开源晨会

2022年12月12日 市场快报 开源晨会1212 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 0% -12% -24% -36% -48% 2021-122022-042022-08 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 建筑材料3.166 家用电器3.050 食品饮料2.630 房地产2.421 有色金属1.651 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 社会服务-1.151 交通运输-1.089 通信-1.033 纺织服饰-0.953 商贸零售-0.947 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】后疫情时代来临，突出做好稳增长——宏观周报-20221211 【固定收益】部分价格指标出现回升——经济高频周报-20221211 【固定收益】疫情防控政策持续优化，债市持续调整——利率债周报-20221211 【固定收益】转债估值持续优化——可转债周报-20221211 【固定收益】后续内需不足局面有望缓解——2022年11月通胀数据点评 -20221209 【金融工程】从龙头股领涨到行业动量：绝对与相对的统一框架——开源量化评论（68）-20221211 【金融工程】主动权益基金的投资策略配置与选基因子增强——基金研究系列 （14）-20221211 【中小盘】政策助推股权激励多元化，第二类限制性股票激励迅速发展——中小盘周报-20221211 行业公司 【医药】持续推荐后疫情时代生物医药的投资机会——行业周报-20221211 【传媒】继续布局疫后消费复苏，积极关注AIGC商业化前景——行业周报 -20221211 【商贸零售】上美集团通过港交所聆讯，关注美妆双十二及推新——行业周报 -20221211 【建材】促购房需求&控信用风险，板块迎底部布局良机——行业周报-20221211 【化工】HFPO下游市场多点增长，国内产能加速释放——新材料行业周报 -20221211 【电力设备与新能源】户储配置性价比凸显，电动车受益疫后复苏静待拐点——行业周报-20221211 【地产建筑】房企多维度融资持续推进，佛山厦门限购松动——行业周报 -20221211 【食品饮料】复苏预期升温，板块表现优异——行业周报-20221211 【煤炭开采】动力煤、焦煤涨价&经济预期改善，煤炭底部布局——行业周报 -20221211 【非银金融】政治局会议突出稳增长，继续看多保险和券商板块——行业周报 -20221211 【计算机】周观点：数据资产入表，有望驱动IT企业价值重估——行业周报 -20221211 【汽车】汽车出海步入快车道，自主车企加速海外新能源布局——行业周报 -20221211 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】后疫情时代来临，突出做好稳增长——宏观周报-20221211 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002国内宏观政策：后疫情时代来临 本周（2022.12.5-2022.12.9，下同）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济方面，中共中央政治局会议召开，强调2023年经济工作要“稳字当头、稳中求进”，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。我们认为，更突出稳增长，提振市场信心，供需同时发力，实现提质增量。（详情请见《迈进后疫情时代——12月政治局会议点评》） 疫情防控方面，国务院联防联控机制正式出台优化落实疫情防控“新十条”，包括调整隔离方式；取消落地检；调整核酸查验方式等。政治局会议明确防疫优化。当下防疫优化稳步推进，我们认为后续有望持续优化甚至优化升级。 物价方面，本周中央政治局会议强调，要统筹做好重要民生商品保供稳价和煤电油气运保障供应。 基建及产业政策方面，本周政策聚焦光伏项目积极布局、重点区域城镇化发展、医疗数字化建设、以及中国与海合会国家的新能源、新基建、数字经济合作。 货币政策方面，本周央行部署金融支持房地产的措施，与国际货币基金组织签署合作、开展部分领域转型金融研究等。 地产政策方面，本周证监会提出加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域，并鼓励优质房地产企业依托符合条件的仓储物流、产业园区等资产发行基础设施REITs。可期待后续REITs在地产领域的创新和扩容。 消费政策方面，本周文旅部根据疫情防控优化“新十条”，宣布旅游景区娱乐场所等不再查验核酸检测，利好旅游修复。各地持续开展促消费活动。 贸易政策方面，本周国家主席习近平出席首届中国-海湾阿拉伯国家合作委员会峰会与首届中国-阿拉伯国家峰会。提出开展油气贸易人民币结算。 金融政策方面，证监会负责人提出扩大REITs范围至新能源、新基建等基础设施领域。其他政策方面，北京市出台助企纾困12条措施，包括延长免征新能源车购置税一年等。 海外宏观政策：欧盟提议对俄第九轮制裁 本周海外宏观政策主要涉及中德合作关系、欧元区通胀、俄欧之间的制裁与反制裁等。德国总理朔尔茨撰文称，中国的崛起，既不是孤立中国的理由，也不是限制对华合作的借口。表示德国“与其欧洲伙伴合作”将在未来继续“要求欧洲和中国公司享有平等的竞争条件”。针对欧盟对俄石油出口的限价，俄方表示将采取反制裁，而欧盟已提议对俄实施第九轮制裁，是否生效亟待讨论。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【固定收益】部分价格指标出现回升——经济高频周报-20221211 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|张鑫楠（联系人）证书编号：S0790122030068部分价格指标回升 生产端：生产端12个指标中，有10个指标更新。其中，全部指标与上周（第49周，下同）保持一致，多数处于偏低位置。钢材方面，高炉开工率保持近五年次低、唐山钢厂产能利用率保持近五年中位。汽车方面，全钢胎开工率保持近五年次低、半钢胎开工率保持近五年最低。煤炭方面，焦化企业开工率保持近五年次低。化工方面，PTA开工率保持近五年最低、PX开工率保持近五年中位、涤纶长丝开工率近五年最低、涤纶短纤负荷率保持近五年最低。运价方面，中国公路运价指数保持近五年最高。 消费端：消费端10个指标中，有7个指标更新。全部指标与上周保持一致，多数指标处于最低位置。乘用车方面，乘用车零售量保持近五年次低、乘用车批发量从近五年最低上升到近五年中位。轻纺方面，中国轻纺城成交量保持近五年最低。电影方面，日均电影票房保持近五年最低位。出行方面，北京地铁客运量保持近五年最低、上海地铁客运量保持近五年最低、广州地铁客运量保持近五年最低、深圳地铁客运量保持近五年最低。 投资端：投资端12个指标中，有9个指标更新。6个指标与上周保持一致，3个指标出现上升，多数指标处偏低位置。地产方面，30大中城市商品房成交面积保持近五年最低、二手房成交面积保持近五年最低。钢材方面，钢材价格保持近五年最低、热轧板卷价格保持近五年中位、螺纹钢价格保持近五年最低。水泥方面，水泥价格保持近五年最低、混凝土价格保持近五年最低。沥青方面，沥青价格保持近五年最高、石油沥青开工率处近五年次低。 出口端：出口端5个指标中，有5个指标更新。全部指标与上周保持一致，多数指标处偏高位置。价格端，CCFI价格保持近五年次高位置、SCFI保持近五年中位、TDI指数保持近五年最高位置、东南亚集装箱运价指数保持近五年中位、BDI指数从近五年次低上升到近五年中位。 价格端：价格端21个指标中，有21个指标更新。18个指标与上周保持一致，3个指标出现上升，多数指标处偏高位置。农产品方面，农产品价格保持近五年最高、粮食价格保持近五年最高、油价保持近五年最高、蔬菜价格保持近五年中位、水果价格保持近五年最高、猪肉价格保持近五年中位、牛肉价格保持近五年最高、鸡蛋保持近五年次低、水产品价格保持近五年次高。工业品方面，工业品价格保持近五年最高、金属价格保持近五年最高、有色价格保持近五年最高、黑色价格保持近五年最高、能化价格保持近五年最高、原油价格从近五年次高下降至近五年中位、动力煤价格保持近五年最高、焦煤价格保持近五年最高、布伦特原油保持近五年最高、WTI原油价格保持近五年最高。 风险提示：政策变化超预期；大宗商品价格变化超预期。 【固定收益】疫情防控政策持续优化，债市持续调整——利率债周报-20221211 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|张维凡（联系人）证书编号：S0790122030054疫情防控政策持续优化 12月7日国务院发布“防疫新十条”助力提高疫情防控科学精准水平；中央政治局召开会议，强调“2023年要坚持稳字当头，稳中求进”；中国11月进出口同比降8.7%，受海外需求放缓和疫情影响，进出口持续低迷；11月CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降1.3%；美国11月PPI环比上涨0.3%，或将延续加息路径。 市场流动性情况监测：同业存单利率全面上行，资金面边际收紧 央行本周（2022.12.5-2022.12.9，下同）公开市场操作净回笼3070亿元，其中开展7天逆回购3170亿元，周 中7天逆回购到期100亿元，执行利率为2.0%。下周预计回笼资金5100亿元，其中逆回购到期100亿元，365天MLF到期5000亿元。 货币市场层面，同业存单利率全面上行，资金面边际收紧。本周商业银行发行同业存单4927.20亿元，较上 周增加1925.70亿元，到期2603.30亿元，净融资2323.90亿元。银行间质押式回购日均成交额为6.46万亿，环比上升1.34万亿。本周1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别为2.23%、2.48%、2.58%，较上周分别变化+24.08bp、+7.42bp、+7.85bp；本周资金利率总体上行，12月9日DR001、DR007、DR014分别报收1.06%、1.73%、1.65%，较上周收盘分别变化-8.78bp、11.04bp、2.84bp。 利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，债市收益率全线上行 本周共发行利率债32只，利率债发行总额3574.70亿元，较上周环比增加725.80亿元。本周到期利率债12295.21 亿元，净融资额-8720.51亿元。后续等待发行国债8900.00亿元，等待发行地方政府债168.12亿元，政策银行债 0.00亿元，等待发行总额9068.12亿元。 本周国债收益率全线上行。1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率均较上周环比上行。12月9日收盘较上周收盘分别变化+13.15bp、+9.51bp、+6.42bp、+2.27bp。本周国债期限利差较上周收盘回落，10Y期国债与1Y期国债利差下行10.88bp，10Y期国债与2Y期国债利差下行7.24bp。本周国债期货价格环比上周收盘环比整体下跌，2Y期、5Y期、10Y期国债期货价格较12月2日收盘分别变动-0.114%、-0.124%及-0.065%。 海外债市跟踪：美债收益率环比上行，中美利差走势不一 本周美国国债收益率环比上行。12月9日美国1Y期、2Y期、5Y期及10Y期国债收益率较上周收盘分别变化+3bp、+5bp、+8bp、+6bp。本周美债延续倒挂趋势，利差走势不一。本周中美利差倒挂持续，利差走势不一。2Y期中美国债利差-190bp，前值-195bp，较上周回落5bp；10Y期中美国债利差-68bp，前值-64bp，较上周走阔4bp。 风险提示：疫情反复；政策变化超预期。 【固定收益】转债估值持续优化——可转债周报-20221211 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|梁吉华（联系人）证书