行业周报：政策预期持续改善，板块迎底部布局良机

政策预期持续改善，板块迎底部布局良机 本周二（11月15日），国家统计局公布宏观数据：2022年1-10月全国固定资产投资（不含农户）47.15万亿元，同比+5.8%，增速相较1-9月回落0.1pct；10月单月投资环比+0.12%。电力投资放缓拖累整体增速，但制造业、高技术制造业等领域维持较好增速，同时随着地方专项债发行使用加快节奏、政策性开发性金融工具资金有效投放，基础设施投资持续回升，1-10月同比+8.7%，较前9月增速扩大0.1个百分点，增速连续6个月加快。9月底以来中央继续加大稳增长政策实施力度，动用包括专项债在内的多项工具，四季度有望提前下达部分2023年新增专项债额度。从先行指标来看，1-10月新开工项目计划总投资同比+23.1%，增速连续2个月加快。随着基建稳增长政策全面蓄力，疫情防控二十条有望强化赶工进度，四季度需求有望持续回暖，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。1-10月全国房地产开发投资11.39万亿元，同比-8.8%，降幅相较1-9月扩大0.8pct，其中住宅投资8.65万亿元，同比-8.3%；房屋新开工面积10.37亿平方米，同比-37.8%，降幅收窄0.2pct；竣工面积4.66亿平方米，同比-18.7%，降幅收窄1.2pct，在地产纾困和保交楼政策的加持下，竣工端率先改善；商品房销售面积11.12亿平方米，同比-22.3%，降幅扩大0.1pct。在稳增长、房地产政策组合拳持续加码的背景下，房地产底部基本确立。随着需求改善、大宗商品价格回落，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年11月14日至11月18日）建筑材料指数上涨1.78%，沪深300指数上涨0.35%，建筑材料指数跑赢沪深300指数1.44个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌8.42%，建筑材料指数下跌9.56%，建材板块跑输沪深300指数1.14个百分点。近一年来，沪深300指数下跌22.26%，建筑材料指数下跌18.72%，建材板块跑赢沪深300指数3.54个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至11月19日，全国P.O42.5散装水泥均价400.47元/吨，环比上涨0.80%；水泥-煤炭价差为197.80元/吨，环比上涨4.86%；全国熟料库容比71.96%，环比增加1.51pct。 玻璃：截至11月19日，全国浮法玻璃现货均价1651.53元/吨，环比下降23.96元/吨，降幅为1.43%；光伏玻璃均价为175元/重量箱，环比上涨0.31元/重量箱，涨幅为0.18%。浮法玻璃-纯碱-重油价差为1.12元/重量箱，环比下跌50.01%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为18.04元/重量箱，环比下降5.62%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为109.21元/重量箱，环比上涨0.38%。 玻璃纤维：截至11月18日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4000-4300元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为4700-5800元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7900元/吨。 碳纤维：截至11月18日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，大丝束均价为129元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为63.79%，环比上涨1.01pct；碳纤维毛利为32350元/吨，环比上涨6.59%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨1.78%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨1.78%，跑赢沪深300指数1.44p Ct 本周（2022年11月14日至11月18日）建筑材料指数上涨1.78%，沪深300指数上涨0.35%，建筑材料指数跑赢沪深300指数1.44个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌8.42%，建筑材料指数下跌9.56%，建材板块跑输沪深300指数1.14个百分点。近一年来，沪深300指数下跌22.26%，建筑材料指数下跌18.72%，建材板块跑赢沪深300指数3.54个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数1.44p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数1.14p Ct 图3：近一年，建材行业跑赢沪深300指数3.54pct 细分板块来看，本周建材子行业涨多跌少，具体表现分别为：玻纤制造（+2.54%）、改性塑料（+1.45%）、碳纤维（+0.89%）、水泥制造（+0.84%）、管材（+0.56%）、耐火材料（-0.46%）、玻璃制造（-1.26%）。 图4：本周建材子行业涨多跌少，仅耐火材料、玻璃制造录得负收益 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：吉林化纤（+13.65%）、三棵树（+12.44%）、道恩股份（+11.46%）、亚泰集团（+8.94%）、坚朗五金（+7.65%）；跌幅前五的公司为：金晶科技（-7.37%）、福莱特（-6.47%）、普利特（-6.19%）、金圆股份（-6.17%）、南玻A（-3.64%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为13.89倍，PB为1.58倍 截至2022年11月18日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为13.89倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.58倍，位列A股全行业倒数第九位。 图6：本周建材板块市盈率PE为13.89倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.58倍，位列A股全行业倒数第九位 2、水泥板块：全国均价、熟料库存环比上涨 2.1、基本面跟踪：全国各地价格、熟料库存环比上涨 截至2022年11月19日，全国P.O42.5散装水泥平均价为400.47元/吨，周环比上涨0.80%。全国各地价格涨跌不一，分区域来看：东北（+0%）、华北（+0%）、华东（+0.07%）、华南（+0%）、华中（+2.28%）、西南（+4.52%）、西北（-1.15%）。其中，南昌、武汉、郑州、重庆、昆明等地价格环比上涨10-40元/吨不等；福州、西安等地价格环比下跌8-21元/吨不等。 截至11月17日，全国熟料库容比达71.96%，环比增加1.51pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在70%之上。其中，辽宁、河北、山西、北京、江苏、浙江、山东、安徽、广西、河南等省的库存上涨1.66-10pct；贵州、云南等省的库存普遍减少，跌幅为2.5pct左右。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.80% 图9：本周全国熟料库存环比回升1.51pct 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周吉林、黑龙江熟料库存保持平稳，辽宁上涨 图12：本周华北地区水泥价格保持平稳 图13：本周内蒙古熟料库存保持平稳，其余环比上涨 图14：本周华东地区水泥价格环比微涨0.07% 图15：本周江西、福建熟料库存保持平稳，其余环比上涨 图16：本周华南地区水泥价格保持平稳 图17：本周广西熟料库存环比上升，广东保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨2.28% 图19：本周河南熟料库存环比增长，其余保持平稳 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨4.52% 图21：本周贵州、云南熟料库存环比下降，其余保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌1.15% 图23：本周宁夏、甘肃熟料库存环比上升，其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年11月18日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1545元/吨，周环比下跌40元/吨，幅度为2.52%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1545元/吨，周环比下跌2.52% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨4.86% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨3.87% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨2.82% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨2.97% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨2.64% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨7.84% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨13.73% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨1.14% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌，光伏玻璃价格上涨 3.1、浮法玻璃：本周现货价格、期货价格、库存下跌 现货价格下跌。截至2022年11月19日，浮法玻璃现货价格为1651.53元/吨，环比下降23.96元/吨，降幅为1.43%。 期货价格下跌。截至2022年11月18日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1365元/吨，环比减少27元/吨，跌幅为1.94%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌1.43% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌1.94% 全国库存减少。截至2022年11月18日，全国浮法玻璃库存为6181万重量箱，环比减少4万重量箱，降幅为0.06%。重点八省库存为4749万重量箱，环比减少36万重量箱，降幅为0.75%。 图35：全国浮法玻璃库存减少，环比减少4万重量箱，降幅为0.06% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比上涨 现货价格环比上涨。截至11月19日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为175元/重量箱，环比上涨0.31元/重量箱，涨幅为0.18%。当前，光伏玻璃价格与2021年同期价格相当。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨0.18% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格与2021年同期相当 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比持平，期货价格上涨，库存及开工率环比下降 现货价格环比持平。截至11月18日，全国重质纯碱现货平均价格为2771.43元/吨，周环比持平。 期货价格环比上涨。截至11月18日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2592元/吨，环比上涨69元/吨，涨幅为2.73%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨2.73% 库存、开工率环比下降。截至11月17日，纯碱存库为30.39万吨，环比减少1.03万吨，降幅为3.28%；纯碱开工率为89.32%，环比下降2.23pct。 图42：本周全国纯碱库存环比减少3.28% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降2.23pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格保持平稳 石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格保持平稳。截至11月18日，全国石油焦平均价格为5640.73元/吨，环比上涨7.73元/吨，涨幅为0.14%；全国重油平均价格为6625元/吨，环比保持平稳；全国工业天然气价格为3.51元/立方米，环比保持平稳。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.14% 图45：本周全国重油平均价保持平稳 图46：本周全国工业天然气价格保持平稳 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下降。截至11月18日，玻璃-纯碱-石油焦价差为-0.24元/重量箱，环比减少1.16元/重量箱，价格跌至成本线以下；玻璃-纯碱-重油价差为1.12元/重量箱，环比减少1.13元/重量箱，跌幅为50.01%；玻璃-纯碱