【招商交运】嘉友国际：业绩增长确定性强的跨境多式联运龙头，重申强烈推荐

【招商交运】嘉友国际：业绩增长确定性强的跨境多式联运龙头，重申强烈推荐中蒙业务保持稳定，口岸通车量修复。供应链贸易业务方面，5月起口岸通车量受煤炭需求等短期因素影响有所回落，6月通车量持续回暖，7月以来甘其毛都口岸日均通车量基本保持在1000车以上，上周（8.7-8.12）日均通车量约为1064车。据蒙古煤炭网，截至8月2日，甘其毛都口岸煤炭进口量达到1944万吨，同比增长187%【招商交运】嘉友国际：业绩增长确定性强的跨境多式联运龙头，重申强烈推荐中蒙业务保持稳定，口岸通车量修复。供应链贸易业务方面，5月起口岸通车量受煤炭需求等短期因素影响有所回落，6月通车量持续回暖，7月以来甘其毛都口岸日均通车量基本保持在1000车以上，上周（8.7-8.12）日均通车量约为1064车。据蒙古煤炭网，截至8月2日，甘其毛都口岸煤炭进口量达到1944万吨，同比增长187%，铜精粉进口量达到51万吨，同比增长8%，看好全年中蒙煤炭进口量稳定性。核心业务模式在非持续复制。以刚果（金）、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式取得较好成效，公司在非业务逐步形成规模，6月初萨卡尼亚口岸已进入全面运营阶段，当前日均通车量峰值达到800车左右，公司致力于打通非洲矿产品运输桎梏，预计后续围绕铜钴矿带持续进行物流基础设施完善，货量有望迈上新台阶。公司近期中标卡莫阿铜矿两项跨境物流运输服务项目，合计中标金额约为3789万美元，后续伴随在非矿企布局持续完善，跨境物流业务增长潜力较大，建议重点关注非洲业务长期空间。投资建议：前期预增公告中公司预计23H1实现归母净利润4.5-5.1亿元，同比增长55%-75%，持续看好Q3及全年公司业绩表现，预计23-25年归母净利润为8.6/11.2/13.5亿元，对应23年PE为14x。风险提示：非洲项目运营情况不及预期、海外市场政策及法律变动风险、核心客户流失风险等。