【华创交运|嘉友国际】“一带一路”重要标的，跨境矿产品供应链进入业绩释放期r

【华创交运|嘉友国际】“一带一路”重要标的，跨境矿产品供应链进入业绩释放期 核心节点关键物流资产物布局构建强竞争力：中蒙6个海关监管仓及保税库、中亚1个。 其中，公司在中蒙最大口岸——甘其毛都主焦煤仓储能力市占率50%以上，铜精矿市占率100%。业务起源蒙古，拓展中亚，进军非洲。 其中公司在非洲建设卡萨项目主要包括150KM公路及两个口岸，为当地带来交通拥堵现状的的极大疏通；并与公司第二大股东【紫金矿业】具备联合发展的协同潜力，实现重资产投资后的中非跨境多式联运物流服务业务。 我们认为公司潜力项目增量明确，假设疫情后业务修复、运价稳定，以及达到投产投运的稳态后，公司的供应链贸易-含蒙古国段运输、中蒙OT铜精矿运输、中非跨境运输、刚果（金）卡萨项目分别能够为公司带来2、1、1、2亿增量利润，合计约6亿元。 2019年公司归母净利3.4亿元，意味着公司稳态经营后看2024年能够实现约9.5亿利润，随着各业务体量的进一步增长，仍具备较大发展潜力。预计2023-24年利润7.2、9.5亿元，对应PE分别为15、11倍，明显低于物流行业平均水平。 强调推荐评级。 最新经营跟踪： 甘其毛都通车量：2022年11月日均通车量为769辆，同比增93%，比2019年增52%，一改之前年度四季度通车量下滑态势。 煤炭进口量：2022年1-10月，中国从蒙古进口煤炭2239万吨，占煤炭总进口比重为10%，相比2021全年提升40%；2022年10月中国从蒙古进口煤炭397万吨，同比增190%，相较2019年同期增18%。