有色能源金属行业周报：国内锂盐价格加速上行，预计后市价格持续攀

证券研究报告|行业研究周报 2022年09月03日 国内锂盐价格加速上行，预计后市价格持续攀升 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 56%39%23% 6% -11%-28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|四川限电及格尔木疫情静态管理持续，国内锂价涨至50万元/吨》 2022.8.29 2.《金圆股份|捌千错盐湖已产出精制碳酸锂，年底有望达成万吨产能》 2022.8.25 3.《融捷股份|矿山利润逐步兑现，二季度锂盐惜售有望在下半年集中释放利润》 2022.8.23 4.《基本金属周报|美联储表态鹰派价格承压，海内外电力问题扰动供需》 2022.8.22 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►国内锂盐价格加速上行，预计后市价格持续攀升。 根据百川盈孚数据，截至周五（9月2日），电池级碳酸锂报价49.35万元/吨，环比增长4500元/吨；工业级碳酸锂报 价47.65万元/吨，环比增长4000元/吨；电池级氢氧化锂报价 49.1万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.5万元/吨，环比不变。本周百川盈孚碳酸锂价格小幅上行，虽本周四川锂盐厂恢复供电，供应端开工有所上升，但近期成都疫情静态管理，叠加格尔木市静态管理延期（最新政策为延期至9月5日24时），锂盐产业链物流运输受阻，整体现货仍偏紧；本周百川盈孚氢氧化锂价格持稳，我们预计受到碳酸锂价格上行驱动苛化加工成本增加、疫情管控影响物流运输以及下游动力电池需求向好影响，氢氧化锂价格将有上行趋势。9月1日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为76.5美元/公斤，环比增长0.5美元/公斤，折合人民币约52.63万元/吨，碳酸锂评估价为73.5美元/公斤，环比增长0.5美元/公斤，折合人民币约 50.57万元/吨，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价49万元/吨，环比不变，中国碳酸锂现货出厂价报价51万元/吨，环比上涨1.25万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价上限达52万元/吨，达到前期高点位置。由于近期疫情反复扰乱供给，加之四季度补货需求，我们预计锂盐供给格局将进一步紧张，锂盐价格继续上行大概率将突破前期高点。 ►海外评估锂精矿价格大幅上涨，有望追随锂盐价格进一步上行。 9月2日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6400 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增长60美元/吨；9月2 日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6400美元/吨，环比不变；9 月2日，Fastmarkets锂精矿评估价为6750美元/吨，环比上次 （8月26日）报价不变。锂精矿价格相对于锂盐价格通常滞后，因此在锂盐价格稳步攀升的背景下，我们预计后市锂精矿价格有望追随锂盐价格趋势进一步上行。 ►镍库存持续下降支撑价格 镍：本周LME现货结算价周度均价为20841.25美元/吨，环比下降3.24%，沪镍周度均价为165648元/吨，环比下降4.99%，主要系国内多地实施临时静默管制，加剧市场对后市需求的担忧；LME总库存周度平均水平为54556.5吨，环比下降1.26%，沪镍周度库存为3087吨，环比下降12.75%。 本周镍铁（10%）周度均价为1300元/镍点，环比不变电池级硫酸镍周度均价为42300元/吨，环比增长0.76%，主要系 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 LME镍库存及沪镍库存下降所致，此外镍铁价格维稳还受到限电因素消散使得不锈钢产量边际回暖，镍铁下游需求整体微弱好转的影响，但后市随着印尼新增产能的持续投放，我们认为镍铁价格将存在上行压力；硫酸镍价格略涨还受到硫酸镍供给偏紧的影响，但硫酸镍部分原料（MHP/废料）成本较低，一定程度上抑制其价格上涨。 ►钴盐成本上行支撑价格走势 钴：本周金属钴周度均价为35.67万元/吨，环比增加 0.78%。本周四氧化三钴周度均价为23.67万元/吨，环比增加 2.45%，成交价向24万靠拢，主要系本周3C消费电子需求略有回升带动四钴价格上涨。本周硫酸钴周度均价为6.1万元/吨，环比增长1.67%，主要系本周回收料系数继续上行带动回收端钴盐成本上行，海外价格上行带动中间品钴盐成本上行，考虑成本高位，本周钴盐价格有所上行。 ►磁材企业订单增长不及预期＋补库需求减弱，稀土价格承压运行。 价格：本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变； 氧化铈周度均价7750元/吨，环比保持不变；氧化镨周度均价 67.30万元/吨，环比下降5.34%；氧化钕周度均价66.88万元/吨，环比下降4.89%；氧化镨钕周度均价61.88万元/吨，环比下降3.31%；氧化镝周度均价2181元/公斤，环比下降1.49%；氧化铽周度均价1.30万元/公斤，环比下降2.37%。 本周氧化镧、氧化铈价格企稳，镧铈系产品下游需求变动不大，供应相对充足。氧化镨钕延续下行态势，主要系下游磁材企业的后期新增订单情况尚无明显好转，本周刚需补库情况较上周减弱，近期价格仍在承压运行之中。伴随着镨钕产品价格的回调，镝、铽等磁材强关联产品的活跃度同步下降，在短期内价格在短期持续走弱。但稀土下游应用范围广阔，是新能源产业、先进装备制造业等高新技术产业不可或缺的原材料，长期来看终端市场具有高景气度，因此长期来看，我们认为稀土价格有望回升。 投资建议 本周受成都和格尔木地区静态管理影响，锂盐产业链运输受阻，锂盐供应紧张，国内锂盐价格站上前期高点。海外评估锂精矿价格稳步上涨，我们认为后市锂精矿价格有望追随锂盐价格态势进一步上调，届时锂盐成本端有望进一步抬升，产业链利润或进一步向上游锂矿资源端转移，这将导致锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化更加明显，在此推荐大家关注上下游一体化的企业。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通，年底有望实现万吨产能的【金圆股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材 料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A EPS(元) 2022E2023E 2024E 2021A 2022E P/E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 19.56 买入 0.23 0.64 1.70 2.30 73.04 30.55 11.53 8.50 000546.SZ 金圆股份 16.15 买入 0.12 0.54 2.82 2.77 121.51 29.94 5.73 5.83 002756.SZ 永兴材料 131 买入 2.19 15.26 22.45 22.61 67.74 8.58 5.83 5.79 002176.SZ 江特电机 21.38 买入 0.23 2.00 2.94 3.21 86.04 10.64 7.26 6.67 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.国内锂盐价格加速上行，预计后市价格持续攀升5 1.1.锂行业观点更新5 1.2.镍钴行业观点更新13 1.3.稀土磁材行业观点更新16 1.4.行情回顾19 2.风险提示21 图目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）12 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）12 图3锂精矿价格（Fastmarkets）12 图4锂精矿价格（百川盈孚）12 图5LME镍价与库存（现货结算价）16 图6沪镍价格与库存16 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）16 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）16 图9氧化镧价格趋势（元/吨）18 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）18 图11氧化钕价格趋势（元/吨）18 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）18 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）19 图14烧结钕铁硼价格趋势19 图15涨跌幅前十19 图16涨跌幅后十19 表目录 表1锂行业价格变动周度复盘19 表2镍行业价格/库存变动周度复盘20 表3钴行业价格变动周度复盘20 表4稀土价格变动周度复盘20 表5锰钒价格变动周度复盘21 1.国内锂盐价格加速上行，预计后市价格持续攀升 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、丰田汽车周三宣布，将在日本和美国投资高达7300亿日元（52.7亿美 元），用于为纯电动汽车供应动力电池。该公司的目标是在2024年至2026年之间开始电池生产，投资旨在将两国的电池产能提高多达40GWh。 它将向丰田工厂和与松下控股在日本西部城市姬路市的合资企业PrimePlanetEnergy&Solutions投资约4000亿日元。此外，还将向北卡罗来纳州的丰田电池制造公司投资约25亿美元。 就在本周一，日本本田汽车公司和韩国电池制造商LGES表示，他们计划投资44亿美元在美国建立一个新的电动汽车电池生产工厂，目标是每年生产40GWh的电池。计划于2023年初开始建设，并于2025年底开始大规模生产先进 的锂离子电池。这将是本田在美国的第一家动力电池制造厂，本田已承诺到2040 年停止生产化石燃料汽车。 上周五，《华尔街日报》报道称，松下正在就在美国建造另一座价值约40亿 美元的电池厂进行谈判。该工厂预计将为特斯拉提供新的大容量电池，并在2028财年之前将松下的电池产能从目前每年约50GWh的水平提高到150至200GWh/年。 2、墨西哥总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔周三宣布，将向私人投资者开放锂勘探，承认公共资金不足以发展这个最近被国有化的业务部门。 “仅靠公共资金是不够的。需要大量投资，”LópezObrador承认，他的国会核心小组在4月批准了一项采矿法改革，将锂的开采国有化。在做出这一决定后，政府于8月23日创建了国有锂业公司LitioparaMéxico(LitioMx)，该公司将负责开发该行业。它还宣布将审查前几届政府授予私人公司的8份合同。 奥夫拉多尔表示，该行业的发展是北美贸易协定(T-MEC)目标的一部分。墨西哥政府官员预测，对私人资本的开放“将得到很多支持，这符合国内外投资者和投资基金的利益”。 3、8月31日，美国田纳西州州长BillLee、经济和社区发展部专员StuartMcWhorter和PiedmontLithium高管周四宣布，Piedmont将投资5.82亿美元在田纳西州东南部建立氢氧化锂加工厂。 作为电动汽车和电池存储市场供应链中的关键组成部分氢氧化锂的生产商，Piedmont的田纳西锂项目将支持美国的能源安全和北美向清洁能源经济的过渡。该公司的目标是在2023年开始建设，从2025年开始生产，全面投产后，该工 厂将每年生产30,000吨氢氧化锂，足够每年供应约500,000辆电动汽车的材料。 4、8月30日，韩国LG化学宣布，将在韩国忠清南道建造第四座碳纳米管 （CNT）工厂，年产能3200吨。该工厂将生产具有高导电性和导热性的电极材 料，用于锂离子电池及道路等领域。该工厂将于明年年初开始建设，目标2024年 下半年实现商业运营，建成后总年产能将提高至6100吨。 5、8月30日，AlbemarleC