EB周报：EB价格涨后震荡,生产利润修复明显

期货研究报告|EB周报2022-11-21 EB价格涨后震荡，生产利润修复明显 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 暂观望，本周EB价格涨后震荡，供应压力增加，需求端维持强需求表现，港口库存累积速率慢于预期，现货�口开始有商谈，下周预期偏强震荡；上游纯苯供应压力减 少，港口去库，下游需求增加。 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率73%（-0.4%），开工率减少，供应压力减少。本周纯苯价格震荡为主，周初港口库存下降加之纯苯短期基本面转好，提振价格上涨。本周纯苯现货进口窗口仍关闭，纯苯进口量预期持续回落。纯苯FOB美湾-CFR中国价差有所增加。 纯苯港口库存8.73万吨（-0.3万吨），港口库存下降。本周纯苯现货-11月纸货价差-5元（-5元）。纯苯加工费本周126美元/吨（-28美元/吨），加工费有所降低。 国内纯苯下游综合开工率71.6%（+2.5%），下游开工率增加，需求增加。 中游方面：本周EB基差为140元/吨（-130元/吨），基差持续减小；本周EB价格涨后震荡，原油价格的下跌未带动EB价格下降，成本端纯苯的偏弱未跟上EB价格的上涨，导致EB生产利润修复明显。 本周EB开工率73%（+1.4%），开工率微增，供应压力增加；本周EB生产利润241元/吨（+360元/吨），利润大幅修复，扭亏为盈。 本周EB现货�口开始有商谈，提振价格。苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差有所减少。 本周EB港口库存7.7万吨（-0.4万吨），本周EB生产企业库存14.5万吨（-0.4万吨），库存累积速率慢于预期。 下游方面：本周PS开工率73%（+4.61%），企业成品库存7万吨（+0.35万吨），本周PS止跌小涨，成交整体尚可； 本周ABS开工率92%（-0.4%），企业成品库存14万吨（-1万吨），本周ABS涨多跌少，实际终端需求依旧清淡，市场整体成交维持刚需为主； 本周EPS开工率58%（-0.6%），企业成品库存2万吨（-0.51万吨），本周EPS价格止跌反弹，但需求端仍偏弱，整体成交欠佳。 本周PS开工提高，EPS，ABS下降，下周预计保持。 ■策略 （1）暂观望，本周EB价格涨后震荡，供应压力增加，需求端维持强需求表现，港口库存累积速率慢于预期，现货�口开始有商谈，下周预期偏强震荡；上游纯苯供应压力减少，港口去库，下游需求增加。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格下行 目录 策略摘要1 核心观点1 苯乙烯国内基本面情况5 苯乙烯进口利润及国际价差6 纯苯国内基本面情况6 苯乙烯下游情况9 图表 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨5 图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨5 图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨5 图4:苯乙烯开工率|单位：%5 图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨5 图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨6 图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨6 图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨6 图11:纯苯开工率|单位：%7 图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨7 图13:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨7 图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨7 图16:纯苯下游加权开工率|单位：%8 图17:酚酮开工率|单位：%8 图18:己内酰胺开工率|单位：%8 图19:己二酸开工率|单位：%8 图20:苯胺开工率|单位：%8 图21:苯乙烯五大下游开工率|单位：%9 图22:ABS开工率|单位：%9 图23:EPS开工率|单位：%9 图24:PS开工率|单位：%9 图25:UPR开工率|单位：%9 图26:丁苯开工率|单位：%9 图27:ABS样本企业库存|单位：万吨10 图28:ABS生产利润|单位：元/吨10 图29:PS样本企业库存|单位：万吨10 图30:PS生产利润|单位：元/吨10 图31:EPS样本企业库存|单位：万吨10 图32:EPS生产利润|单位：元/吨10 苯乙烯国内基本面情况 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图4:苯乙烯开工率|单位：% 2022 2021 2020 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2022 2021 2020 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨 2022 2021 2020 20 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 苯乙烯进口利润及国际价差 图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 1,000 500 0 -500 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 2022 2021 2020 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 纯苯国内基本面情况 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2022年 2021年 2020年 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:纯苯开工率|单位：%图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨 2022 2021 2020 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 2022 2021 2020 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨 2022 2021 2020 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图16:纯苯下游加权开工率|单位：% 2022 2021 2020 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:酚酮开工率|单位：%图18:己内酰胺开工率|单位：% 105 95 85 75 65 55 45 35 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2022 2021 2020 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:己二酸开工率|单位：%图20:苯胺开工率|单位：% 2022 2021 2020 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2022 2021 2020 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 苯乙烯下游情况 图21:苯乙烯五大下游开工率|单位：%图22:ABS开工率|单位：% 2022 2021 2020 2022 2021 2020 85110 75100 90 65 80 55 70 4560 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:EPS开工率|单位：%图24:PS开工率|单位：% 2022 2021 2020 2022 2021 2020 10090 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:UPR开工率|单位：%图26:丁苯开工率|单位：% 2022 2021 2020 2022 2021 2020 5090 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:ABS样本企业库存|单位：万吨图28:ABS生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 25 20 15 10 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月