【国君电子王聪团队】【海康威视】2023年有望迎估值与业绩的双击行情

【国君电子王聪团队】 【海康威视】2023年有望迎估值与业绩的双击行情 【2023年三大BG有望再回增势】受疫情影响，公司三大BG均受到不同程度的影响，部分项目出现推迟情况。展望2023年，各项负面因素均有望得到缓解，三大BG均有望恢复至增长态势： ①[PBG]2022年地方政府精力主要专注在防疫领域，一方面导致在防疫之外领域的支出降低，另一方面导致在防疫之外的精力降低，以至于部分本应落地的项目也出现了推迟。 展望2023年，地方政府的工作将恢复至常态，且地方专项债总额有望再创新高，因此公司的2023年的PBG业务将具备良好的前景。 ②[EBG]受住宅地产、商业地产整体下行影响，智慧建筑业务对EBG整体业绩有一些拖累。 但展望2023年，地产行业有望摆脱下行颓势，智慧建筑将呈现正向贡献，在能源冶金等其他行业的带动下，公司EBG业务将重回增势。 ③[SMBG]2023年SMBG有望重现2021年快速增长的场景。 原因在于SMBG的表现与经济活力相关性较高，明年Reopen之下，经济势必将呈现更强的活力，因此SMBG亦将显著受益。 【海外与创新业务占比稳步提升，高成长性业务占比已达4成】公司的海外业与创新业务均具备较高的成长性与经营韧性，在今年这一不利环境之下，公司前三季度的海外与创新业务依然实现了13%与18%的快速成长，且目前收入占比已达4成，对公司业绩的带动作用将愈发明显。 【公司大额回购逐步开展，显示公司对未来信心】公司的回购稳步进行，且回购价格上限为40元，远高于当前市值，彰显了公司对未来的信心。公司将回购后的股票进行注销，也凸显了公司的诚意。 【2023年有望迎估值与业绩的双击行情】业绩端，我们认为公司2023年的收入将继续创造新高，成本端也将实现改善，因此我们预计利润将恢复至2021年之上的水平（168亿）；估值端，公司近10年的历史估值中枢为27倍PE，在市场对国企提升估值的偏好、以及业绩重回增长的趋势之下，保守估计公司估值至少恢复至25倍。 预计公司2022-2024年净利润为138亿、168亿、190亿，目标市值4200亿，目标价44.75元。