【华创交运|嘉友国际】“一带一路”重要标的，跨境矿产品供应链进入业绩释放期r

【华创交运|嘉友国际】“一带一路”重要标的，跨境矿产品供应链进入业绩释放期核心节点关键物流资产物布局构建强竞争力：中蒙6个海关监管仓及保税库、中亚1个。其中，公司在中蒙最大口岸——甘其毛都主焦煤仓储能力市占率50%以上，铜精矿市占率100%。业务起源蒙古，拓展中亚，进军非洲。其中公司在非洲建设卡萨项目主要包括150KM公路及两个口岸，为当地带来交通拥堵现状的的极大疏通；并与公司第二大股东【紫金矿业】具备联合发展的协同潜力，实现重资产投资后的中非跨境多式联运物流服务业务。我们认为公司潜力项目增量明确，假设疫情后业务修复、运价稳定，以及达到投产投运的稳态后，公司的供应链贸易-含蒙古国段运输、中蒙OT铜精矿运输、中非跨境运输、刚果（金）卡萨项目分别能够为公司带来2、1、1、2亿增量利润，合计约6亿元。2019年公司归母净利3.4亿元，意味着公司稳态经营后看2024年能够实现约9.5亿利润，随着各业务体量的进一步增长，仍具备较大发展潜力。预计2023-24年利润7.2、9.5亿元，对应PE分别为15、11倍，明显低于物流行业平均水平。强调推荐评级。最新经营跟踪：甘其毛都通车量：2022年11月日均通车量为769辆，同比增93%，比2019年增52%，一改之前年度四季度通车量下滑态势。煤炭进口量：2022年1-10月，中国从蒙古进口煤炭2239万吨，占煤炭总进口比重为10%，相比2021全年提升40%；2022年10月中国从蒙古进口煤炭397万吨，同比增190%，相较2019年同期增18%。