短纤期货周报：装置检修增加及成本难有大跌 价格回调空间有限

， 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 装置检修增加及成本难有大跌价格回调空间有限摘要： 期货市场：上周，短纤跟随成本回落。PF306收于7428，周跌190元/ 吨，周跌幅2.49%。现货市场：现货价格下跌。工厂周产销47.02%（-6.23%），产销冷清。江苏现货价7370（周-180）元/吨。 短纤期货周报PolyesterFiberFuturesWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年4月22日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【重要资讯】（1）成本端，成本偏强。原油阶段性回调，预计整体维持偏强震荡；PTA原料及供需预期转弱且自身进入交割月后价格有回调压力；乙二醇检修集中，但存在成本和下游的压力，价格上行预计有限。 （2）供应端，装置停车增加，供应收缩。宿迁逸达10万吨4月14日停 车，重启待定；三房巷20万吨计划近期停车，重启待定；恒逸高新15万吨 4月13日停车，重启待定；新拓新材22.5万吨4月12日停车，重启待 定；华西村15万吨4月8日停车；江南化纤10万吨4月18日停车，重启 待定；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭4万吨和仪征化纤 8万吨4月初停车；滁州兴邦减产50吨/天，时代化纤减产100吨/天，洛 阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至4月21 日，直纺涤短开工率77.5%（-2.3%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至4月21日，涤纱开机率为70.8%（-0.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库12.7（- 1.5）天，涤纱厂效益不佳，且短纤价格偏高，对原料需求谨慎，以消耗库存为主。纯涤纱成品库存31.9天（+1.6天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，4月21日工厂库存12.3天（+0.6天），虽然短纤减产增加，但是由于需求冷清，库存回升，但预计上行空间有限。 【套利策略】短纤06/07价差预计维持偏强，可尝试低多。 【交易策略】短纤检修增多供应收缩，但亏损压力下绝对价格跟随成本波动，PTA在4月价格预计仍偏强，短纤将维持偏强，但关注短期原油回调带来的风险。亏损压力下装置检修增多，可尝试做多加工费。关注，成本走势和装置动态。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、库存8 七、基差及跨期价差8 八、短纤仓单9 九、后市走势预测10 一、行情综述 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 图1-1短纤主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 期货持仓量:短纤 手 700,000.00 期货成交量:短纤 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 图1-2短纤期货持仓量图1-3短纤期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1短纤期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 成交量(万手) 持仓量(万手) 持仓变化 PF05合约 7532 7330 7390 -232 -3.07% 2.79 2.7936 -1.1874 PF06合约 7598 7428 7478 -190 -2.49% 108.02 108.0157 -1.3018 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1涤纶短纤现货市场周度数据 市场 2023-04-21 2023-04-14 周涨跌 周涨跌幅 华北市场 7,470 7,600 -130 -1.71% 华东市场 7,370 7,550 -180 -2.38% CCFEI价格指数 7,500 7,623 -123 -1.62% 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1涤纶短纤价格指数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，现货受成本拖累，价格回落。现货市场，华北市场价至7,470（-130）元/吨，华东市场价至 7,370（-180）元/吨。现货价格指数7,500（-123）元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 2023-04-21 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 81.66 -4.88 -5.63% WTI原油 美元/桶 77.87 -4.73 -5.72% PTA 元/吨 6,340 -90 -1.40% MEG 元/吨 4,205 95 2.31% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 元/吨CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘9000 800070006000500040003000200010000 元/吨CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘80007000600050004000300020001000 0 图3-1PTA内盘价格图3-2乙二醇内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，原油回调，布伦特原油收至81.66（+-4.88）美元/桶，WTI原油收至77.87（+-4.73）美元 /桶。欧美加息预期升温叠加俄罗斯出口维持高位打压油价走势，短线油价将持续回落调整。但OPEC+减产将持续支撑油价，排除宏观潜在风险来看，中期油价上行动能仍然较强。 内盘现货PTA现货价格收至6,340元/吨，周-1.40%。成本端，原油震荡回调；PX4月份装置检修依然较多，供给端继续受限，但基本面开始边际累库。供应端，蓬威石化90万吨投料产出，东营威联250 万吨和仪征化纤35万吨4月中旬已停车，行业开工下降至80.9%。需求端，终端和下游在订单偏少和利润不佳的压力下，开工进入降负通道，需求趋弱。综上，当前成本回调和需求负反馈对PTA远月价格施压，但是现货价格继续保持强势，预计近月价格维持相对偏强。 内盘现货乙二醇价格收至4,205元/吨，周+2.31%。根据装置检修计划，4月底5月初几套前期检修装置计划重启，预计短期供应有回升预期，中长期来看，随着几套大装置转产降负，供应仍有收缩预期；下游方面，聚酯检修规模有所增加，但近期仍有新装置陆续投产，预计一定程度对冲减产带来的损失，后续需要继续跟进终端负反馈。中长期来看，供需边际存有望继续改善，叠加当前估值水平偏低，建议短期投资者等待回调后的介入机会，中长期投资者维持偏多对待。 四、装置运行动态 涤纶短纤开工率（%） 2016年2017年2018年 2020年2021年2022年 2019年 2023年 短纤现货加工费PTA乙二醇涤纶短纤 120 100 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2200 2000 1800 80 1600 1400 60 40 1200 1000 20 800 600 0 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 图4-1涤纶短纤开工率图4-2涤纶短纤现货加工费 数据来源：TTEB、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至4月21日，直纺涤短开工率77.5%（-2.3%），装置停车增加，供应收缩。宿迁逸达10万吨4 月14日停车，重启待定；三房巷20万吨计划近期停车，重启待定；恒逸高新15万吨4月13日停车， 重启待定；新拓新材22.5万吨4月12日停车，重启待定；华西村15万吨4月8日停车；江南化纤10万 吨4月18日停车，重启待定；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭4万吨和仪征化纤8万 吨4月初停车；滁州兴邦减产50吨/天，时代化纤减产100吨/天，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨 装置计划5月中旬检修。 截至2023-04-21，短纤现货加工费671元/吨，较2023-04-14，-78元/吨。短纤加工利润-409元/吨。随着装置检修持续增多，预计加工费震荡修复。 表4-1短纤装置检修动态 企业名称 产能 检修日期 重启日期 宁波泉迪 10 2022年4月3日 重启待定 江阴融利 12 2022年8月1日 重启待定 江苏德赛 10 2022年8月5日 重启待定 福建山力 7 2022年12月16日 重启待定 三房巷 25 1月17日 待定 江阴华宏 20 3月24日 待定 翔鹭 4 4月待定 待定 仪征化纤 8 4月3日 待定 华西 15 4月8日 待定 滁州兴邦 3.6 4月5日 待定 新拓新材 22.5 4月12日 待定 三房巷 20 4月待定 待定 恒逸高新 15 4月13日 待定 宿迁逸达 10 4月14日 待定 江南化纤 10 4月18日 待定 洛阳石化 10 5月中旬 待定 洛阳实华 15 5月中旬 待定 数据来源：隆众资讯、CCF、卓创资讯、方正中期期货研究院 2017年2018年 2021年2022年 2019年 2023年 2020年 五、下游市场 % 300 %2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 250 200 150 100 50 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 01/07 01/21 02/04 02/25 03/11 03/25 04/08 04/22 05/08 05/20 06/03 06/17 07/01 07/15 07/29 08/12 08/26 09/09 09/23 10/14 10/28 11/11 11/25 12/09 12/23 图5-1涤纶短纤产销率图5-2涤纱开工率 数据来源：隆众、方正中期期货研究院数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至4月20日，工厂周产销47.02%（-6.23%），买涨不买跌，买方谨慎，产销清淡。 截至4月21日，涤纱开机率为70.8%（-0.0%），加工费低位，成品累库，开工预计缓慢走弱。 纯涤纱成品库存（天） 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 图5-3纯涤纱成品库存 数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至4月21日，纯涤纱成品库存31.9天（+1.6天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。 六、库存 2020年2021年2022年2023年 涤纶短纤工厂库存（天） 2016年2017年2018年 2020年2021年2022年 2019年 2023年 涤纱厂原料库存（天） 20