【天风电新】海缆再推荐，性价比凸显，布局正当时

【天风电新】海缆再推荐，性价比凸显，布局正当时-1208 ——————————— 近期市场对海风及海缆的担心在于： 1）青洲六项目因为审批进度影响可能延迟并网，从而影响相关标的23年业绩； 2）双30发布之后由于离岸距离超过30公里的海风项目多数为国管项目，审批进度可能慢于省管项目，装机量可能出现空窗期。 针对青洲六项目，我们通过调研了解到，【该项目场址并不会进行修改或者取消，主要系对航道的重新审批】，并非市场预期的项目可能修改场址导致并网延迟以年为单位或者直接取消。 如果整体项目建设进度加快，不排除23年内海缆进行部分或者全部交付。 只要项目不取消，那么在手的订单未来是会转化为业绩，只是确认节奏的问题。若部分交付延迟对应23年业绩下调，24年业绩上修。 针对双30政策可能带来的项目装机空窗期担忧，我们认为，先不论双30落地的真实性，1）目前双30可能影响的省份更多是海南、河北等新兴海风市场，而广东、江苏等省份项目均已满足，而海缆项目的建设都是滚动开发的；2）双30政策如果真的落地，在积极推动发展海风的大基调下，深远海项目有望加速建设，后续开发体量反而有望更大。 □投资建议 我们预计23-25年国内海风装机量10、15、18GW，其中海缆抗通缩属性在海风各环节中随着海风深远海的发展尤其明显。海缆受益于海风的高景气度且盈利能力强。 目前龙头企业，如【东方电缆】（22/2310/19.8亿，PE46/23X）。 欧洲海风增量明显，而当地产能要在24年及之后投产（欧洲25-27年的海风项目多数有望在23年招标），国内头部扩产进度快，有望迎来欧洲海风窗口期扶摇直上。 二线海缆企业【宝胜股份】（22/230.8/5.1，PE84/13X）、【起帆电缆】（22/234.3/8.3，PE25/13X）有望在23年海缆高增中获益，中长期凭借地域优势获取海缆订单。