玻璃纯碱周报：供需基本面强势，纯碱价格仍坚挺

期货研究报告|玻璃纯碱周报2022-12-11 供需基本面强势纯碱价格仍坚挺 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃纯碱：本周随着国家多次调整优化疫情防控政策，持续时间长达三年的新冠疫情有望迎来终结。虽然玻璃高库存压力仍未改善，但宏观情绪改善，地产政策频频，玻璃需求预期修复，预计玻璃价格呈现低位震荡走势。纯碱需求仍相对坚挺，总库存仍处于低位，疫后轻碱消费反弹，纯碱紧缺风险迫在眉睫。综合来看，推荐策略：纯碱单边逢低做多；多纯碱空玻璃套利；多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，本周玻璃2305合约震荡上行，收盘价为1554元/吨，环比上涨56元/吨。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价1570元/吨，环比跌1.44%；供应方面，浮法玻璃企业开工率为79.19%，环比下降0.28%，产能利用率为80.59%，环比增加0.1%。库存方面，截止到12月8日，全国浮法玻璃样本企业总库存7282.18万重箱，环比增加0.34%。需求方面，宏观情绪改善，地产政策频频，玻璃需求预期修复。整体来看，玻璃库存持续呈现增加态势，高库存压力仍未改善，但玻璃需求有望得到修复，预计玻璃价格呈现低位震荡走势，后续紧密跟踪房地产销售和玻璃冷修、产销情况，以及疫情发展和防疫政策变化。 纯碱方面，本周纯碱期货05合约大幅反弹，收盘价为2640元/吨，周环比上涨105元 /吨，涨幅4.14%。现货方面，本周纯碱市场整体持稳运行。供应方面，本周纯碱整体开工率为90.67%，环比下调0.86%。需求方面，光伏玻璃投产，叠加纯碱高�口，纯碱整体需求稳中有增。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存28.69万吨，涨幅2.06%。整体来看，本周纯碱需求仍相对坚挺，总库存仍处于低位。目前防疫政策进一步优化，轻减消费反弹，预计5月份之前，光伏投产延续高增长态势，纯碱极有可能成为疫情过后第一个�现短缺的大宗商品，近月合约反弹动能较大，而远月合约或将受到远兴投产预期压制，因此推荐5-9价差在300左右，择机入场。 ■策略 玻璃方面：预期修复，低位震荡纯碱方面：逢低做多05合约 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场 ■风险 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:浮法玻璃企业库存丨单位：万吨图8:四环节纯碱总库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:近三年1-10月我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com