利率债周报：多项优化疫情防控政策出台，下周关注中央经济工作会议

2022年12月10日 总量研究 多项优化疫情防控政策出台，下周关注中央经济工作会议 ——利率债周报20221210 要点 重要事项 中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作；下周预计将召开今年中央经济工作会议，需重点关注。国务院联防联控机制发布多项优化疫情防控政策。财政部决定定向发行7500亿元3年期特别国债。 重要数据 我国11月出口增速回落明显。海关总署发布数据，11月我国出口当月同比增长 -8.7%（前值-0.3%，按美元计），进口同比为-10.6%（前值-0.7%，按美元计）。我国11月通胀数据发布，CPI同比环比增速均有所回落，PPI同比为负而环比连续两月为正。 公开市场操作与货币市场 本周（12月5日至12月9日）央行公开市场共有3170亿元逆回购到期，央行 在公开市场共进行逆回购操作100亿元，本周净回笼资金为3070亿元。下周（12 月12日至12月16日）公开市场将有100亿元逆回购和5000亿元MLF到期 本周商业银行共发行同业存单4985.7亿元，发行量增加1915.6亿元（上周为 3070.1亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行均上涨。本周资金面整体收敛，中长期回购利率波动向上。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.46万亿元，日均量较上周增加1.34万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债32只，实际发行总额3574.7亿元，净融资-8749.0 亿元（较上周减少10807.6亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-9330.5、58.6、522.9亿元（与上周相比分别变动-10352.9、-37.6、-417.1亿元）。后续一级市场等待发行利率债4只，计划发行金额1568.1亿元。二级市场，国债期货价格2、5年品种收跌，10年期收涨；国债现券收益率均有所上升，1Y期国债收益率上涨13.2bp。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。会议强调，做好明年经济工作，更好统筹疫情防控和经济社会发展，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长；会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共 促高质量发展的合力。按照往年惯例，下周预计将召开今年中央经济工作会议，需重点关注。 2）国务院联防联控机制发布多项优化疫情防控政策，包括：《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（“新十条”）、《新冠病毒抗原检测应用方案》、《关于进一步优化发热患者就诊流程的通知》、《新冠病毒感染者居家治疗指南》、《新冠重点人群健康服务工作方案》等。 3）财政部决定定向发行7500亿元3年期特别国债，发行日和起息日定于12月 12日；本期特别国债为固定利率附息债，为到期续作，将在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，央行将面向有关银行开展公开市场操作。 2、重要数据 1）11月中国财新服务业PMI为46.7%，连续三个月低于临界点，且为6月来新低，前值48.4%。 2）我国11月出口增速回落明显。海关总署发布数据，11月我国出口当月同比增长-8.7%（前值-0.3%，按美元计），进口同比为-10.6%（前值-0.7%，按美元计）。 3）我国11月通胀数据发布，CPI同比环比增速均有所回落，PPI同比为负而环比连续两月为正。国家统计局发布数据显示，2022年11月CPI同比上涨1.6% （前值为2.1%），核心CPI同比增长0.6%（前值为0.6%）；PPI同比下降1.3% （前值为下降1.3%）。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 32.12 -0.06 -0.19 -0.19 元/公斤 蔬菜批发价 4.56 0.12 2.70 4.11 南华指数 综合指数 2,310.90 4.91 0.21 1.51 工业品 3,784.30 9.87 0.26 1.59 农产品 1,124.15 -0.46 -0.04 0.21 金属 6,376.89 232.08 3.78 5.88 中庚基金 能化 1,841.66 -42.72 -2.27 -1.40 贵金属 696.60 -4.32 -0.62 2.40 工业生产 高炉开工率 75.89 0.28 0.37 -1.48 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 76.15 -9.42 -11.01 -10.86 期货结算价，美元/桶 WTI原油 71.46 -8.52 -10.65 -11.28 煤炭价格 焦煤 1,855.00 -332.50 -15.20 -17.30 期货结算价（活跃合约），元/ 吨 动力煤 988.60 20.80 2.15 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是12月9日收盘值相比12月2日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2021-10-01 2021-09-17 2021-09-03 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 贵金属指数 工业品指数（右） 能化指数 南华综合指数 金属指数（右） 2,7008,000 2,200 1,700 1,200 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 700 1,000 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2000 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-12-09 2022-11-04 2022-09-30 期货结算价:WTI原油 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 图表5：原油价格走势 140 期货结算价:布伦特原油 120 2021-07-02 2021-05-28 2021-04-23 2021-03-19 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-02-12 2021-01-08 2020-12-04 2020-10-30 图表4：高炉开工率走势 2020-09-25 2020-08-21 2020-07-17 2020-06-12 2020-05-08 2020-04-03 2020-02-28 100 90 80 70 60 50 40 30 100 80 60 40 20 2020-01-24 2022-12-08 2022-11-03 2022-09-29 2022-08-25 2022-07-21 2022-06-16 2022-05-12 2022-04-07 2022-03-03 2022-01-27 2021-12-23 2021-11-18 2021-10-14 2021-09-09 2021-08-05 2021-07-01 2021-05-27 2021-04-22 2021-03-18 2021-02-11 0 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2021-01-07 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-12-09 2022-11-04 2022-09-30 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 2021-07-02 2021-05-28 2021-04-23 2021-03-19 2021-02-12 2021-01-08 0 2020-12-04 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/吨 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 4、公开市场操作与货币市场 本周（12月5日至12月9日）央行公开市场共有3170亿元逆回购到期，央行 在公开市场共进行逆回购操作100亿元，本周净回笼资金为3070亿元。下周（12 月12日至12月16日）公开