养殖周报：供应端仍显宽松，猪价持续下跌

期货研究报告|养殖周报2023-01-15 供应端仍显宽松，猪价持续下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 本周集团场�栏节奏较上周有所放缓，�栏均重较上周下降了1公斤，本周结束后养殖企业基本上完成了年前的�栏任务。当前散户已经开始认价�栏，随着�栏节奏的放缓猪价的下跌也将有所缓和，下周需重点关注散户的�栏情况与大肥的去化，随着下周屠宰企业的逐步停工，预计供应端很难�现�栏挤兑的情况。需求端本周屠宰开工率上升，屠宰企业年前备货接近尾声，随着下周屠宰场陆续放假生猪的交易也将逐渐清淡，生猪需求预计将会逐步下跌。综合来看，随着下周的生猪交易量逐步下降，生猪价格波动也将趋于平稳。从年前的供需情况来看年后的生猪供应端仍略显宽松，经过假期20天的被动压栏年后会有集中�栏的预期存在，因此预计未来生猪价格将以弱势震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，本周淘鸡价格相对坚挺，养殖企业盈利尚可，养殖企业�栏意向较大，不过受部分屠宰企业提前放假的影响，本周淘鸡�栏量较前期有所减少。1月新开产蛋鸡为去年9月份新补栏鸡苗，去年9月份天气逐渐转凉，散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏相对积极，但新开产蛋鸡量仍小于淘鸡量，因此供应持续偏紧。需求方面，随着销区务工人员逐渐返乡，销区市场需求逐步减弱，广东市场需求缩量明显；随着春节的临近，商超、农贸市场等备货环节已接近尾声，贸易商拿货积极性逐步下降，现货需求仍然偏紧。目前在鸡蛋供需两弱的环境下，市场信心较 弱，虽然玉米豆粕等饲料原料价格居高不下支撑现货价格，但是在猪肉价格大幅下跌的因素影响下，鸡蛋价格是否可以维持稳定仍有悬念。短期来看盘面价格或将震荡运 行，需谨防春节假期引起的价格反复。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，1月13日收盘生猪2303合约收盘14820元/吨，环比下跌960元，跌幅 6%。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.92/公斤，下跌0.62元，现货基差LH03+ 100，环比上涨340；江苏地区外三元生猪价格15.14元/公斤，下跌0.54元，现货基 差LH03+320，环比上涨420；四川地区外三元生猪价格13.39元/公斤，下跌1.44 元，现货基差LH03-1430，环比下跌180。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，12月能繁母猪存栏量为512.77万头，环比增加0.76%；11月能繁母猪淘汰量74651头，环比增加4.33%；11月商品猪存栏量为3198.6万头，环比增加1.76%；11月商品猪�栏量为 856.72万头，环比增加6.35%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.77公斤，环比下降0.72。需求方面，本周屠宰企业开工率40.16%，较上周上涨0.55%；本周国内重·点屠宰企业鲜销率93.46%，环比下跌0.1个百分点。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率16.35%，环比上涨0.11个百分点。 ■后市展望 本周集团场�栏节奏较上周有所放缓，�栏均重较上周下降了1公斤，本周结束后养殖企业基本上完成了年前的�栏任务。当前散户已经开始认价�栏，随着�栏节奏的放缓猪价的下跌也将有所缓和，下周需重点关注散户的�栏情况与大肥的去化，随着下周屠宰企业的逐步停工，预计供应端很难�现�栏挤兑的情况。需求端本周屠宰开工率上升，屠宰企业年前备货接近尾声，随着下周屠宰场陆续放假生猪的交易也将逐渐清淡，生猪需求预计将会逐步下跌。综合来看，随着下周的生猪交易量逐步下降，生猪价格波动也将趋于平稳。从年前的供需情况来看年后的生猪供应端仍略显宽松，经过假期20天的被动压栏年后会有集中�栏的预期存在，因此预计未来生猪价格将以弱势震荡为主。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2305合约4418元/500千克，环比上涨48元，涨幅1.1%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.09元/斤，环比上涨0.38元，现货基差 JD05+672，环比上涨336；河北地区鸡蛋现货价格5.03元/斤，环比上涨0.33元，现 货基差JD05+608，环比上涨284；山东地区鸡蛋现货价格5.38元/斤，环比上涨0.35 元，现货基差JD05+966，环比下跌上涨301。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，2022年12月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.06亿只，环比减少0.45%，同比增加1.84%。上周淘汰鸡�栏量62.85万只，环比减少0.87%；淘汰鸡平均淘汰日龄542天，环比增加2天。需求方面，上周北京市场到货109车，环比增加2车；广东市场到货268车，环比减少20车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.35天，环比减少42.62%；流通环节库存为0.98天，环比减少16.95%。 ■后市展望 供应方面，本周淘鸡价格相对坚挺，养殖企业盈利尚可，养殖企业�栏意向较大，不过受部分屠宰企业提前放假的影响，本周淘鸡�栏量较前期有所减少。1月新开产蛋鸡为去年9月份新补栏鸡苗，去年9月份天气逐渐转凉，散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏相对积极，但新开产蛋鸡量仍小于淘鸡量，因此供应持续偏紧。需求方面，随着销区务工人员逐渐返乡，销区市场需求逐步减弱，广东市场需求缩量明显；随着春节的临近，商超、农贸市场等备货环节已接近尾声，贸易商拿货积极性逐步下降，现货需求仍然偏紧。目前在鸡蛋供需两弱的环境下，市场信心较 弱，虽然玉米豆粕等饲料原料价格居高不下支撑现货价格，但是在猪肉价格大幅下跌的因素影响下，鸡蛋价格是否可以维持稳定仍有悬念。短期来看盘面价格或将震荡运行，需谨防春节假期引起的价格反复。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 600 202020212022 30 20212022 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 202020212022 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 202020212022 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 13570 13060 50 125 40 12030 11520 11010 0 2017/1/6 2017/6/23 2017/12/8 2018/5/25 2018/11/9 2019/4/26 2019/10/11 2020/3/27 2020/9/11 2021/2/26 2021/8/13 2021/12/16 2022/1/20 2022/2/28 2022/3/26 2022/4/19 2022/5/13 2022/6/6 2022/6/30 2022/7/24 2022/8/17 2022/9/10 2022/10/4 2022/10/28 2022/11/21 2022/12/14 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 20182019202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2018 2019 2020 2021 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 鸡蛋生产环节库存可用天数鸡蛋流通环节库存可用天数 3 2 2 1 1 2022/3/1 2022/3/13 2022/3/25 2022/4/6 2022/4/18 2022/4/30 2022/5/12 2022/5/24 2022/6/5 2022/6/17 2022/6/29 2022/7/11