新湖有色周报（锌）

新湖有色周报（锌）：20221205-20221209 要点： 本周锌价表现较为强势，沪锌主力2301合约收于24965元/吨，一周涨幅1.15%，整体外强内弱。国内现货市场，截止周五成交未见回暖，升水崩塌，上海报01+450~480。据SMM统计，截止本周五国内社库较周一小幅下降，维持低位。 近期供应方面，SMM11月国内精炼锌产量52.47万吨，基本符合原先预期，12月预计产量继续攀升至年内最高；日前Nyrstar法国炼厂表示继续关闭，国际年度基准TC上行，预计23年全球锌矿供应前松后紧。需求方面，虽国内大面积开始放松，但由于需求淡季及实际放开后更多人数感染风险，下游开工仍有下降；但临近年末，下游开始节前备库，带来一定前置需求。 整体上，后续供增需减预期下，或步入累库阶段，预计锌价高位回落风险上升，建议多单逐步止盈离场。 分析师：柳晓怡（锌）审核人：孙匡文 从业资格号：F3041999投资咨询号：Z0015277电话：021-22155633 E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn 撰写日期：2022年12月11日 一、一周行情回顾 本周由于国内防疫政策持续放松加上市场对明年积极的房地产政策预期，宏观氛围火热，黑色品种大幅上涨带动，加上锌库存仍维持低位，锌价整体表现偏强。但由于基本面供增需减预期下，仍在整数关口遇到强阻。截至周五15:00收盘，沪锌主力2301合约收于24965元/吨，一周涨幅1.15%，最低24350元/吨，最高24990元/吨。外盘LME3月期锌收于3227美元/吨，一周涨幅3.86%，最低3088.5美元/吨，最高3263美元/吨。本周外强内弱下，沪伦比大幅回落，进口亏损扩大。 图表1：沪锌主力合约走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 图表2：LME三月期锌走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 二、现货市场 现货市场方面，本周锌价上行，加上市场步入淡季，下游成交较差，升水持续下行。分地区来看，截至本周五，上海地区0#锌普通平均对2301合约报至升水450元/吨，平均较上周下降240元/吨；天津地区部分镀锌厂计划放假停产，继续维持供需两弱，升水维持较低位置，0#锌锭普通对2301合约报升水350-420元/吨，平均较上周下降80元/吨；广东地区相对成交较好，主流品牌报对2301合约升水310-340元/吨左右，平均较上周下降155元/吨。 本周外盘因受到Nyrstar法国炼厂继续停产消息，加上LME库存续降，表现较为强势，back结构再度拉大，截止周五，LME0-3升水45.5美元/金属吨（上周五6.25美元/金属吨），国内锌锭进口溢价继续持平145美元/吨。本周沪伦比大幅回落，锌锭进口亏损扩大至-2000左右，进口窗口维持关闭。 图表3：长江有色0#锌锭基差季节图（单位：元/吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 三、供应端 供应端，2022年11月SMM中国精炼锌产量出炉，为52.47万吨，略高于原先预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比 增加0.52万吨或0.99%。2022年1-11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。产量增量部分：云南、内 蒙、湖南、新疆地区部分冶炼厂恢复正常生产后，产量超过前期预期；广东某大型炼厂检修后恢复，产量增加；陕西某炼厂逐步提产，产量小幅增加。产量减少的原因：四川地区环保、青海地区受疫情影响，炼厂减停产。 步入12月，四川地区环保结束，各地疫情解封后追产，加上陕西、新疆地区进一步提产，SMM预计2022年12月国内精炼锌产量环比增加2.09万吨至54.56万吨，同比去年增加3.23万吨或6.29%，达到年内最高产量。云南部分炼厂受疫情影响，产量小幅缩减，预计中旬将复产。另外，在高利润推动下，据SMM调研了解，大部分炼厂计划于1月过年期间将维持正常生产，仅部分再生炼厂存在放假停产计划。 而随着炼厂需求增加，加上部分矿山有减产计划，本周国产锌矿加工费持平5450元/吨均价，加工费有趋稳迹象。但总整体来看，明年全球锌矿供应仍预计前松后紧。据Mymetal统计，本周五锌精矿港口库存33.6万吨，周环比上升4.2万吨，港口库存延续相对高位。 欧洲方面，据媒体消息，欧盟能源部长将于12月13日召开紧急会议，讨论对天然气市场的干预，但目前来看，欧盟成员国一直在设置天然气价格上限方面存在分歧。目前，TTF天然气价格保持在每兆瓦时130欧元左右。当前能源价格依旧远高于历年同期水平，而本周Nyrstar位于法国的Auby炼厂表示将继续保持关闭。此前该冶炼厂自10月份以来关闭进行维修，现已经完工。欧洲能源问题未解，中长期仍对锌价下方提供较强支撑。 图表4：荷兰TTF基准天然气期货价格 资料来源：彭博新湖期货研究所图表5：锌矿加工费（周度） 资料来源：SMM新湖期货研究所 图表6：SMM国内精炼锌产量（万吨） 资料来源：SMM新湖期货研究所表：欧洲锌冶炼产能分布 资料来源：CRU 四、下游消费 需求方面，虽国内大面积开始放松，但由于需求淡季及实际放开后更多人数感染，下游整体开工仍有下降，北方镀锌企业订单较差，有准备提前放假计划，预计12月需求维持下降趋势。 分市场来看，据SMM统计，本周镀锌开工环比下降1.27个百分点至57%。本周钢材价格上涨，叠加临近年末，部分终端开始有小量备货和年末赶工情况，整体销售有所好转，叠加疫情管控全面放松，前期因为原料到货影响生产的企业基本恢复，企业开工提升。然华北地区疫情放开后感染人员增多，部分企业因此可生产员工减少，企业开工被迫下降，另有少量据此停产。另外北方环保再度扰动，部分企业限产30%，成品库存下降。预计下周，环保管控结束及疫情加剧多空交织，镀锌企业开工或维持较低水平。 压铸锌合金方面，本周压铸锌合金开工录得46.83%，较上周下降1.65个百分点。周中疫情管控放缓后部分厂家开工微增，尤其终端导向拉链等服装相关小五金的厂家，开工状态较好。但同时，本周锌价高位企稳，大部分终端厂家承压收紧订单，压铸锌合金厂家亦无意高位做成品库存，华南、华东和华中地区大部分厂家不可避免地下调开工。加上因本周销售不良，部分厂家出现成品累积的情况。预计下周，在成品库存高位运行下，部分企业有下调开工的计划。 氧化锌方面，据SMM调研数据，本周氧化锌开工率为57%，较上周环比下降4%。原料库存方面，部分企业担忧后续价格继续上涨，因此适当进行购买，市场整体原料库存仍略有增加；订单方面，市场新增订单并不明显，多数呈现稳中略降的情况；成品库存方面，虽疫情导致的交通运输好转，但锌价高位成品销售更加困难，导致成品库存仍在相对高位。预计下周氧化锌开工率将小幅下挫。 图表7：国内镀锌企业开工率及原料库存 资料来源：SMM新湖期货研究所 图表8：国内压铸锌合金企业开工率及原料库存 资料来源：SMM新湖期货研究所 图表9：国内氧化锌企业开工率及原料库存 资料来源：SMM新湖期货研究所 五、库存分析 锌锭库存方面，截至本周五（12月9日），SMM七地锌锭库存总量为5.37万吨，较上周五（12月2日）增加0.26万吨，较本周一（12月5日）减少0.08万吨，国内库存有止降企稳趋势。其中上海市场，炼厂发往华东锌锭暂未看到入库，而天津转移锌锭多为到厂发运，供需双弱的情况下，华东库存变化不大；天津市场，由于镀锌企业订单一般且在多数企业准备放假的情况下，天津需求走弱，两地价差短期扩大后，天津锌锭部分发往上海，此外在到货并不多的情况下，天津库存录减；广东市场，周内到货较少，加上下游节前备库需求，小幅去库。 海外库存方面，本周库存继续录减，减速不减。截止本周五，LME全球库存较上周下降2825吨至37200吨，继续刷新32年以来库存新低，注销仓单比大幅回升。近期去库主要集中在亚洲库存，其中高雄、新加坡库存下降较多。 图表10：LME锌每日库存变化（单位：吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 图表11：中国锌锭社会库存（单位：万吨） 资料来源：SMM新湖期货研究所图表12：上期所库存（单位：吨） 资料来源：上期所新湖期货研究所 六、后市展望 本周锌价表现较为强势，沪锌主力2301合约收于24965元/吨，一周涨幅1.15%，整体外强内弱。国内现货市场，截止周五成交未见回暖，升水崩塌，上海报01+450~480。据SMM统计，截止本周五国内社库较周一小幅下降，维持低位。 近期供应方面，SMM11月国内精炼锌产量52.47万吨，基本符合原先预期，12月预计产量继续攀升至年内最高；日前Nyrstar法国炼厂表示继续关闭，国际年度基准TC上行，预计23年全球锌矿供应前松后紧。需求方面，虽国内大面积开始放松，但由于需求淡季及实际放开后更多人数感染风险，下游开工仍有下降；但临近年末，下游开始节前备库，带来一定前置需求。 整体上，后续供增需减预期下，或步入累库阶段，预计锌价高位回落风险上升，建议多单逐步止盈离场。 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。