本周大钻价格回升，关注黄金珠宝疫后修复

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2284 沪深300指数 3998 上证指数 3207 深证成指 11502 中小板综指 12164 相关报告 1.《关注防控政策优化下黄金珠宝修复行情-钻石珠宝周报221205》，2022.12.5 2.《10月中国培育钻线上销售延续快增-钻石珠宝月报》，2022.11.25 3.《本周克拉HTHP及小钻价回升、总体延续企稳-钻石珠宝周报221120》，2022.11.20 4.《10月假期拖累印度毛坯进口，裸钻价格回升-钻石珠宝周报221114》，2022.11.14 5.《1克拉CVD价格连续三周回升，关注持续性-钻石珠宝周报221106》，2022.11.6 罗晓婷 分析师 SAC执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 本周大钻价格回升，关注黄金珠宝疫后修复 投资建议  黄金珠宝：防控优化有望迎疫后修复，建议关注：1）一体化布局培育钻进展Q4望落地，金价上行预期下毛利率&销量有望双升的中国黄金；2）9月推出“周大生经典”开店望加速、黄金产品升级增长靓丽的周大生。  培育钻石：短期板块利空逐步出尽，建议关注技术硬核，大股东增持计划实施完毕、关注股权激励落地进度的中兵红箭。 全球培育裸钻批发价跟踪：本周大钻价格总体回升、0.7~0.89克拉CVD连续6周累计升8%  全球培育钻石裸钻批发价跟踪：本周全球培育钻价格延续自9月中旬以来总体企稳，其中0.7~0.89克拉CVD连续6周均价累计升8%；1~1.49克拉CVD/HTHP价格回升3%/0.5%、HTHP高色高净价格回升2%。  折扣：克拉钻折扣总体下滑，小钻下限回升、上限下滑。1克拉CVD及HT HP上下限均较上周下滑，尤以CVD高色高净为甚。1~1.49、1.5~1.99大克拉CVD平均折扣较上周下滑，其中1~1.49克拉下限折扣回升；HTHP 1~1.49克拉下限下滑、上限回升，1.5~1.99克拉上下限均下滑。0.5~0.69、0.7~0.89小克拉CVD及HTHP折扣下限总体较上周回升、上限下滑。  价格：克拉钻下滑，1~1.49克拉价格回升；0.7~0.89克拉CVD连续6周累计升8%。1克拉CVD/HT HP价格较上周分别下滑3 %/2%。1~1.49克拉CVD/HTHP价格回升3%/0.5 %，其中HT HP高色高净价格回升2%。1.5~1.99克拉CVD/HTHP价格下滑4%/回升2%。0.5~0.69克拉CVD及HT HP下滑1%/0.3%；0.7~0.89克拉CVD本周回升0.6%、连续6周均价累计升8%，HTHP本周均价下滑7%。  天然钻批发价跟踪：IDEX指数12月以来截至9日止跌企稳、累计涨0.02%。本周（12月5日-12月9日）累计降0.01%、降幅较上周收窄。  贵金属价格跟踪：本周黄金/白银/铂金价格累计跌0.29%/涨0.38%/跌0.42%。 行业动态  行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300涨1.61%/2.51%/3.29%，培育钻/黄金珠宝跌0.89%/涨2.01%，跑输大盘4.18PCT/1.28PCT。豫园股份（↑5.35%）/周大生（↑4.51%）涨幅居前，沃尔德（↓4.74%）/ST金洲（↓5.08%）跌幅居前。  估值回顾：截至12月9日收盘，培育钻石板块动态估值44倍、处2022年来3%分位。黄金珠宝板块估值18倍、处近5年69%分位。  行业新闻：11月我国增持黄金储备103万盎司至6,367万盎司；周大福与深圳市盐田区人民政府签署了战略合作协议，拟在盐田打造时尚产业集群。  重点公告：四方达拟以自有资金不超过4000万元且不低于2000万元回购公司普通股，用于实施员工持股计划或股权激励；周大生拟为下游加盟商在银行的融资授信业务提供担保。 风险提示  培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。  黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 166818261985214323012459211210220310220610220910国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022年12月11日 化妆品组 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、天然/培育裸钻批发价跟踪：本周大钻价格总体回升、0.7~0.89克拉CVD连续6周累计升8%；IDEX指数12月以来止跌企稳 ..........................................4 1.1本周大钻价格总体回升、0.7~0.89克拉CVD连续6周累计升8% ..........4 1.2天然钻：IDEX成品钻价格指数12月以来止跌企稳，11月一克拉RAPI指数降3.1% ................................................................................................6 2、行情回顾 ...................................................................................................7 2.1培育钻石：跌0.89%、跑输大盘4.18PCT，板块居中下游 .....................7 2.2黄金珠宝：涨2.01%、跑输大盘1.28PCT，板块涨幅居中上游 ..............8 2.3板块估值：黄金珠宝受益政策利好、11月末以来累计涨13%、期待年末销售旺季，培育钻板块估值44倍、处2022年3%分位 ...............................9 3、数据跟踪 .................................................................................................10 3.1黄金/珠宝价格：本周金价累计跌0.29%...............................................10 3.2进口：10月钻石进口6.35亿美元、同降9.4% .................................... 11 3.3零售：10月国内珠宝零售-2.7%、美国珠宝全渠道零售-3.8% ..............12 4、行业动态 .................................................................................................13 4.1国内动态 .............................................................................................13 4.2海外动态 .............................................................................................14 4.3上市公司公告 ......................................................................................14 5、风险分析 .................................................................................................15 5.1培育钻石 .............................................................................................15 5.2黄金珠宝 .............................................................................................15 图表目录 图表1：0.5-0.69克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................4 图表2：0.5-0.69克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................4 图表3：0.7-0.89克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................5 图表4：0.7-0.89克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................5 图表5：0.9-0.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................5 图表6：0.9-0.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................5 图表7：1-1.49克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 度） ...............................................................................................................5 图表8：1-1.49克拉HT HP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................5 图表9：1.5-1.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................6 图表10：1.