养殖周报：供应端逐步改善，猪价震荡偏弱运行

期货研究报告|养殖周报2022-11-14 供应端逐步改善，猪价震荡偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 本周集团与二次育肥的�栏呈现增长态势，导致现货价格�现较大幅度下跌，从集团的�栏计划可以看�未来一段时间会保持较高的�栏节奏。当前屠宰企业也处于去库存状态，冻品库存一直处于下降趋势；此外，腌腊需求并没有达到市场预期导致目前肥标差价格开始回落，从而影响散户压栏情绪。目前由于价格波动幅度较大散户�栏情绪分化严重，预计未来养殖端的供应还会继续增加。目前生猪消费端仍处于低迷状态，全国疫情防控形式严峻，严重抑制了生猪消费，屠宰企业收猪情绪也受到终端消费影响保持低迷。本周南方气温开始下降，预计腌腊需求开始缓慢释放，但由于当前价格仍然偏高，需求规模还需要继续观察。总体来看，生猪价格仍然处于较高水平，消费由于客观环境和价格因素受到严重打压。供应端目前仍有头均1000元左右的利润，虽然当前由于短期下跌过快造成了一些抗价情绪的�现，但整体生猪供应的改善是不可逆转的，预计未来生猪价格仍以震荡偏弱为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周现货价格高位回落，不过养殖利润仍然丰厚，部分企业选择顺势淘汰适龄老鸡，淘汰鸡数量较前期小幅增加，但由于豆粕、玉米等饲料原料价格维持高位，养殖成本的增加使得部分养殖企业选择延期淘汰代替补栏；虽然今年年中新补栏鸡苗已经开始产蛋，但是由于养殖成本不断增加，部分养殖企业选择杂粕替代豆粕，从而造成产蛋率下降。此外，目前在产蛋鸡存栏量仍然低于往年同期，预计鸡蛋供应 将会继续维持紧平衡状态。需求方面，上周经历“双十一”各大商超及电商优惠活动，一定程度上刺激鸡蛋需求，不过季节性消费淡季环境下，需求疲软情况并未转变，蛋价 的回落使得贸易商仍然拿货谨慎，以顺势购销为主。目前消费淡季环境下，市场信心 较弱，现货价格高位回落，期货盘面资金逐步获利了结，期现基差走弱，需重点关注蛋鸡淘汰情况，短期来看预计盘面价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品带蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，11月11日收盘生猪2301合约收盘21540元/吨，环比下跌660元，下跌 2.97%。现货方面，河南地区外三元生猪价格24.2元/公斤，下跌1.96元，现货基差 LH012660，环比下跌1300；江苏地区外三元生猪价格24.56元/公斤，环比下跌2.24元，现货基差LH014600，环比下跌1580；四川地区外三元生猪价格24.2元/公斤，环比下跌2.12元，现货基差LH014120，环比下跌1460。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，10月能繁母猪存栏量为503.51万头，环比增加2.81%；10月能繁母猪淘汰量70068头，环比减少0.97%；9月商品猪存栏量为3069.96万头，环比增加1.37%；10月商品猪�栏量为 764.77万头，环比增加6.02%；上周全国外三元生猪�栏均重为126.53公斤，环比增加0.15公斤。需求方面，上周屠宰企业开工率20.73%，环比下跌0.6个百分点；上周国内重点屠宰企业鲜销率93.04%，环比下跌0.17个百分点。库存方面，上周国内重点屠宰企业冻品库容率17.77%，环比减少0.31个百分点。 ■后市展望 本周集团与二次育肥的�栏呈现增长态势，导致现货价格�现较大幅度下跌，从集团的�栏计划可以看�未来一段时间会保持较高的�栏节奏。当前屠宰企业也处于去库存状态，冻品库存一直处于下降趋势；此外，腌腊需求并没有达到市场预期导致目前肥标差价格开始回落，从而影响散户压栏情绪。目前由于价格波动幅度较大散户�栏情绪分化严重，预计未来养殖端的供应还会继续增加。目前生猪消费端仍处于低迷状态，全国疫情防控形式严峻，严重抑制了生猪消费，屠宰企业收猪情绪也受到终端消费影响保持低迷。本周南方气温开始下降，预计腌腊需求开始缓慢释放，但由于当前价格仍然偏高，需求规模还需要继续观察。总体来看，生猪价格仍然处于较高水平，消费由于客观环境和价格因素受到严重打压。供应端目前仍有头均1000元左右的利润，虽然当前由于短期下跌过快造成了一些抗价情绪的�现，但整体生猪供应的改善是不可逆转的，预计未来生猪价格仍以震荡偏弱为主。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2301合约4257元/500千克，环比下跌16元，跌幅0.37%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.48元/斤，环比下跌0.64元，现货基差 JD01+1223，环比下跌620；河北地区鸡蛋现货价格5.59元/斤，环比下跌0.42元，现 货基差JD01+1338，环比下跌407；山东地区鸡蛋现货价格5.84元/斤，环比下跌0.25元，现货基差JD01+1584，环比下跌234。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，10月全国在产蛋鸡存栏量约为11.12亿只，环比减少0.63%，同比减少0.45%。上周淘汰鸡�栏量46.08万只，环比增加8.04%；淘汰鸡平均淘汰日龄536天，环比增加1天。需求方面，上周北京市场到货 108车，环比增加15车；广东市场到货342车，环比减少18车。库存方面，上周全 国重点地区生产环节库存为0.63天，环比减少4.55%；流通环节库存为1.06天，环比增加15.22%。 ■后市展望 供应方面，上周现货价格高位回落，不过养殖利润仍然丰厚，部分企业选择顺势淘汰适龄老鸡，淘汰鸡数量较前期小幅增加，但由于豆粕、玉米等饲料原料价格维持高位，养殖成本的增加使得部分养殖企业选择延期淘汰代替补栏；虽然今年年中新补栏鸡苗已经开始产蛋，但是由于养殖成本不断增加，部分养殖企业选择杂粕替代豆粕，从而造成产蛋率下降。此外，目前在产蛋鸡存栏量仍然低于往年同期，预计鸡蛋供应 将会继续维持紧平衡状态。需求方面，上周经历“双十一”各大商超及电商优惠活动，一定程度上刺激鸡蛋需求，不过季节性消费淡季环境下，需求疲软情况并未转变，蛋价的回落使得贸易商仍然拿货谨慎，以顺势购销为主。目前消费淡季环境下，市场信心较弱，现货价格高位回落，期货盘面资金逐步获利了结，期现基差走弱，需重点关注蛋鸡淘汰情况，短期来看预计盘面价格或将震荡运行。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 20202021202220212022 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 2019202020212022 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 13570 13060 50 125 40 12030 11520 11010 0 2017/1/6 2017/5/26 2017/10/13 2018/3/2 2018/7/20 2018/12/7 2019/4/26 2019/9/13 2020/1/31 2020/6/19 2020/11/6 2021/3/26 2021/8/13 2021/12/10 2022/1/10 2022/2/10 2022/3/10 2022/3/30 2022/4/19 2022/5/9 2022/5/29 2022/6/18 2022/7/8 2022/7/28 2022/8/17 2022/9/6 2022/9/26 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 201920202021202220212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 20182019202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 鸡蛋生产环节库存可用天数鸡蛋流通环节库存可用天数 2018201