建筑材料行业周报：促购房需求&控信用风险，板块迎底部布局良机

促购房需求&控信用风险，板块迎底部布局良机 本周二（12月6日），召开中共中央政治局会议，“稳中求进,着力扩大国内需求”是2023年经济工作主基调，同时需有效防范化解重大经济金融风险；本周三（12月7日），国务院联防联控机制综合组发布疫情防控新十条，各地相继出台疫情防控优化措施。房地产是内需的重要组成部分，国家有望针对购房者进一步出台支持政策，叠加疫情防控政策向宽松方向转化，将有效促进房企销售回款；同时，强调化解重大经济金融风险，叠加11月融资端政策支撑，地产流动性风险有望得到有效控制。受益于地产支持政策频出以及疫情防控措施持续宽松，地产竣工端有望持续改善，两大投资主线下的受益标的：（1）业绩韧性较强的三棵树、伟星新材，深耕零售业务，在地产景气度下行背景下业绩韧性较强；（2）弹性较大的东方雨虹、坚朗五金，地产竣工端有望迎来修复期，地产后周期以B端业务为主的消费建材企业或将率先受益，且随着大宗商品价格回落以及地产信用风险筑底，盈利有望迎来拐点。三季度以来，中央出台多项稳增长政策，通过降准释放长期资金可以满足地产等行业信贷增长对流动性的需求，进一步夯实政策落实效果。随着基建稳增长政策全面蓄力，疫情宽松防控有望强化赶工进度，四季度需求有望持续回暖，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升。四季度是光伏、风电装机高峰期，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年12月5日至12月9日）建筑材料指数上涨4.40%，沪深300指数上涨3.29%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.11个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌2.75%，建筑材料指数上涨0.78%，建材板块跑赢沪深300指数3.52个百分点。近一年来，沪深300指数下跌21.35%，建筑材料指数下跌18.69%，建材板块跑赢沪深300指数2.67个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至12月10日，全国P.O42.5散装水泥均价397.80元/吨，环比下跌0.80%；水泥-煤炭价差为214.37元/吨，环比上涨4.38%；全国熟料库容比70.90%，环比下降0.91pct。 玻璃：截至12月10日，全国浮法玻璃现货均价1611.25元/吨，环比下降20.76元/吨，降幅为1.27%；光伏玻璃均价为172.40元/重量箱，环比下降1.02%。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为1.52元/重量箱，环比上涨1.07元/重量箱；浮法玻璃-纯碱-重油价差为3.21元/重量箱，环比上涨58.54%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为15.55元/重量箱，环比下降9.42%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为106.76元/重量箱，环比下降2.01%。 玻璃纤维：截至12月10日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050-4150元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为4750-6600元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-8000元/吨。 碳纤维：截至12月10日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，大丝束均价为129元/千克，环比持平。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨4.40%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨4.40%，跑赢沪深300指数1.11p Ct 本周（2022年12月5日至12月9日）建筑材料指数上涨4.40%，沪深300指数上涨3.29%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.11个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌2.75%，建筑材料指数上涨0.78%，建材板块跑赢沪深300指数3.52个百分点。近一年来，沪深300指数下跌21.35%，建筑材料指数下跌18.69%，建材板块跑赢沪深300指数2.67个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数1.11p Ct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数3.52p Ct 图3：近一年，建材行业跑赢沪深300指数2.67pct 细分板块来看，本周建材子行业涨多跌少，具体表现分别为：玻璃制造（+5.19%）、水泥制造（+4.82%）、管材（+1.76%）、玻纤制造（+1.32%）、耐火材料（+0.96%）、改性塑料（+0.95%）、碳纤维（-2.55%）。 图4：本周建材子行业涨多跌少，仅碳纤维取得负收益 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：亚士创能（+19.80%）、兔宝宝（+15.78%）、金晶科技（+11.86%）、顾地科技（+11.69%）、坚朗五金（+10.80%）； 跌幅前五的公司为：国立科技（-16.29%）、吉林化纤（-5.95%）、吉林碳谷（-3.76%）、沃特股份（-3.28%）、金圆股份（-3.17%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为15.03倍，PB为1.71倍 截至2022年12月9日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为15.03倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.71倍，位列A股全行业倒数第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为15.03倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.71倍，位列A股全行业倒数第十位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存下降 截至2022年12月10日，全国P.O42.5散装水泥平均价为397.80元/吨，周环比下跌0.80%。全国部分地区价格下跌，分区域来看：东北（+0%）、华北（+0%）、华东（-1.79%）、华南（+0%）、华中（-4.78%）、西南（+1.11%）、西北（+0%）。其中，上海、杭州、合肥、福州、南昌、武汉、长沙、郑州、重庆等地价格环比下跌6-30元/吨不等；仅贵阳地区水泥价格上涨，环比上涨30元/吨。 截至12月8日，全国熟料库容比达70.90%，环比降低0.91pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在70%之上。其中，湖北、湖南、陕西等省的库存上涨2.5-5pct；山西、浙江、山东、安徽、河南、云南、宁夏、甘肃等省的库存普遍减少，跌幅为1.66-8.33pct左右。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.80% 图9：本周全国熟料库存环比降低0.91pct 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周东北地区熟料库存保持平稳 图12：本周华北地区水泥价格保持平稳 图13：本周内山西熟料库存环比减少，其余保持平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.79% 图15：本周浙江、山东、安徽熟料库存环比减少，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格保持平稳 图17：本周华南地区熟料库存保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌4.78% 图19：本周湖北、湖南熟料库存环比增加，河南环比减少 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨1.11% 图21：本周云南熟料库存环比减少，其余保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格保持平稳 图23：本周宁夏、甘肃熟料库存环比减少，陕西环比增加，其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年12月9日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1425元/吨，周环比上涨25元/吨，涨幅为1.79%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1425元/吨，周环比上涨1.79% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌4.38% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌3.55% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌2.71% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌5.83% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌2.57% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌11.39% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌0.94% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌3.62% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌，光伏玻璃弱势运行 3.1、浮法玻璃：本周期货价格上涨，现货价格、库存下降 现货价格下跌。截至2022年12月10日，浮法玻璃现货价格为1611.25元/吨，环比下降20.76元/吨，降幅为1.27%。 期货价格上涨。截至2022年12月9日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1428元/吨，环比上涨35元/吨，涨幅为2.51%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌1.27% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨2.51% 全国库存减少。截至2022年12月9日，全国浮法玻璃库存为6017万重量箱，环比减少67万重量箱，降幅为1.10%。重点八省库存为4655万重量箱，环比减少23万重量箱，降幅为0.49%。 图35：全国浮法玻璃库存减少，环比减少67万重量箱，降幅为1.10% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比微跌 现货价格环比下跌。截至12月10日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为172.40元/重量箱，环比下跌1.02%。当前，光伏玻璃价格与2021年同期价格相当。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌1.02% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格与2021年同期相当 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比持平，现货价格环比下跌 现货价格环比持平。截至12月9日，全国重质纯碱现货平均价格为2696元/吨，环比持平。 期货价格环比下降。截至12月9日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2616元/吨，环比下降92元/吨，降幅为3.40%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比下降3.40% 3.3.2、天然气价格环比上涨，石油焦、重油价格环比下跌 天然气价格环比上涨，石油焦、重油价格环比下跌。截至12月9日，全国石油焦平均价格为5236.33元/吨，环比下跌130元/吨，跌幅为2.42%；全国重油平均价格为6012.50元/吨，环比下跌312.5元/吨，跌幅为4.94%；截至12月8日，全国工业天然气价格为3.56元/立方米，环比上涨1.23%。 图42：本周全国石油焦平均价环比下跌2.42% 图43：本周全国重油平均价环比下跌4.94% 图44：本周全国工业天然气价格环比上涨1.23% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 使用不同燃料生产的浮法玻璃盈利涨跌存在差异。截至12月9日，玻璃-纯碱-石油焦价差为1.52元/重量箱，环比增加1.07元/重量箱；玻璃-纯碱-重油价差为3.21元/重量箱，环比增加1.19元/重量箱，涨幅为58.54%；玻璃-纯碱-天然气价差为15.55元/重量箱，环比减少1.62元/重量箱，跌幅为9.42%。 图45：本周使用不同燃料生产的浮法玻璃盈利涨跌存在差异 图46：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图47：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差已至近四年低位 图48：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差已至近五年低位 光伏玻璃盈利环比下跌。截至12月9日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为106.76元/重量箱，环比下跌2.01%，盈利能力回升至2021年同期上方。 图49：本周光伏玻璃盈利环比下跌2.01%（元/重量箱） 图50：当前光伏玻璃盈利能力回升至2021年同期上方 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 表