每周高频跟踪：返乡置业提振，地产销售回暖

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年02月04日 【债券周报】 返乡置业提振，地产销售回暖 ——每周高频跟踪20230204 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】债市跟踪（0116-0129）：持券过节意愿不强，收益率弱势震荡》 2023-01-30 《【华创固收】节后流动性环境无虑，短端利率占优》 2023-01-30 《【华创固收】固收打工人的春节返乡见闻 20230129》 2023-01-30 《【华创固收】如何看待强劲的春节消费？——每周高频跟踪20230128》 2023-01-28 《【华创固收】高收益债市场观察（第二十七期） ——2022年12月31日至2023年1月13日》 2023-01-17 总结来看，节后第一周，下游复工复产虽有恢复但进度偏慢，工业开工水平未有大幅回升，预计元宵节后供给或明显回暖。与此同时，节后实际需求复苏情况略低于预期，节前“强预期”与节后“弱现实”再度陷入博弈，下游谨慎情 绪再起，部分工业品（如钢铁）累库压力加剧、价格涨幅较节前收敛。此外，因网签数据滞后，本周30城地产销售明显回暖，春节假期居民返乡置业、三四线城市地产带看销售热度同比升温，一定程度上或与多地接连下调贷款利率等刺激有关，继续关注地产销售改善的持续性。 通胀高频：春节假期后，食品价格普遍回调。本周猪肉价格环比转跌为-2.7%，蔬菜涨幅收敛、水果由跌转涨，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比各下跌1.1%左右，由涨转跌 进出口高频：节后外贸景气偏弱，进出口运价较节前下跌。本周，CCFI、SCFI集运价格指数较节前分别-4.4%、2.2%，CDFI指数环比节前跌3.1%；BDI指数较上周下跌6.5%。 工业高频：节后首周下游开工水平仍偏低 1、动力煤：环渤海动力煤均价环比持平为734元/吨。本周下游企业多数延续假期状态，沿海电厂平均负荷维持在七成以下，日耗仍低于节前，煤炭需求恢复偏慢，部分贸易商因堆港压力降价出货，煤炭现货价格走低。 2、钢铁：钢价延续小幅上涨，但涨幅收窄，需求恢复偏慢。本周，Mysteel钢价指数环比+0.5%，全国高炉开工率约77.4%，较假期当周继续上升0.72pct，节后缓慢复工。螺纹钢库存环比升18%，累库速度持平假期当周，下游交投清淡，多处于假期状态，尚未全面复工，市场乐观情绪较节前有所转弱。 3、玻璃：玻璃现货价格调涨，物流影响产销节奏。节后下游陆续复工，玻璃成交热度升温，各地玻璃出厂价均有调涨，但部分地区物流尚未恢复、产销效率一般，本周厂商库存环比下降1.3%。 4、铜：国内铜价环比节前下跌。节后基本面启动偏慢、复工程度偏低，铜现货成交清淡，延续累库状态，铜周度均价跟随LME铜价连续回调。 投资高频：水泥延续小幅下跌，30城销售回暖。节后一周，水泥价格环比-0.3%，跌幅收窄。多数工地反映元宵节后将陆续返工，本周开工率整体依然偏低。30城地产销售环比+567%，比去年假期后一周高41%，假期当周同比-81%左 右。节后数据回暖主因部分城市网签数据滞后。本周一、二、三线城市销售同 比分别+21%、+43%、+62%，克而瑞地产调研显示，春节低线城市返乡置业人 员增多，销售热度同比有所升温。 消费高频：春节假期前后，汽车消费同比降温。1月16日-27日，乘用车零售数量同比-70%、批发数量同比-77%，环比12月第三周分别低71%、低75%。12月优惠政策临期刺激消费需求前置释放，造成1月汽车零售表现相对下滑。 本周布伦特、WTI原油环比分别-7.8%、-7.9%，主要受到美国商业原油库存连续上升弱化需求预期、美联储表态偏鹰支撑美元指数走强抑制油价等影响。 风险提示：地产销售超预期回暖，扰动债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：返乡置业提振，地产销售回暖4 （一）通胀相关：春节假期后，食品价格普遍回调5 （二）进出口相关：节后进出口运价较节前下跌5 （三）工业相关：节后首周下游开工水平仍偏低6 （四）投资相关：水泥价格跌幅收窄，地产成交回暖7 （🖂）消费相关：春节假期前后，汽车消费降温8 二、风险提示9 图表目录 图表1假期后第一周（1月29日-2月4日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其 他类为月同比）4 图表2春节后第一周，猪肉价格延续下跌（元/公斤）5 图表3节后蔬菜价格先涨后跌（元/公斤）5 图表4节后第一周，CCFI指数延续下跌6 图表5CDFI指数环比节前继续下滑6 图表6环渤海动力煤价格持平节前一周（元/吨）6 图表7春节假期后两天，PTA开工率升至高位（%）6 图表8节后螺纹钢价格先涨后跌，整体高于假期当周（元/吨）7 图表9本周钢厂逐渐复工，高炉开工率继续缓慢上行（%）7 图表10南华玻璃指数较节前延续下行7 图表11节后第一周，长江有色铜均价连续回调（元/吨）7 图表12节后第一周，水泥价格指数延续下行8 图表13假期及节后一周，30大中城市地产销售面积同比分别低81%、高41%（万平方米）8 图表141月16日-27日，汽车零售同比低70%9 图表151月25日-2月3日，国际油价环比跌7.8%左右9 一、每周高频跟踪：返乡置业提振，地产销售回暖 图表1假期后第一周（1月29日-2月4日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值（春节） 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 135.68 -1.05 1.53 1.42 5.69 节后第一周，食品价格转跌 菜篮子产品批发价格200指数 138.70 -1.14 1.74 1.66 6.45 平均批发价:猪肉:全国 22.62 -2.67 1.27 -5.89 -18.69 猪肉价格转为下跌 平均批发价:牛肉:全国 68.99 -0.21 0.71 0.38 0.11 牛肉价格下跌 平均批发价:羊肉:全国 78.04 -0.69 0.66 1.25 0.51 羊肉价格环比下跌 平均价:生鲜乳:主产区 4.09 -0.20 -0.20 -0.42 -0.18 生鲜乳价格转跌 平均批发价:鸡蛋 10.65 -3.31 -2.01 -3.66 -6.34 鸡蛋价格跌幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 6.18 0.29 3.32 8.18 21.06 蔬菜价格涨幅收窄 平均批发价:7种重点监测水果 7.57 0.75 -1.55 1.41 7.86 水果价格由跌转涨 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,110.00 - - -68.33 -65.65 节后第一周，CCFI低于节前 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,006.89 - - -79.51 -79.46 SCFI指数较节前一周下跌 波罗的海干散货指数(BDI) 658.00 -6.45 -18.30 -64.96 -48.39 BDI指数延续回调 CDFI:中国进口干散货运价指数 891.54 - - -29.18 -20.24 CDFI指数较节前一周下行 工业相关 Myspic综合钢价指数 156.81 0.53 0.76 -14.73 -12.92 节后钢价延续小幅上涨 螺纹钢库存合计 794.92 18.02 17.93 -4.70 32.17 钢铁继续加速累库 高炉开工率（247家）：全国 77.41 0.72 0.72 7.01 0.48 节后开工率延续上行 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 734.00 - - -1.65 -1.18 动力煤价环比持平节前 开工率：PTA：国内 76.65 - - -0.73 -14.73 节后PTA开工率大幅回升 南华玻璃指数 1,950.46 - - -33.46 -25.55 玻璃期货价格较节前下跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 69,364.00 - - -3.15 -3.94 铜价环比节前基本持平 期货官方价:LME3个月铜 9,153.20 -1.91 1.07 -7.65 -7.47 外盘铜价转跌 投资相关 水泥价格指数:全国 136.57 -0.32 -1.40 -19.14 -20.96 水泥价格跌幅收窄 地方债发行（亿） 2,746.52 - - - 65.85 节后第一周地方债发行放量 100大中城市成交土地占地面积 397.48 -65.86 -10.97 -4.38 23.03 春节假期后两日，土地成交热度偏低 30大中城市商品房成交面积 158.62 567.11 -90.23 6.08 -40.02 节后地产成交较假期明显回暖 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 22,071.00 - - -41.85 20.77 1月第三周，乘用车零售同比下跌70% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 18,896.00 - - -42.14 8.34 1月第三周汽车批发同比下降77% 布伦特油价 79.94 -7.75 -1.11 -13.23 -1.95 布伦特油价跌幅扩大 WTI油价 73.39 -7.89 -2.40 -17.88 -5.73 WTI油价跌幅扩大 资料来源：Wind，华创证券 （一）通胀相关：春节假期后，食品价格普遍回调 假期后第一周，猪肉价格转跌。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为22.62元 /公斤，环比假期当周下跌2.7%。春节消费推动的涨价效应逐渐衰减，假期后猪肉消费以消化库存为主，采购增量有限，猪肉价格重回跌势。节前部分供应尚未出栏完毕，后续供应充足，猪肉价格或仍有下跌空间。 蔬菜价格涨幅收窄。本周蔬菜价格环比+0.3%，假期当周涨3.3%。其他二级子项方面，水果价格由跌转涨为+0.8%，鸡蛋价格环比-3.3%。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数各跌1.1%左右，假期当周涨幅在1.5%-1.7%左右。 图表2春节后第一周，猪肉价格延续下跌（元/公斤）图表3节后蔬菜价格先涨后跌（元/公斤） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：节后进出口运价较节前下跌 出口方面，节后第一周集运价格较节前下跌。本周，CCFI指数、SCFI指数环比节前一周分别下跌4.4%、2.2%，延续节前的下行趋势。节后，出口集运市场表现略显疲软，运输需求恢复较为缓慢，供需基本面不理想，多数远洋航线市场运价继续下跌。 CDFI指数环比节前下跌3.1%。节后干散货进口运价延续跌势，BDI指数本周继续回调，但跌幅收窄至-6.5%。春节假期结束后第一周，下游尚处于作业恢复期，终端煤炭库存高位、补库意愿不强，整体上市场延续假期情绪，货盘较少，市场运力充裕，沿海煤 炭运价下跌。铁矿石方面，本周钢厂开工率整体仍然较低，而市场运力逐步增加，船多 货少、铁矿石运价环比节前继续回调。 图表4节后第一周，CCFI指数延续下跌图表5CDFI指数环比节前继续下滑 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：节后首周下游开工水平仍偏低 本周，环渤海动力煤均价持平报734元/吨，现货价格小幅走低。需求方面，节后冷空气影响逐步减弱，北方升温，南方暖湿气流活跃，降水较常年同期偏多，居民用电压力减小。下游企业多数延续假期状态，沿海电厂平均负荷维持七成以下，日耗较节前下降，存煤可用天数继续上涨。煤价方面，产区煤矿陆续恢复作业和产销，而下游非电企业尚未全面开工复产，需求恢复偏慢、采购拉运较少，部分港口存在堆港压力，部分贸易商急于抛货、被迫降价出货，港口煤炭现货价格小幅走低。 本周PTA开工率环比大幅回升至77%。春节