【国君电子王聪团队】【002475立讯精密】重点推荐 手

【国君电子王聪团队】 【002475立讯精密】重点推荐 手机和手表收获期已至，未来业绩弹性可观 智能车和MR新周期逐步启动，成长确定性充足 1、【手机】—整机组装及TopModule业务增速快、空间大： 公司手机组装量产及交付优秀且盈利能力逐步攀升，其代工的机型种类和份额未来将持续增长，2023年出货量有望同比翻倍，超4kw台。子公司立铠精密Top Module大部件份额持续增长且盈利能力提升明显，金属结构件领域拥有钛合金、铝合金加工能力逐步导入A客户更多类型的终端产品，同时也积极向汽车压铸产品拓宽布局。 2、【手表】—终端出货仍有翻倍以上渗透空间，公司份额持续提升：Watch健康功能未来将持续完善，出货爆发潜力十足。 公司深度参与整机组装以及除屏幕/芯片外的大部分零部件，供应链地位和产品获利能力遥遥领先；今年新发且热销的高端Ultra系列，由立讯独家提供组装。 其手表组装和SiP模组份额仍在持续提升，目前已进入量、价、盈利三升的良好局面，未来将深度受益于需求爆发。 3、【MR+智能车开启全新产品周期】： MR是消费电子未来十年的大趋势，立讯过去五年通过内生和外延布局形成了整机、大部件、零组件三位一体的能力；供应链管控、精益管理、成本管控能力将帮助其迅速获得大客户MR、AR等新品，在元宇宙时代成为硬件核心供应商； 智能车领域，目前立讯（加体外BCS）拥有以车身控制、智能座舱、ADAS、车载电源、车载线束连接器、传感器为核心的汽车电子整体解决方案能力，客户涵盖国内外主机厂、头部新势力等。 体内汽车业务高速增长可期；立讯体内加BCS后续以此为关键平台之一为整车提供Tier1服务，形成ODM业务助推Tier1业务的双赢局面。公司未来将深度受益于智能车爆发浪潮。 4、【盈利预测】我们预计2022/2023/2024年归母净利润98/140/200亿，同比+39%/+43%/+43%，当前市值对应PE 21.8X/15.3X/10.7X。 给予目标价77元（对应PE2022年55.7X/2023年39.0X/2024年27.3X），重点推荐。