017年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2018年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 2019年 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 2020年 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 2021年 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 2022年 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日 1月13日 2017年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2018年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 2019年 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 2020年 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 2021年 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 2022年 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月2日 PVC华南电石法价格（单位：元/吨） 1月13日 2017年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2018年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 2019年 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 2020年 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 2021年 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 2022年 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 PVC现货价格 PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月13日 2017年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2018年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 2019年 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 2020年 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 2021年 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 2022年 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 1月2日 PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1月13日 2017年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2018年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 2019年 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 2020年 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 2021年 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 2022年 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 PVC现货价格（外盘） PVC华南电石法价格（单位：美元/吨）PVC-CFR远东（单位：美元/吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 1800 1600 1400 1200 1000 800 1月2日 1月11日 1月20日 1月30日 2月8日 2月17日 2月27日 3月8日 3月17日 3月26日 4月5日 4月14日 4月23日 5月3日 5月12日 5月21日 5月31日 6月9日 6月18日 6月28日 7月7日 7月16日 7月26日 8月4日 8月13日 8月23日 9月1日 9月10日 9月20日 9月29日 10月10日 10月19日 10月28日 11月7日 11月16日 11月25日 12月5日 12月14日 12月26日 600 2020-01-06 2020-03-06 2020-05-06 2020-07-06 2020-09-06 2020-11-06 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 PVC(悬浮):西北欧:离岸价PVC(悬浮):印度:到岸价 PVC(悬浮):美国海湾:离岸价PVC(悬浮):中国:到岸价 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 PVC期货价格 PVC01合约期现结构（单位：元/吨）PVC01合约基差季节性（单位：元/吨） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 22-1-1 22-1-16 22-1-31 22-2-15 22-3-2 22-3-17 22-4-1 22-4-16 22-5-1 22-5-16 22-5-31 22-6-15 22-6-30 22-7-15 22-7-30 22-8-14 22-8-29 22-9-13 22-9-28 22-10-13 5500 550 450 350 250 150 50 -50 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 -1000 22-10-28 22-11-12 22-11-27 01基差01合约收盘价现货价格 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 PVC01-05价差（单位：元/吨）