建筑材料行业周报：地产股权融资再放“箭”，板块迎底部布局良机

地产股权融资再放“箭”，板块迎底部布局良机 本周一（11月28日），证监会开始实施五项股权融资调整优化措施（“第三支箭”）： （1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；（2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；（3）调整完善房地产企业境外市场上市政策，与境内A股政策保持一致；（4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；（5）积极发挥私募股权投资基金作用。本轮宽松政策焦点由“促需求”、“保项目”转变为“保主体”，一方面，融资支持政策主要针对国内债务未出现违约的房企，相对于债务融资，股权融资具备独特优势：在化解企业融资压力的同时优化资产负债结构，立足中长期缓释企业流动性风险，进一步有效控制行业信用风险蔓延；另一方面，政策释放“稳增长”积极信号，有望提振市场信心，逐步带动销售端触底企稳。股权融资募集资金主要用于存量涉房项目和支付交易对价、“保交楼”项目、经济适用房、棚户区改造或旧城改造、补充流动资金、偿还债务等，不得用于拿地拍地、开发新楼盘等，本轮政策为地产竣工修复提供强有力支撑。两大投资主线下的受益标的：（1）业绩韧性较强的三棵树、伟星新材，深耕零售业务，在地产景气度下行背景下业绩韧性较强；（2）弹性较大的东方雨虹、坚朗五金，地产竣工端有望迎来修复期，地产后周期以B端业务为主的消费建材企业或将率先受益，且随着大宗商品价格回落以及地产信用风险筑底，盈利有望迎来拐点。三季度以来，中央出台多项稳增长政策，通过降准释放长期资金可以满足地产等行业信贷增长对流动性的需求，进一步夯实政策落实效果。随着基建稳增长政策全面蓄力，疫情防控二十条有望强化赶工进度，四季度需求有望持续回暖，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年11月28日至12月2日）建筑材料指数上涨1.38%，沪深300指数上涨2.52%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.14个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌3.60%，建筑材料指数下跌0.66%，建材板块跑赢沪深300指数2.93个百分点。近一年来，沪深300指数下跌20.88%，建筑材料指数下跌18.17%，建材板块跑赢沪深300指数2.71个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至12月3日，全国P.O42.5散装水泥均价400.99元/吨，环比下跌0.56%；水泥-煤炭价差为224.19元/吨，环比上涨4.33%；全国熟料库容比71.81%，环比增加0.16pct。 玻璃：截至11月26日，全国浮法玻璃现货均价1632.01元/吨，环比下降13.03元/吨，降幅为0.79%；光伏玻璃均价为174.17元/重量箱，环比下降0.48%。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为0.49元/重量箱，环比上涨0.49元/重量箱；浮法玻璃-纯碱-重油价差为2.07元/重量箱，环比上涨24.26%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为17.22元/重量箱，环比下降4.50%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为108.94元/重量箱，环比下降0.88%。 玻璃纤维：截至12月3日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050-4150元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为4750-6600元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-8000元/吨。 碳纤维：截至12月2日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，大丝束均价为129元/千克，环比持平。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨1.38%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨1.38%，跑输沪深300指数1.14p Ct 本周（2022年11月28日至12月2日）建筑材料指数上涨1.38%，沪深300指数上涨2.52%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.14个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌3.60%，建筑材料指数下跌0.66%，建材板块跑赢沪深300指数2.93个百分点。近一年来，沪深300指数下跌20.88%，建筑材料指数下跌18.17%，建材板块跑赢沪深300指数2.71个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.14p Ct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数2.93p Ct 图3：近一年，建材行业跑赢沪深300指数2.71pct 细分板块来看，本周建材子行业涨多跌少，具体表现分别为：玻璃制造（+5.22%）、玻纤制造（+3.63%）、改性塑料（+3.15%）、管材（+0.63%）、水泥制造（+0.03%）、耐火材料（-0.02%）、碳纤维（-0.06%）。 图4：本周建材子行业涨多跌少，仅碳纤维、耐火材料取得负收益 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：金晶科技（+16.09%）、国立科技（+15.82%）、中材科技（+7.23%）、万里石（+6.21%）、国恩股份（+5.78%）；跌幅前五的公司为：中铁装配（-8.13%）、坚朗五金（-4.34%）、吉林化纤（-2.98%）、洛阳玻璃（-2.25%）、瑞泰科技（-2.08%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为14.39倍，PB为1.64倍 截至2022年12月2日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为14.39倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.64倍，位列A股全行业倒数第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为14.39倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.64倍，位列A股全行业倒数第十位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存增长 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存增长 截至2022年12月3日，全国P.O42.5散装水泥平均价为400.99元/吨，周环比下跌0.56%。全国部分地区价格下跌，分区域来看：东北（+0%）、华北（+0%）、华东（-0.10%）、华南（+0%）、华中（-3.11%）、西南（-0.62%）、西北（+0%）。其中，上海、长沙、郑州、成都等地价格环比下跌3-27元/吨不等。 截至12月1日，全国熟料库容比达71.81%，环比增加0.16pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在70%之上。其中，湖南、云南等省的库存上涨1.66-7.5pct；安徽、广西、河南、宁夏等省的库存普遍减少，跌幅为1.66-7.5pct左右。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.56% 图9：本周全国熟料库存环比增长0.16pct 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周东北地区熟料库存保持平稳 图12：本周华北地区水泥价格保持平稳 图13：本周内河北熟料库存环比增长，其余保持平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比微跌0.10% 图15：本周安徽熟料库存环比减少，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格保持平稳 图17：本周广西熟料库存环比减少，广东保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌3.11% 图19：本周湖北熟料库存保持平稳，湖南环比增长，河南环比降低 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌0.62% 图21：本周云南熟料库存环比增长，其余保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格保持平稳 图23：本周宁夏熟料库存环比减少，其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年12月2日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1400元/吨，周环比上涨5元/吨，涨幅为0.36%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1400元/吨，周环比上涨0.36% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨4.33% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨6.61% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨4.97% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨4.82% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨4.69% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌0.62% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨4.16% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨6.74% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌，光伏玻璃价格微跌 3.1、浮法玻璃：本周库存增加，现货、期货价格下跌 现货价格下跌。截至2022年12月3日，浮法玻璃现货价格为1632.01元/吨，环比下降13.03元/吨，降幅为0.79%。 期货价格下跌。截至2022年12月2日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1393元/吨，环比下跌13元/吨，跌幅为0.92%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.39% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌0.92% 全国库存增加。截至2022年12月2日，全国浮法玻璃库存为6084万重量箱，环比增加20万重量箱，涨幅为0.33%。重点八省库存为4678万重量箱，环比增加31万重量箱，涨幅为0.67%。 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加20万重量箱，涨幅为0.33% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比微跌 现货价格环比微跌。截至12月3日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为174.17元/重量箱，环比微跌0.48%。当前，光伏玻璃价格与2021年同期价格相当。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比微跌0.48% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格与2021年同期相当 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比持平，库存环比下跌，期货价格、开工率上涨 现货价格环比持平。截至12月2日，全国重质纯碱现货平均价格为2696元/吨，环比持平。 期货价格环比上涨。截至12月2日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2708元/吨，环比上涨17元/吨，涨幅为0.63%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨0.63% 库存环比下降，开工率环比上升。截至12月1日，纯碱存库为28.11万吨，环比减少0.08万吨，降幅为0.28%；纯碱开工率为91.53%，环比增加1.48pct。 图42：本周全国纯碱库存环比减少0.28% 图43：本周全国纯碱开工率环比增加1.48pct 3.3.2、天然气价格环比上涨，石油焦、重油价格环比下跌 天然气价格环比上涨，石油焦、重油价格环比下跌。截至12月2日，全国石油焦平均价格为5366.33元/吨，环比下跌249.33元/吨，跌幅为4.44%；全国重油平均价格为6325元/吨，环比下跌225元/吨，跌幅为3.44%；全国工业天然气价格为3.55元/立方米，环比上涨0.71%。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌4.44% 图45：本周全国重油平均价环比下跌3.44% 图46：本周全国工业天然气价格环比上涨0.71% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 使用不同燃料生产的浮法玻璃盈利涨跌存在差异。截至12月2日，玻璃-纯碱-石油焦价差为0.49元/重量箱，环比增加0.49元/重量箱；玻璃-纯碱-重油价差为2.07元/重量箱，环比增加0.4元/重量箱，涨幅为24.26%；玻璃-纯碱-天然气价差为17.22元/重量箱，环比减少0.81元/重量箱，跌幅为4.50%。 图47：本周使用不同燃料生产的浮法玻璃盈利涨跌存在差异 图48：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差