美联储内部分歧加剧，国内11月社融信贷不及预期

日度报告——综合晨报 美联储内部分歧加剧，国内11月社融信贷不及预期 报告日期：2022-12-13 外汇期货 美联储“喉舌”最新发文：加息进入深水区委员意见显现分 美联储新通讯社记着的发文表明目前联储官员对于货币政策的分歧加剧，鸽派和鹰派官员的政策重心导向明显不同，因此我们可以认为美联储政策进入到�二阶段的复杂性明显上升。 股指期货 11月金融数据出炉，社融、信贷季节性回升但不及预期 国内防疫政策转向，市场担心经济修复会受到疫情冲击的影响，综因而下跌。11月社融增速回落至10%，信用扩张仍受阻。基本合面修复节奏将决定股指走势，当前仍在高胜率区间。 晨有色金属 报12月12日LME铝库存暴增超30000吨 短期国内铝价由于此前对于预期交易过于集中，且基本落地，而现实端面临着即将进入淡季的压力，总体来看铝价将进入一段调整期。 能源化工 局部回暖难以改善弱势运行，后续织造开机率仍下降 织造端及聚酯端开工率暂时并无回升，且PX及PTA新装置在12月的投产依然对市场价格形成压制，01合约反弹幅度有限。 农产品 阿根廷、巴拉圭发布极端高温预警 阿根廷过去两天出现降水，但降水不足、高温延续仍不利大豆种植。上周国内油厂豆粕库存升3.62万吨至30.07万吨，连续三周增加。 责任编辑黄玉萍从业资格号：F3079233投资咨询号:Z0015897 Tel:63325888-3907 .com Email:yuping.huang@orientfutures 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 11.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 2、商品要闻及点评4 2.1、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）4 2.2、有色金属（镍）5 2.3、有色金属（锌）5 2.4、有色金属（铝）6 2.5、能源化工（LLDPE/PP）7 2.6、能源化工（PTA）7 2.7、能源化工（PVC）8 2.8、农产品（豆粕）9 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 加拿大央行行长：加息力度不足是“更大的风险”(来源：Bloomberg) 央行行长TiffMacklem周一在温哥华的一场年终演讲中表示，虽然加息幅度过高可能会导致经济陷入超出必要程度的衰退，但“更大的风险”依然是融资环境未能受到充分的限制。“我们正在试图平衡货币政策紧缩过度和紧缩不足的风险，”Macklem在事先准备的讲稿中表示。“如果通胀居高不下，则将需要显著上调利率以恢复价格稳定，而经济将不得不更急剧放缓。” 美联储“喉舌”最新发文：加息进入深水区委员意见显现分(来源：Bloomberg) 知名美国宏观记者、被称为“新美联储通讯社”的尼克·蒂米劳斯（NickTimiraos）周一发表最新文章，着重体现了今年最后一次加息前，美联储内部面临的分裂和挣扎。在鹰派和鸽派更激烈碰撞的背后，也点出了鲍威尔不得不公开解释的两大难题：从现在开始还要加息多少？为了压制通胀还要把利率维持在高位多久？ 纽约联储调查：11月消费者预计明年美国通胀将大幅放缓(来源：Bloomberg) 纽约联储美东时间周一公布的消费者调查数据显示，美国人11月预计未来几年通胀压力将显著减弱，他们认为食品和能源价格的涨幅在未来一年不会像今年这样飙升了。调查显示，受访者预计一年后通胀将出现创纪录的环比下降，通胀预期从10月份的5.9%降至5.2%。 点评：美联储新通讯社记着的发文表明了目前联储官员对于货币政策的分歧加剧，鸽派和鹰派官员的政策重心导向明显不同，因此我们可以认为美联储政策进入到�二阶段的复杂性明显上升。最新的美联储通讯社记着发文，美联储内部的分歧明显上升，鸽派官员政策关注需要等待政策见效，而且等得起，鹰派官员则关注劳动力市场依旧紧张，通胀预期的反复问题，因此鸽派和鹰派政策分歧使得美联储进入到�二阶段的政策引导难度大幅上升。 投资建议：短期美元高位震荡。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 多个出游平台显示春运机票预定量大增(来源：wind) 去哪儿数据显示，自12月7日以来，春运期间（2023年1月7日-21日）机票预订量大幅 增长，比一周前增长近8.5倍，春运火车票预约量同样增长明显。携程数据显示，通信行程 卡取消通知发出后，12月12日0时至13时，春运期间跨省游交通、度假等产品搜索热度 环比上周同期大增12倍，机票搜索量基本和疫情前持平。 税务总局：全年个体工商户减税降费预计4300亿元(来源：wind) 国家税务总局发布的数据显示，今年前十个月，个体工商户享受减税降费3285亿元，预计 全年4300亿元左右。随着“六税两费”减征政策进一步扩围，税费优惠政策已覆盖全部个体工商户。 11月金融数据出炉，社融、信贷季节性回升但不及预期(来源：wind) 中国11月社会融资规模增量为1.99万亿元，预期2.17万亿元，比上年同期少6109亿元。 11月新增人民币贷款1.21万亿元，预期1.32万亿元，同比少增596亿元。 点评：国内防疫政策转向，但实体经济层面复苏仍然较慢，市场担心经济修复会受到疫情冲击的影响，因而出现下跌。从11月金融数据来看，社融增速回落到10%，显示信用扩张仍然受阻。我们前期强调，经历过信心改善与大幅上涨之后，市场不排除存在一定反复可能，基本面修复节奏将决定股指走势。当前仍处于值得布局的高胜率区间。 投资建议：看多股指，建议封底加仓 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 20家重点房企公布11月销售情况(来源：Mysteel) 据Mysteel统计，20家重点房企2022年1-11月销售额合计31643.53亿元，同比下降38.47%；11月销售额合计2845.66亿元，环比降9.85%，同比下降30.87%，降幅扩大。20家重点房企2022年1-11月销售面积合计20239.96万平方米，同比下降39.67%；11月销售面积合计1773.42万平方米，环比下降11.47%，同比下降35.60%。单月同比来看，11月19家房企销售面积呈负增长，仅1家房企实现正增长。其中，祥生控股降幅最大，同比下降83.79%。 工行拟为碧桂园提供“内保外贷”，规模初定为3亿美元(来源：财联社) 12月12日，财联社记者从知情人士处获悉，目前中国工商银行拟为碧桂园提供“内保外贷” 业务，贷款规模初定为3亿美元，具体金额还有待最后落定。 11月中国小松挖机开工小时数97.9小时(来源：Mysteel) 近日，小松官网公布了2022年11月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2022年11月，中国小松挖掘机开工小时数为97.9小时，环比降3.5%，同比降11.3%，连续9个月同比下降。11月小松挖掘机开工小时数同环比均下降，且降幅有所扩大。从全球其他地区来看，11月份，仅印尼小松挖掘机开工小时数同比正增长，其余均同比负增长，其中，日本小松 挖掘机开工小时数连续9个月同比下降，欧洲小松挖掘机开工小时数连续6个月同比下降。 点评：钢价高位震荡，终端需求依然延续季节性回落，基本面中性，但库存压力整体不大，市场预期交易权重依然较大。中央经济工作会议即将召开，市场对于经济刺激政策进一步出台的预期较高，当前也并不能证伪明年需求的好转。在基本面压力不大的情况下，预期交易仍是近期的重心，另外当前钢价的上涨并未带动钢厂复产情绪的提升。值得关注的是明年上半年需求回升的力度预计依然会相当温和，钢价若持续拉升明年春节后还会面临相 对较大的风险。 投资建议：短期钢价依然偏强运行，注意高位波动风险，5月合约若继续拉高尝试5-10反套。 2.2、有色金属（镍） Hillcon赢得北莫罗瓦利SEI工业区的镍港口项目(来源：上海有色网) PTHillconTbk通过其子公司PTHillconjayaSakti受托在苏拉威西中部的NorthMorowali开展一个镍基基础设施项目。该港口基础设施项目是由该公司从PTSatyaAmertaHavenport收购的，该公司是StardustEstateInvestment(SEI)工业区内的一家港口管理公司。项目合同将于2023年生效，价值1.23亿美元或约1.9万亿印尼盾。 巴西对进口自印度尼西亚的冷轧不锈钢板征收反倾销税(来源：上海有色网) 巴西对外贸易秘书处（SECEX）宣布，自12月1日起，将对印尼304冷轧不锈钢板的反倾销措施延长五年，有充分的证据表明，涉案产品对巴西国内的生产造成了损害。由于这项裁决，进口印尼304冷轧不锈钢板将征收18.79%的反倾销税率。 日铁不锈镍系不锈钢板材合同价格继续上调(来源：上海有色网) 日铁不锈钢株式会社12月8日宣布，将2022年12月签约的SUS304等镍系不锈钢冷轧薄板、中厚板的国内合同价格上调1万日元/吨，同时将SUS430等铬系不锈钢冷轧薄板的国内合同价格下调1万日元/吨。这次价格调整只反映在合金附加费方面，基价都保持不变。 这是其镍系产品价格连续3个月上调，铬系产品价格连续2个月下调。 点评：海外镍系不锈钢价格继续被动上调，这将一定程度削弱镍系不锈钢对铬系的替代，短期而言，无论是印尼，还是欧美，镍系不锈钢产量易降难增，这也是需求端对镍价大幅上涨的负反馈体现。从交易维度看，市场现在继续关注低库存与低流动问题，精炼镍结构性短缺问题解决之前，镍受外部情绪变化的博弈性较强，行情可能短期呈现巨幅波动。 投资建议：需求端对镍价大幅上涨的负反馈加强，但低库存与低流动性问题短期仍然难以得到解决，镍受外部情绪变化的博弈性较强，行情出现巨幅波动的风险较大，交易上建议观望为宜。 2.3、有色金属（锌） 现货市场成交疲弱(来源：SMM) 天津锌：市场到货仍有延后，现货升水坚挺；宁波锌：锌价偏强运行，市场成交延续平淡。LME库存继续去化(来源：上海金属网) 锌库存36700吨，减少500吨；锌注册仓单15850，注销仓单20850。七地锌锭社会库存较上周五增加0.18万吨(来源：SMM) 截至本周一（12月12日），SMM七地锌锭库存总量为5.55万吨，较上周五（12月9日）增加0.18万吨，较上周一（12月5日）增加0.1万吨，国内库存录增。其中上海市场，市场到货量较多，其中大部分是天津发往上海的锌锭，而下游企业受节前备库影响，整体提货较多，导致上海市场周出库量高达2万吨左右，市场库存小幅录增；天津市场，由于市场整体消费不佳，下游采购有限，然在大量锌锭发往上海的情况下，天津库存录减。 点评：近期锌价的支撑主要源自宏观预期的改善以及低库存的现实。宏观角度，后续美联储加息节奏逐步放缓、对有色板块压力减轻，同时国内疫情防控措施不断优化、市场对需求的预期随之调整。基本面角度，当前全球锌锭显性库存处历史低位且仍在去化。后续而言，我们认为国内库存拐点临近、对价格支撑力度转弱。供应端，11月四川省环保因素带来的减产现已恢复，加工费快速上行也使得炼厂利润得以修复。需求方面，天气转冷后华东及华南地区终端项目施工条件也有所恶化。且随着各地优化防疫措施，运输环节的干扰或逐步趋弱，消费地到货量有望回升。 投资建议：同比角度，当前库存依然远低于历史同期，其对价格依然存有支撑，但随着累库拐点的临近，基本面难以驱动价格进一步向上突破。因此，我们维持沪锌主力合约运行区间（23500，25000）元/吨的判断，建议以区间操作思路为主。 2.4、有色金属