玻璃纯碱产业周报20240923：低价位易反弹，基本面仍偏空

ITFFUTURES 低价位易反弹，基本面仍偏空 玻璃纯碱产业周报20240923 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）行情价格：本周价格继续偏弱，主力合约1038（+17），沙河现货价格1036（-54）。（2）供给：产量小步向下。本周全国浮法玻璃日产量16.67万吨，比12日-0.16%。开工率为80.27%，比12日-0.33%；产能利用率为82.5%，比12日-0.13%。本周1条产线放水冷修，周度供应量下滑，下周存在产线放水计划，供应量或将呈现震荡下行趋势。利润挤压下，供给仍将趋于向下。不过刚性供给，短期降幅有限。 玻璃 （3）需求：需求向弱。制造业一般，8月PMI为49.1%，比上月下降0.3。样本企业总库存7478.9万重箱，环比 逢高空为 主 +239.1万重箱，环比+3.3%，同比+79.6%。本期逢中秋假期，日度平均产销率环比下滑，行业累库力度环比增加。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。金九银十旺季终端需求改善有限，需求端对产销支撑力不足，短期仍有累库趋势。（4）供需格局：尽管供给稳中向下，但减量有限，且需求向弱，库存或逐步累积，价格承压。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：价格向下，期货主力合约1341（-10），沙河现货1400（-50）。（2）供给：供应恢复，本周纯碱周度产量66.18万吨，环比增加3.84万吨，涨幅6.16%。轻质碱产量26.07万吨，环比增加2.02万吨。重质碱产量40.11万吨，环比增加1.82万吨。随着检修的结束，企业开工逐步恢复，开工及产量有望增加。近期，装置检修逐步恢复，产量及开工稳步提升。关注利润压缩下，碱厂动向。（3）需求：需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货61.35万吨，环比增加10.24%；纯碱整体出货率为92.70%，环比+3.43个百分点。企业接单情况欠佳，需求谨慎，多以执行前期订单为主，预计出货率延续弱平衡。厂家总库存139.88万吨，较上周增加4.83万吨，涨幅3.58%。（4）供需格局：短期供给阶段向下，需求偏弱，价格承压，中期供需过剩，价格难向上，需注意低价易反弹。 观望 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、玻璃价格行情 价格：本周价格继续偏弱，主力合约1038（+17），沙河现货价格1036（-54）。 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 浮法玻璃现货价格（元/吨）玻璃主力合约价格 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-06-15 2024-07-15 2024-08-15 2024-09-15 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 2024-05-28 2024-06-28 2024-07-28 2024-08-28 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 1、纯碱价格行情 价格：价格向下，期货主力合约1341（-10），沙河现货1400（-50）。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 青海 沙河 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 纯碱现货价格（元/吨）纯碱主力合约价格 2024-05-16 2024-05-23 2024-05-30 2024-06-06 2024-06-13 2024-06-20 2024-06-27 2024-07-04 2024-07-11 2024-07-18 2024-07-25 2024-08-01 2024-08-08 2024-08-15 2024-08-22 2024-08-29 2024-09-05 2024-09-12 2024-09-19 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 2024-06-18 2024-07-18 2024-08-18 2024-09-18 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 1、价差行情 纯碱跨月价差：01-05价差震荡。 玻璃跨月价差：01-05价差继续走低。 01-05 800 600 400 200 0 5/19 -200 6/197/19 8/199/1910/1911/1912/19 -400 2023 2022 2021 2024 2025 01-05 400 300 200 100 0 -1005/20 -200 -300 6/207/20 8/209/2010/2011/2012/20 2023 2022 2021 2024 2025 纯碱价差玻璃价差 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理6 2、玻璃供给分析 产量小幅向下。本周全国浮法玻璃日产量16.67万吨，比12日-0.16%。开工率为80.27%，比12日-0.33%；产能利用率为82.5%，比12日-0.13%。本周1条产线放水冷修，周度供应量下滑，下周存在产线放水计划，供应量或将呈现震荡下行趋势。利润挤压下，供给仍将趋于向下。不过刚性供给，短期降幅有限。 玻璃生产利润继续下滑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-333.29元/吨，环比下降31.53元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-94.69元/吨，环比下降11.92元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-0.44元/吨，环比下降17.97元/吨。 日产量生产利润产能利用率 7 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 2、玻璃需求分析 制造业偏弱：深加工企业订单天数10.2天，环比6.25%，同比-44.87%。 地产中后端竣工数据不佳：1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积49465万平方米，下降22.5%。房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。 库存累库：样本企业总库存7478.9万重箱，环比+239.1万重箱，环比+3.3%，同比+79.6%。本期逢中秋假期，日度平均产销率环比下滑，行业累库力度环比增加。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。金九银十旺季终端需求改善有限，需求端对产销支撑力不足，短期仍有累库趋势。 深加工订单库存 8 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 3、纯碱供给分析 供应恢复，本周纯碱周度产量66.18万吨，环比增加3.84万吨，涨幅6.16%。轻质碱产量26.07万吨，环比增加2.02万吨。重质碱产量40.11万吨，环比增加1.82万吨。随着检修的结束，企业开工逐步恢复，开工及产量有望增加。近期，装置检修逐步恢复，产量及开工稳步提升。关注利润压缩下，碱厂动向。 碱厂利润下滑为主：氨碱法纯碱理论利润-44.57元/吨，环比持平。联碱法纯碱理论利润（双吨）-45.40元/吨，环比下跌75元/吨。 周产量产能利用率 9 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 3、纯碱需求分析 需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货61.35万吨，环比增加10.24%；纯碱整体出货率为92.70%，环比+3.43个百分点。企业接单情况欠佳，需求谨慎，多以执行前期订单为主，预计出货率延续弱平衡。厂家总库存139.88万吨，较上周增加4.83万吨，涨幅3.58%。 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 178000 176000 174000 120000 115000 110000 172000105000 170000 168000 100000 16600095000 164000 162000 160000 90000 85000 80000 浮法日产量 光伏玻璃产能 厂内库存浮法和玻璃需求 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 2024-08-05 2024-09-05 10 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 4、供需总结 近期玻璃和纯碱价格偏弱震荡，受美联储降息等宏观利好影响，情绪略有好转。产业面供需过剩的矛盾没有改变，中期价格继续承压。 玻璃供给刚性，供给减量不足，需求疲软，制造业需求不佳，地产需求隐忧加剧，中期需求承压下，价格难向上。玻璃生产利润将继续挤压，倒逼供给减量。 纯碱检修扰动，短期供给压力边际减小。但需求偏弱，价格支撑不足，不过碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。 策略推荐：玻璃逢高空，纯碱暂时观望。 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。 11 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 期市有风险，入市需谨慎 12