有色、能源金属行业周报：环保问题加剧云母供给不确定性，仍看好后市锂盐价格

证券研究报告|行业研究周报 2022年12月10日 环保问题加剧云母供给不确定性，仍看好后市锂盐价格 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|三家企业宣布停产，或将支撑锂盐价格维持高位》 2022.12.05 2.《基本金属周报|内外宏观转暖提振情绪，需求好转仍待兑现》 2022.12.05 3.《行业深度|海外锂资源企业近况总结之盐湖篇》 2022.12.04 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周宜春锂云母企业开启复产，环保问题增加宜春锂云母端供给不确定性 根据SMM数据，截至周五（12月9日），电池级碳酸锂报价56.40万元/吨，环比12月2日报价下降2500元/吨；工 业级碳酸锂报价53.70万元/吨，环比12月2日报价下降4000 元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价55.90万元/吨，环比12月 2日报价下降500元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价56.70万 元/吨，环比12月2日报价下降500元/吨；工业级氢氧化锂报 价54.20万元/吨，环比12月2日报价下降500元/吨。本周SMM碳酸锂及氢氧化锂报价均有所下调，从需求端来看，中汽协公布11月份全国新能源汽车销量达78.6万辆，环比增长 10%，增速回暖。我们预计12月份将受益于补贴最后退坡时限的推动，需求端有望得到刺激；供给端来看，上周永兴新能源、领能锂业、天成锂业及协成锂业因环保因素或设备检修维护停产，其中永兴材料于12月9日发布公告称永兴新能源生 产设施排查检修已完成，于2022年12月9日恢复生产，停产 约11日，按照日减产90吨碳酸锂进行测算，我们预计永兴新 能源此次停产将造成990吨减产；鞍重股份于12月8日发布公告称上高县高新技术产业园嘉美路管线迁移和管网改造工作已初步完成，具备复工复产条件，且领能锂业已完成设备设施运行检验，自2022年12月8日起恢复正常生产，停产约7 日，按照日减产20吨碳酸锂进行测算，我们预计领能锂业此 次停产将造成140吨减产；康隆达于12月7日发布公告称天 成锂业和协成锂业具备复工复产条件，停产5日，按照日减产 25吨碳酸锂进行测算，我们预计此次停产将造成125吨减 产；上述合计将造成1255吨碳酸锂减产，停产加剧供给紧张局面。此外，此次云母提锂带来的环保问题意味着未来云母端放量将有更多的不确定性因素，宜春锂云母的产量释放不容乐观。12月9日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为85.00 美元/公斤，环比12月2日报价不变，折合人民币约59.13万 元/吨，碳酸锂评估价为81美元/公斤，环比12月2日报价不 变，折合人民币约56.34万元/吨；东亚地区锂盐报价保持平稳，并没有跟随中国市场锂价下跌，据Fastmarkets判断，这主要系现货依旧紧缺，而东亚市场需求健康，叠加人民币兑美元汇率走强抵消中国锂价下跌影响；12月8日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为56.00万元/吨，环比上周 减少1.50万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价均价56.75万元/吨，环比上周减少1.00万元/吨，据Fastmarkets判断，主要系高镍需求疲软所致。综合来看，目前需求增速虽有所放缓，但11月中国新能源车销量数据尚可，预计在补贴退坡最后期 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 限的刺激下，12月份销量有望持续增加，进而提振需求，供给端来看，虽然目前宜春锂云母企业复工复产，但停工减产的量势必影响12月份锂盐供给量，加剧锂盐供给格局，支撑锂价继续高位运行。 ►本周锂精矿价格企稳，预计后市大概率高位震荡 12月9日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 7500美元/吨（FOB，澳大利亚），环比不变；12月9日，百 川盈孚锂精矿现货价为6600美元/吨，环比不变；12月9日， Fastmarkets锂精矿评估价为8288美元/吨，环比（11月24 日）不变。本周锂盐报价虽有所下调，但海内外锂精矿报价依旧坚挺，我们判断，主要系上游项目扩产及新增项目建设不及预期概率较大，原材料供给增量难释放。预计后市锂精矿在需求稳定，且供给增量有限的背景下，价格仍将维持高位震荡。 ►国内宏观面向好，助力镍价上行 镍：本周LME现货结算价周度均价为28712美元/吨，环比上升8.68%，LME总库存周度平均水平为53372吨，环比上升3.82%，沪镍周度均价为21.21万元/吨，环比上升7.23%，沪镍周度库存为3529吨，环比下降3.79%。宏观面来看，本周美元指数回落叠加国内宏观政策向好，镍价上涨。 本周镍铁（10%）周度均价为1340元/镍点，环比下降2.05%，本周镍铁价格环比略降，但近期受内受宏观政策利好影响，镍铁下游不锈钢表现向好，叠加镍价高位运行，有一定成本支撑作用，我们判断短期镍价或偏稳中强运行；本周电池级硫酸镍周度均价为45160元/吨，环比上升0.18%，本周电池级硫酸镍价格下降，主要系终端需求不及预期导致短期供需错配，供给较为宽松。 ►钴价继续下探，需求有带提振 钴：本周金属钴周度均价为33.49万元/吨，环比下降1.41%，据SMM报告显示，近期电钴利润优于于其他钴系产品，部分冶炼厂增产电钴致使近期电钴产量增长，我们判断由于需求较弱，而供给有所增加，导致供给过剩造成价格下行；本周四氧化三钴周度均价为21.88万元/吨，环比下降1.97%，主要系原料钴盐成本降低与数码需求不旺双重影响，四钴价格继续下探；本周硫酸钴周度均价为5.70万元/吨，环比下降3.31%，主要系新能源汽车补贴退坡后，下游汽车厂降本压力较大，各厂商仍在观望，处于风险规避考虑减少原料库存。 ►北方稀土公布12月挂牌价格，短期稀土价格或将保持稳定 价格：本周氧化镧周度均价7000元/吨，环比不变；氧化 铈周度均价7260元/吨，环比下降2.16%；氧化镨周度均价 67.80万元/吨，环比上升1.04%；氧化钕周度均价74.32万元/吨，环比上升1.72%；氧化镨钕周度均价67.80万元/吨，环比上升2.26%；氧化镝周度均价2352元/公斤，环比上升2.26%；氧化铽周度均价1.33万元/公斤，环比上升1.53%；烧结钕铁硼（N35）周度均价为191.3元/公斤，环比上升 1.59%。 北方稀土公布12月挂牌价格，短期稀土价格或将保持稳定。从供给端来看，目前金属厂和废料回收企业生产成本倒 挂，产量有一定程度的缩减，镨钕现货紧张情况依旧；从需求端来看，目前下游磁材企业订单虽有增量但较为有限，难以支撑价格持续上涨。12月9日，北方稀土发布2022年12月稀 土产品挂牌价格，氧化镨钕报64.28万元/吨；金属镨钕报78.7 万元/吨；氧化钕报70.96万元/吨；金属钕报86.7万元/吨；氧 化镧及氧化铈报9800元/吨，均较11月持平，考虑到北方稀 土本月挂牌价较11月持平，我们预计稀土价格在短期内或将保持平稳运行。 投资建议 本周宜春锂云母企业宣布复工复产，我们测算三家公司停产期间将导致1255吨碳酸锂减产，对12月份碳酸锂供应造成一定影响，加剧锂盐供给紧张局面。需求端本在新能源汽车补贴退补的最后期限，终端需求有望受到提振；我们判断在2022年年末及2023Q1锂盐价格仍将维持高位运行。此外，虽然近期锂盐价格有所回落，但精矿价格仍维持坚挺，在原料价格高位运行的背景下，上下游一体化企业有望获得更高收益，推荐大家关注上下游一体化企业。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A 2022E EPS(元) 2023E 2024E 2021A 2022E P/E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 19.88 买入 0.23 0.52 1.58 2.82 73.04 38.05 12.57 7.05 000546.SZ 金圆股份 14.36 买入 0.12 0.46 1.81 3.11 148.17 31.17 7.92 4.62 002192.SZ 融捷股份 116.68 买入 0.26 6.61 7.36 12.78 496.43 15.77 14.16 8.16 002756.SZ 永兴材料 104.25 买入 2.22 16.59 22.84 24.45 71.3 6.28 4.56 4.26 002176.SZ 江特电机 19.6 买入 0.23 1.86 3.41 4.35 107.96 10.56 5.74 4.51 5）地缘政治风险。盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.环保问题加剧云母供给不确定性，仍看好后市锂盐价格5 1.1.锂行业观点更新5 1.2.镍钴行业观点更新17 1.3.稀土磁材行业观点更新23 1.4.行情回顾25 2.风险提示27 图目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）16 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）16 图3锂精矿价格（Fastmarkets）16 图4锂精矿价格（百川盈孚）16 图5LME镍价与库存（现货结算价）22 图6沪镍价格与库存22 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）22 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）22 图9氧化镧价格趋势（元/吨）25 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）25 图11氧化钕价格趋势（元/吨）25 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）25 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）25 图14烧结钕铁硼价格趋势25 图15涨跌幅前十26 图16涨跌幅后十26 表目录 表1锂行业价格变动周度复盘26 表2镍行业价格/库存变动周度复盘26 表3钴行业价格变动周度复盘27 表4稀土价格变动周度复盘27 表5锰钒价格变动周度复盘27 1.环保问题加剧云母供给不确定性，仍看好后市锂盐价格 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、美国电池公司ABF将建造首座磷酸铁锂超级工厂 据TechWeb消息称，美国电池公司ABF12月8号宣布，将在美国亚利桑那州图森市建造首座磷酸铁锂（LFP）超级工厂电池生产基地，年产能为3GWh。ABF由电池和太阳能产品供应商LionEnergy创立，它计划生产磷酸铁锂电池，用于固定应用以及电动汽车。 2、嘉能可与电池回收平台ACE签署15年期洲际承购协议 据美通社12月7日消息，全球大宗商品巨头嘉能可与回收技术与供应链平台ACEGreenRecycling宣布，双方将签署一项为期15年的长期供应协议，包括再生铅以及来自再生锂离子电池的关键电池金属基终端产品。 根据协议，嘉能可将从ACE计划在美国、印度和泰国建设的四个铅酸和锂离子电池回收园区购买最多100%的产品。这些园区预计将于2024年完工。ACE估计，这些回收园区在投运后将累计生产160万吨含有铅、锂、镍和钴的回收金 属，该协议涉及的年处理能力预计将达25万吨铅酸电池和4.7