EB周报：检修证伪，EB价格涨后回调

期货研究报告|EB周报2022-12-11 检修证伪，EB价格涨后回调 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢高做空，本周EB价格涨后回调，供应压力减少，随着预期检修的证伪，叠加成本端支撑不足，苯乙烯价格将处于弱势震荡的表现，此外EB�口仍可；上游纯苯供应压力增加，港口预期累库，下游需求将小幅下降，纯苯进口窗口打开。 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率74.5%（+2.3%），开工率增加，供应压力增大。本周纯苯价格震荡下跌，基本面延续弱势。本周纯苯现货进口窗口打开。纯苯FOB美湾- CFR中国价差有所减少。 纯苯港口库存14万吨（-0.14万吨），港口库存微跌，由于进口船数量维持高位，下周预计港口库存加大累库幅度。本周纯苯现货-12月纸货价差0元（+10元）。纯苯加工费本周185美元/吨（+52美元/吨），加工费有所增加。 国内纯苯下游综合开工率71.6%（-1.0%），下游开工率减少，预期下周整体需求仍将小幅下降。 中游方面：本周EB基差为70元/吨（-100元/吨），基差有所减少；本周EB价格呈涨后回调表现，随着预期检修的证伪，叠加成本端支撑不足，苯乙烯价格将处于弱势震荡的表现。 本周EB开工率67.92%（-2.78%），开工率降低，供应压力减小；本周EB生产利润184 元/吨（+191元/吨），利润有所修复，扭亏为盈。 本周EB现货�口窗口打开。苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差有所增加。 本周EB港口库存7.7万吨（+1.2万吨），本周EB生产企业库存14.2万吨（+1.0万吨），检修证伪，12月仍为去库周期。 下游方面：本周PS开工率75.02%（+0.47%），企业成品库存7.53万吨（+0.22万吨），本周PS价格表现弱势，成交不及上周； 本周ABS开工率96.7%（+3.3%），企业成品库存14.07万吨（-0.68万吨），本周ABS 价格跌至低位，整体成交较好，价格小幅探涨，； 本周EPS开工率54.17%（+0.88%），企业成品库存2.64万吨（-0.04万吨），本周 EPS价格先扬后抑，成交氛围明显减弱。 需求端下周ABS预计小涨，EPS、PS变化不大。 ■策略 （1）建议逢高做空，本周EB价格涨后回调，供应压力减少，随着预期检修的证伪，叠加成本端支撑不足，苯乙烯价格将处于弱势震荡的表现，此外EB�口仍可；上游纯苯供应压力增加，港口预期累库，下游需求将小幅下降，纯苯进口窗口打开。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格反弹 目录 策略摘要1 核心观点1 苯乙烯国内基本面情况5 苯乙烯进口利润及国际价差6 纯苯国内基本面情况6 苯乙烯下游情况9 图表 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨5 图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨5 图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨5 图4:苯乙烯开工率|单位：%5 图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨5 图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨6 图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨6 图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨6 图11:纯苯开工率|单位：%7 图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨7 图13:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨7 图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨7 图16:纯苯下游加权开工率|单位：%8 图17:酚酮开工率|单位：%8 图18:己内酰胺开工率|单位：%8 图19:己二酸开工率|单位：%8 图20:苯胺开工率|单位：%8 图21:苯乙烯五大下游开工率|单位：%9 图22:ABS开工率|单位：%9 图23:EPS开工率|单位：%9 图24:PS开工率|单位：%9 图25:UPR开工率|单位：%9 图26:丁苯开工率|单位：%9 图27:ABS样本企业库存|单位：万吨10 图28:ABS生产利润|单位：元/吨10 图29:PS样本企业库存|单位：万吨10 图30:PS生产利润|单位：元/吨10 图31:EPS样本企业库存|单位：万吨10 图32:EPS生产利润|单位：元/吨10 苯乙烯国内基本面情况 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图4:苯乙烯开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2022 2021 2020 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨 2022年 2021年 2020年 20 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 苯乙烯进口利润及国际价差 图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 1,000 500 0 -500 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 2022年 2021年 2020年 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 纯苯国内基本面情况 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2022年 2021年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:纯苯开工率|单位：%图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨 2022年 2021年 2020年 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 2022年 2021年 2020年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨 2022年 2021年 2020年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图16:纯苯下游加权开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:酚酮开工率|单位：%图18:己内酰胺开工率|单位：% 105 95 85 75 65 55 45 35 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2022年 2021年 2020年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:己二酸开工率|单位：%图20:苯胺开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2022年 2021年 2020年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 苯乙烯下游情况 图21:苯乙烯五大下游开工率|单位：%图22:ABS开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 85110 75100 90 65 80 55 70 4560 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:EPS开工率|单位：%图24:PS开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 10090 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:UPR开工率|单位：%图26:丁苯开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 5090 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：