养殖周报：供应端持续增加，猪价大幅下跌

期货研究报告|养殖周报2022-12-11 供应端持续增加，猪价大幅下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 本周是在历经了一个多月被动压栏之后生猪现货市场充分交易的一周，大肥的供应量明显超过市场需求，腌腊需求已经无法承接导致肥标差快速收窄，因此已经有屠宰企业对生猪体重上限开始限制。另外集团厂开始上调12月份�栏计划，从本周一的公告 中显示牧原本月计划�栏600万头比11月份增加16%，除去仔猪与淘汰母猪，商品猪 大约�栏530万到550万，平均每天17万到18万，与牧原当前的�栏量一致。另外 二次育肥也在12月份开始清库存，这主要是由于年后的价格与需求下滑的预期导致。需求端目前需要关注的是南方腌腊情况，从屠宰企业限制屠宰体重可以得�腌腊目前供过于求，另外当前市场消费的缓慢复苏也提振了生猪的需求，但是消费的增加还是远落后于供给的增加。综合来看，下周市场仍有继续下跌的可能，一个多月来的被动压栏很难在短时间内完成�栏，叠加集团�栏增加预期与恐慌性抛盘将会让�栏压力进一步增加。远期来看目前需要关注�栏体重的变化，如果�栏体重过低则说明市场 �现了超卖现象，低价和过低的�栏体重叠加对远期价格可能存在一定的利好影响。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周养殖企业对老鸡淘汰积极性有所增加，适龄老鸡淘汰量较之前明显增加。本月新开产蛋鸡为今年7月份前后补栏鸡苗，据Mysteel农产品统计数据显示今年7月份湿热天气延续，鸡苗销量环比降低2.84%，所以本月新开产蛋鸡量较小，影响在产蛋鸡存栏，预计短期内供应持续偏紧。需求方面，虽然目前仍为传统鸡蛋季节性消费淡季，但是随着春节临近，食品企业存在备货需求，随着交通运输的畅通，鸡蛋需求较前期有所改善，生产流通环节库存降库明显。由于玉米豆粕等饲料原料价格处于 高位，较高的养殖成本对于现货价格提供强支撑，并且期现基差高位回归后仍然偏 高，目前需重点关注蛋鸡淘汰情况以及期现基差回归情况，短期来看预计盘面价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品带蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，12月9日收盘生猪2301合约收盘19000元/吨，环比下跌2365元，下跌 11%。现货方面，河南地区外三元生猪价格20.86元/公斤，下跌1.1元，现货基差LH011860，环比上涨1265；江苏地区外三元生猪价格21.27元/公斤，下跌1.65元，现货基差LH012270，环比上涨715；四川地区外三元生猪价格21.19元/公斤，下跌 2.54元，现货基差LH012190，环比下跌175。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，11月能繁母猪存栏量为508.93万头，环比增加1.08%；11月能繁母猪淘汰量71550头，环比增加2.12%；11月商品猪存栏量为3143.41万头，环比增加2.39%；11月商品猪�栏量为 805.58万头，环比增加5.34%；本周全国外三元生猪�栏均重为126.33公斤，环比增加0.45公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28.22%，环比上涨3.12个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率93.49%，环比下跌0.17个百分点。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率16.9%，环比减少0.19个百分点。 ■后市展望 本周是在历经了一个多月被动压栏之后生猪现货市场充分交易的一周，大肥的供应量明显超过市场需求，腌腊需求已经无法承接导致肥标差快速收窄，因此已经有屠宰企业对生猪体重上限开始限制。另外集团厂开始上调12月份�栏计划，从本周一的公告 中显示牧原本月计划�栏600万头比11月份增加16%，除去仔猪与淘汰母猪，商品猪 大约�栏530万到550万，平均每天17万到18万，与牧原当前的�栏量一致。另外 二次育肥也在12月份开始清库存，这主要是由于年后的价格与需求下滑的预期导致。需求端目前需要关注的是南方腌腊情况，从屠宰企业限制屠宰体重可以得�腌腊目前供过于求，另外当前市场消费的缓慢复苏也提振了生猪的需求，但是消费的增加还是远落后于供给的增加。综合来看，下周市场仍有继续下跌的可能，一个多月来的被动压栏很难在短时间内完成�栏，叠加集团�栏增加预期与恐慌性抛盘将会让�栏压力进一步增加。远期来看目前需要关注�栏体重的变化，如果�栏体重过低则说明市场 �现了超卖现象，低价和过低的�栏体重叠加对远期价格可能存在一定的利好影响。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2301合约4415元/500千克，环比上涨61元，涨幅1.4%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.41元/斤，环比上涨0.08元，现货基差 JD01+996，环比上涨16；河北地区鸡蛋现货价格5.29元/斤，环比下跌0.02元，现货 基差JD01+872，环比下跌84；山东地区鸡蛋现货价格5.66元/斤，环比下跌0.06 元，现货基差JD01+1246，环比下跌6。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.11亿只，环比减少0.09%，同比减少0.54%。上周淘汰鸡�栏量46.8万只，环比增加9.09%；淘汰鸡平均淘汰日龄541天，环比增加2天。需求方面，上周北京市场到货90 车，环比增加25车；广东市场到货282车，环比增加17车。库存方面，上周全国重 点地区生产环节库存为0.73天，环比减少20.65%；流通环节库存为0.95天，环比减少 15.93%。 ■后市展望 供应方面，上周养殖企业对老鸡淘汰积极性有所增加，适龄老鸡淘汰量较之前明显增加。本月新开产蛋鸡为今年7月份前后补栏鸡苗，据Mysteel农产品统计数据显示今年7月份湿热天气延续，鸡苗销量环比降低2.84%，所以本月新开产蛋鸡量较小，影响在产蛋鸡存栏，预计短期内供应持续偏紧。需求方面，虽然目前仍为传统鸡蛋季节性消费淡季，但是随着春节临近，食品企业存在备货需求，随着交通运输的畅通，鸡蛋需求较前期有所改善，生产流通环节库存降库明显。由于玉米豆粕等饲料原料价格处于高位，较高的养殖成本对于现货价格提供强支撑，并且期现基差高位回归后仍然偏 高，目前需重点关注蛋鸡淘汰情况以及期现基差回归情况，短期来看预计盘面价格或将震荡运行。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 20202021202220212022 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 2019202020212022 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 13570 13060 50 125 40 12030 11520 11010 0 2017/1/6 2017/5/26 2017/10/13 2018/3/2 2018/7/20 2018/12/7 2019/4/26 2019/9/13 2020/1/31 2020/6/19 2020/11/6 2021/3/26 2021/8/13 2021/12/10 2022/1/10 2022/2/10 2022/3/10 2022/3/30 2022/4/19 2022/5/9 2022/5/29 2022/6/18 2022/7/8 2022/7/28 2022/8/17 2022/9/6 2022/9/26 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 201920202021202220212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 20182019202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 鸡蛋生产环节库存可用天数鸡蛋流通环节库存可用天数