每周高频跟踪：“新十条”再提振“强预期”

债券研究 证券研究报告 债券周报2022年12月11日 【债券周报】“新十条”再提振“强预期” ——每周高频跟踪20221211 12月第二周，防疫“新十条”落地，提振市场风险偏好和复苏预期。“强预期”影响下，本周钢、铜等工业品期货价格上涨，叠加前期因防疫受抑制的需求有所释放，带动现货价格小幅抬升。不过临近年末，传统淡季、低温天气影响逐 步扩大，短期内需求整体下行方向大概率维持不变。与此同时，国内疫情形势较为严峻，防疫放松后预计确诊数量将快速攀升，商业活动恢复尚需要一定时间。下周即将公布的经济数据或继续验证“弱现实”，而随人员流动增加、各地推进复工复产，相较于前期大范围管控之下，供需表现或有边际改善，但疫情仍在发展阶段，基本面景气回升斜率仍待观察。 通胀高频：食品通胀涨幅扩大。本周猪肉价格环比跌1.3%，蔬菜价格涨幅扩大；农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+0.9%、 +1.1%。 进出口高频：BDI指数继续回升。本周集运价格保持下跌，CCFI、SCFI环比跌3.7%、跌2.8%，跌幅略有收窄；BDI指数、CDFI指数环比涨1.7%、涨0.5%。工业高频：“新十条”再提振预期，需求延续季节性下行 1、动力煤：前周，环渤海动力煤均价环比升0.14%至734元/吨。11月30日-12月7日期间，受大幅降温影响，电厂负荷环比上升，下游生产、消费市场复苏，用电需求有所好转，电厂日耗加速回升。煤价受寒潮降温、拉运增多等影响，产销改善，市场货源供给偏紧，带动煤价再度回升。2、钢铁：钢价继续上涨，但累库速度加快。Mysteel钢价指数环比+1.3%，唐山高炉开工率环比上升2.4pct至53.2%。周内“新十条”防疫优化政策落地，提振复苏预期和乐观情绪，钢价震荡走强，前期抑制的部分需求有所释放，但需求整体仍遵循季节性下行趋势。螺纹钢库存环比增2.9%，累库加快。3、玻璃：现货价格维持弱势下行。华东、华南、华中地区年底尚有赶工需求支撑，订单量环比略有增加；华北、西北等地需求持续弱化，玻璃总需求尚未 华创证券研究所 证券分析师：周冠南电话：010-66500886邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告《【华创固收】高收益债市场观察（第二十四期）——2022年11月19日至12月02日》 2022-12-06 《【华创固收】疫情加剧，基本面或再下探——11月经济数据预测》 2022-12-05 《【华创固收】债市跟踪（1128-1204）：房企“第三支箭”落地，防疫政策继续优化》 2022-12-04 《【债券周报】“赎回潮”后，转债价值抬升——可转债周报20221204》 2022-12-04 《【华创固收】寒潮南下共振，淡季效应加剧——每周高频跟踪20221203》 显著改善，同时部分厂家累库压力加剧，现货看跌情绪较浓。 2022-12-03 4、铜：铜价涨幅扩大。LME、国内铜价环比分别+3.6%、+1.5%。国内防疫放松政策落地提振经济复苏预期，叠加南美额外减产收紧供给预期，铜价走势偏 强。但现实层面而言，淡季之下，铜维持供需双弱格局。 投资高频：地产销售小幅下降，水泥需求分化但整体继续走弱。本周水泥价 格跌幅扩大，北方地区施工进度继续放缓，而华中、西南地区因陆续解除管控、 项目采购需求集中释放，水泥需求有一定提升。地产销售方面，12月2日-12月8日期间，30大中城市商品房销售面积环比-1.7%，转为下降，仅二线城市维持环比增长。100大中城市土地成交面积环比+41%，主要由于北京、杭州、武汉、无锡等城市集中土拍、供给增加。其中因优质住宅地块供应增加，北京及杭州土拍热度高于前一轮。 消费高频：11月全月，乘用车零售同比-6%。11月末周，汽车零售、批发同比分别+21%、+32%，环比10月同期均增长60%左右。但全月而言，零售、批发同比分别-6%、-7%，消费动能边际转弱。国际油价持续下跌，主要受到供给收缩预期转弱、需求担忧预期升温的影响。风险提示：短期内疫情形势加剧，经济景气度或延续低位徘徊。 目录 一、每周高频跟踪：“新十条”再提振“强预期”4 （一）通胀相关：食品通胀涨幅扩大5 （二）进出口相关：BDI指数涨幅收窄5 （三）工业相关：下游预期再受提振，需求延续季节性下行6 （四）投资相关：地产销售环比下降，水泥需求分化7 （🖂）消费相关：11月汽车零售同比转负8 二、风险提示9 图表目录 图表12022年12月第二周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） .....................................................................................................................................4 图表2本周猪肉价格继续下跌5 图表3本周蔬菜价格涨幅扩大，水果价格转为下跌5 图表4SCFI指数跌幅继续收窄至-2.8%6 图表5BDI指数、CDFI指数环比延续上涨6 图表6环渤海动力煤价格环比上涨0.14%6 图表7PTA开工率环比下滑6pct至66.8%6 图表8本周主要钢材价格继续上涨7 图表9唐山高炉开工率环比略有回升7 图表10玻璃期货价格指数走势（日度）7 图表11国内长江有色铜周度均价涨幅略有扩大7 图表12本周水泥价格普遍回调8 图表1312月第二周，30城地产销售面积环比略降1.7%（单位：万平方米）8 图表1411月全月汽车零售同比-6%（单位：辆）9 图表15本周国际油价震荡下跌9 一、每周高频跟踪：“新十条”再提振“强预期” 图表12022年12月第二周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 126.43 0.91 0.83 0.76 -2.54 食品通胀涨幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 128.06 1.05 0.97 0.90 -2.92 平均批发价:猪肉:全国 31.89 -1.26 -3.37 -5.73 -1.92 猪肉价格跌幅收窄 平均批发价:牛肉:全国 67.52 -0.02 0.29 0.69 -0.49 牛肉价格转跌 平均批发价:羊肉:全国 78.24 -0.30 0.97 0.54 -0.32 羊肉价格转跌 平均价:生鲜乳:主产区 4.12 0.00 -0.20 -0.24 0.06 前周生鲜乳价格持平 平均批发价:鸡蛋 12.02 -0.92 -0.28 -2.07 0.25 鸡蛋价格跌幅走扩 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.58 5.10 4.71 5.13 -12.01 蔬菜价格涨幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 6.88 -0.20 1.56 3.00 2.94 水果价格转跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,410.11 -3.73 -6.31 -55.98 -48.04 CCFI指数下行幅度收窄 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,138.09 -2.84 -4.76 -76.37 -69.53 SCFI指数降幅收窄 波罗的海干散货指数(BDI) 1,361.40 1.73 10.12 -52.24 -53.28 BDI指数继续上涨 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,068.52 0.46 2.72 -23.81 -26.20 CDFI指数保持微涨 工业相关 Myspic综合钢价指数 147.32 1.26 0.41 -17.90 -20.98 钢价涨幅扩大 螺纹钢库存合计 364.87 2.90 0.34 -2.50 -23.57 钢材累库压力加剧 唐山高炉开工率 53.17 2.38 -1.59 10.71 8.33 高炉开工率转为上升 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 734.00 0.14 -0.95 -1.69 -5.24 本周煤价企稳微升 开工率：PTA：国内 66.79 -6.00 -3.02 -6.31 -7.83 PTA开工率下滑 南华玻璃指数 1,832.45 1.68 0.70 -26.47 -23.78 玻璃期货价格转涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 66,822.00 1.53 0.49 -4.41 -7.46 国内铜价涨幅扩大 期货官方价:LME3个月铜 8,460.40 3.57 1.90 -11.61 -16.25 外盘铜周均价涨幅扩大 投资相关 水泥价格指数:全国 149.81 -1.65 -1.03 -21.71 -26.32 水泥价格继续下跌 地方债发行（亿） 375.60 -22.72 162.16 -73.36 -33.51 本周地方债发行缩量 100大中城市成交土地占地面积 2,802.12 40.53 -18.05 -14.00 24.25 前周土地成交环比上涨 30大中城市商品房成交面积 289.76 -1.70 2.32 -27.55 -24.78 上周�至本周四，30城地产销售小幅下滑 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 156,966.00 - - 18.77 17.86 11月全月汽车零售同比-6% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 200,571.00 - - 23.36 28.93 全月汽车批发同比-7% 柯桥纺织服装面料价格指数 106.45 0.08 -0.13 -1.48 -1.93 服装面料价格企稳 布伦特油价 76.10 -11.07 2.32 7.69 12.37 布伦特油价转跌 WTI油价 71.02 -11.20 4.85 4.88 6.99 WTI原油价格转跌 资料来源：Wind，华创证券 （一）通胀相关：食品通胀涨幅扩大 猪肉价格继续下跌。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为31.9元/公斤，环比跌1.3%，跌幅有所收窄。一是，当前传统腌腊季消费表现不及同期，二是临近年末，生猪企业集中上量、完成出栏量目标，供给强于需求，导致猪肉价格持续下跌。 蔬菜价格涨幅扩大。本周蔬菜价格环比涨5.1%，前周涨4.7%。其他二级子项方面，水果价格下跌0.2%，鸡蛋价格环比跌0.9%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数转涨，环比分别+0.9%、+1.1%。 图表2本周猪肉价格继续下跌图表3本周蔬菜价格涨幅扩大，水果价格转为下跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：BDI指数涨幅收窄 出口方面，集运价格下行幅度收窄。本周CCFI指数环比跌3.7%，SCFI指数环比跌2.8%，跌势略有收敛。海外运输需求表现整体疲软，供求关系未有改善，上海港出口至欧洲运价下跌3.5%，美东、美西航线环比分别下跌4.3%、跌0.5%。 BDI指数继续攀升。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比涨0.5%，BDI指数均值环比涨1.7%。沿海散货市场方面，全国降温，经济复苏的预期之下，需求有所释放。煤炭供需向好叠加油价下行，船东运货意愿提高、货船供给增多，同时各港口天气转好，装载作业效率回升，沿海煤炭运价稳步上涨。金属矿石方面，疫情防控优化等政策落地，市场乐观情绪上升，经济复苏预期上行，钢铁成材、原料价格均有上涨，钢厂利润改善，叠加冬季补库需求释放，市场货盘增多，铁矿石运价进一步上涨。 图表4SCFI指数跌幅继续收窄至-2.8%图表5BDI指数、CDFI指数环比延续上涨 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：下游预期再受提振，需求延续季节性下行 11月30日-12月7日期间，环渤海动力煤均价报734元/吨，环比上升0.14%。需求方面，本周，受大