石化周报：供应脆弱性加剧，需求担忧发酵，博弈短期持续

俄油限价加剧供应脆弱性，需求担忧进一步发酵，短期原油供需博弈持续。 俄罗斯主要原油出口品种包括出口向欧洲的Urals（交易量占比较高）和出口向亚太的ESPO原油，尽管Urals原油在限价前报价仅略高于60美元/桶，但自本周限价开始实施后，俄油价格依然迅速下跌，截至12月9日，Urals和ESPO价格分别为52.72和62.68美元/桶，周环比下跌分别17.38%和14.64%。一方面，由于欧美国家将不再为高于限价的俄油提供保险，部分港口对保险函的检查更为严格导致油轮在运输过程中出现堵塞，据Platts消息，目前在土耳其海峡（博斯普鲁斯和达达尼尔）等待的油轮有28艘，油轮通过海峡的延误时间为10天；另一方面，因船运导致的滞期费上涨使得部分亚洲炼油商对俄油要求进一步折扣，使得市场陷入僵局。多重因素加剧了全球原油供应的脆弱性，然而，因美国成品油库存上升幅度较快，且后续加息仍将持续，需求端的担忧同样进一步发酵，目前俄油限价的落地情况以及需求的复苏程度将成为供需博弈走向的关键。 本周美元指数上升；油价下跌；气价上涨。截至2022年12月9日，美元指数收于104.93，较上周上涨0.42个百分点；布伦特原油期货结算价为76.10美元/桶，较上周下跌11.07%；NYMEX天然气期货价格为6.31美元/百万英热单位，较上周上涨1.37%。 美国原油产量上升，成品油产量整体下滑。原油方面，截至2022年12月2日，美国原油产量1220万桶/日，周环比增加10万桶/日。成品油方面，美国炼油厂日加工量为1659万桶/日，周环比减少5万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为836、139、355万桶/日，周环比分别变化+4、-35、-11万桶/日。 美国原油库存下滑，主要成品油库存上升；欧盟天然气储气率下滑。石油方面，截至2022年12月2日，战略原油储备为3.87亿桶，周环比减少210万桶；商业原油库存为4.14亿桶，周环比减少519万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为21909、3797、11881万桶，周环比分别增加532、171、616万桶。天然气方面，截至2022年12月8日，欧盟储气率为89.41%，较上周下降2.91个百分点。 炼油产品价格下跌、价差收窄；化工产品价差整体扩大。1）炼油：截至2022年12月5日，美国汽柴油现货价格分别为3.50、4.97美元/加仑，较上周分别下跌3.97%、3.38%；和ICE现货价差分别为61.47、122.91美元/桶，较上周分别收窄12.85%、7.72%。2）化工：截至2022年12月8日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为269、269美元/吨，较上周分别扩大37.34%、33.92%；截至2022年12月9日，FDY/POY/DTY的价差分别为1841/1141/2166元/吨，较上周分别扩大16.98%/34.42%/12.59%。 投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 俄油限价加剧供应脆弱性，需求担忧进一步发酵，短期原油供需博弈持续。俄罗斯主要原油出口品种包括出口向欧洲的Urals（交易量占比较高）和出口向亚太的ESPO原油，尽管Urals原油在限价前报价仅略高于60美元/桶，但自本周限价开始实施后，俄油价格依然迅速下跌，截至12月9日，Urals和ESPO价格分别为52.72和62.68美元/桶，周环比下跌分别17.38%和14.64%。一方面，由于欧美国家将不再为高于限价的俄油提供保险，部分港口对保险函的检查更为严格导致油轮在运输过程中出现堵塞，据Platts消息，目前在土耳其海峡（博斯普鲁斯和达达尼尔）等待的油轮有28艘，油轮通过海峡的延误时间为10天；另一方面，因船运导致的滞期费上涨使得部分亚洲炼油商对俄油要求进一步折扣，使得市场陷入僵局。多重因素加剧了全球原油供应的脆弱性，然而，因美国成品油库存上升幅度较快，且后续加息仍将持续，需求端的担忧同样进一步发酵，目前俄油限价的落地情况以及需求的复苏程度将成为供需博弈走向的关键。 本周美元指数上升；油价下跌；气价期货上涨、现货下跌。截至2022年12月9日，美元指数收于104.93，较上周上涨0.42个百分点。原油方面，布伦特原油期货结算价为76.10美元/桶，较上周下跌11.07%；现货价格为77.64美元/桶，较上周下跌10.78%。天然气方面，截至2022年12月9日，NYMEX天然气期货价格为6.31美元/百万英热单位，较上周上涨1.37%；截至2022年12月8日，亨利港天然气现货价格为4.77美元/百万英热单位，较上周下跌23.33%。 美国原油产量上升，成品油产量整体下滑。原油方面，截至2022年12月2日，美国原油日产量1220万桶/日，周环比增加10万桶/日。成品油方面，美国炼油厂日加工量为1659万桶/日，周环比减少5万桶/日；汽油产量为836万桶/日，周环比增加4万桶/日；航空煤油产量为139万桶/日，周环比减少35万桶/日；馏分燃料油产量为355万桶/日，周环比减少11万桶/日。 美国原油库存下滑，主要成品油库存上升。原油方面，截至2022年12月2日，战略原油储备为3.87亿桶，周环比减少210万桶；商业原油库存为4.14亿桶，周环比减少519万桶。成品油方面，车用汽油库存为21909万桶，周环比增加532万桶；航空煤油库存为3797万桶，周环比增加171万桶；馏分燃料油库存为11881万桶，周环比增加616万桶。 欧盟储气率下滑。截至2022年12月8日，欧盟储气率为89.41%，较上周下降2.91个百分点。其中，德国储气率为95.04%，较上周下降2.59个百分点； 意大利储气率为88.60%，较上周下降2.61个百分点。 炼油产品价格下跌、价差收窄；化工产品价差整体扩大。炼油板块，截至2022年12月5日，美国汽柴油现货价格分别为3.50、4.97美元/加仑，较上周分别下跌3.97%、3.38%，和布伦特原油现货价差分别为61.47、122.91美元/桶，较上周分别收窄12.85%、7.72%。化工板块，截至2022年12月8日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为269、269美元/吨，较上周分别扩大37.34%、33.92%；截至2022年12月9日，FDY/POY/DTY的价差分别为1841/1141/2166元/吨，较上周分别扩大16.98%/34.42%/12.59%。 投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至12月9日，本周中信石油石化板块跑输大盘，跌幅为0.5%，同期沪深300涨幅为3.3%、上证综指涨幅为1.6%，深证成指涨幅为2.5%。 图1：本周石油石化板块跑输大盘（%） 截至12月9日，本周沪深300涨幅为3.29%，中信石油石化板块跌幅为0.45%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为1.86%；石油开采板块周跌幅最大，为2.60%。 图2：本周其他石化子板块涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周宝利国际涨幅最大。截至12月9日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：宝利国际上涨11.72%，沈阳化工上涨7.89%，泰和新材上涨5.58%，荣盛石化上涨4.19%，海油工程上涨4.01%。 本周贝肯能源跌幅最大。截至12月9日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：贝肯能源下跌16.14%，华锦股份下跌11.58%，岳阳兴长下跌7.51%，道森股份下跌7.39%，中曼石油下跌7.04%。 图3：本周宝利国际涨幅最大（%） 图4：本周贝肯能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 12月5日 12月5日，国际石油网报道，12月4日，石油输出国组织（OPEC）与非OPEC产油国组成的“OPEC+”在当日举行的第34次部长级会议上宣布，将维持石油生产配额不变。此外会议还决定于2023年6月4号举行欧佩克与非欧佩克产油国第35部长级会议。“OPEC+”于10月举行的上一次部长级会议上，同意从11月起，原油在8月产量基础上月度产量日均下调200万桶。 12月5日，财新网报道，欧洲中部时间12月2日，欧盟同意为俄罗斯海运原油设置60美元/桶的价格上限。在价格上限谈判经过多次推迟后，终于在欧盟对俄罗斯海运原油的制裁将于12月5日生效前得到初步确认。除此G7、澳大利亚也设置了这一价格上限。欧盟对俄罗斯原油禁运生效后，势必会限制俄罗斯的石油供给。 12月5日，美国油服公司贝克休斯（BakerHughes）公布的数据显示，截至12月2日当周，美国活跃石油钻机数维持在627座，天然气钻井数维持在155座；总钻井数维持在784座。 12月5日，中化新报道，美国能源信息署（EIA）发布预测称，到2024年年底，欧盟和英国的液化天然气（LNG）进口能力将比2021年年底增长34%，每天增加68亿立方英尺。作为俄乌冲突引发的能源危机的应对，德国和其他欧盟国家正在加快LNG接收基地的建设。 12月6日 12月6日，国际燃气网报道，土耳其总统埃尔多安表示，土耳其正在就俄罗斯方面提出的天然气运输枢纽建设项目开展前期筹备工作。10月中旬，俄罗斯总统普京提议，俄方可通过土耳其向欧洲供气，并在土耳其建设欧洲最大的天然气枢纽。由此，俄罗斯将把经由“北溪”管道运输的天然气转移到黑海方向，通过这一新枢纽向欧洲供气。 12月6日，中国石化新闻网报道，巴西国家控股的石油生产商巴西国家石油公司（Petrobras）披露，与2022年-2026年的计划相比，该公司在2023年-2027年期间的计划投资将增加15%，至780亿美元，该公司专注于化石燃料生产的战略几乎没有改变。到2027年，公司勘探和生产将占总支出的83%，产量将增加到310万桶/天。 12月6日，中国石化新闻网报道，法国能源巨头道达尔能源公司北海业务主管表示，由于英国将暴利税提高至35%并将其延长至2028年，公司2023年将削减四分之一，约1亿英镑的投资。 12月6日，Wind资讯报道，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）和马来西亚国家石油公司（Petronas）签署了一项协议，授予中东非常规石油资源的第一个特许权。这份为期六年的协议是马石油对阿布扎比特许经营权的首次投资。马石油将保留100%的特许经营权，以勘探和评估Unconventional Onshore Block 1”资源，该区块位于阿布扎比的Al Dhafra地区，面积超过2000平方公里。 12月7日 12月7日，和讯网报道，截至美国12月2日当周，API原油库存减少642.6万桶，预期减少388.4万桶，前值减少785万桶。汽油库存增加593万桶，预期增加293.7万桶，前值增加285.4万桶。 12月7日，中国石化新闻网报道，据美国彭博新闻社2022年12月5日报道，国家控股的沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)将明年1月份向其主要出口市场亚洲销售的关键原油等级阿拉伯轻原油的官方售价每桶下调了2.20美元，比亚洲地区基准原油价格每桶高出2.20美元。 12月7日，国际石油网报道，据孟加拉国《金融快报》12月4日报道，为应对燃油短缺，孟政府正在出台政策，将允许私营部门进口石油，对石油进行炼化，并在市场零售柴油、煤油、高炉燃油等相关石油制品。 12月7日，中国石化新闻网报道，印度政府发布最新油气区块招标信息，总计公布了26个待开发的油气区块。这是今年印度发布的第九轮油气区块招标。根据印度官方公布的数据，此次有15个超深水油气区块、8个浅水区块以及3个陆上区块，总面积达到22.3万平方千