天风电新再谈电力互联2继续重点推荐海缆

2、#我们对国内海缆龙头未来出海路径预判：-交流缆看欧洲海风和东南亚岛屿互联，欧洲海风订单看3年（24-26年高增），27【天风电新】再谈电力互联（2）：继续重点推荐海缆——— ————————1、前期我们观点回顾：电力互联和海风加速海缆的需求，而考虑prysmian 等扩产在高压直流，带来了本轮中东/东南亚电力互联和欧洲海风（交流缆为主）的供需硬缺口，给中国海缆企业出海机会。 2、#我们对国内海缆龙头未来出海路径预判：-交流缆看欧洲海风和东南亚岛屿互联，欧洲海风订单看3年（24-26年高增），27-31年装机高增。 边际变化一是欧洲海风会不会再上修（谁知道呢），二是电力互联（欧洲和东南亚，产业趋势起是23Q4），而针对当下的中国企业可以竞标的是东南亚而非欧洲（因欧洲系高压直流，prysmian 等必争之地）。 近2年看，15-20亿美金的东南亚体量是国内头部三家的主战场。 -高压直流缆我们需要业绩来证明（广东等项目的重要性体现），2年后国内500kv直流业绩释放 ，则可参与欧美更高等级的电力互联（而随着AI大发展，需求也是加速的）。 -而另外一点重要的是：复盘nexans等全球龙头的做法，#考虑海缆的安装属性，国内企业未来在欧美布局敷设船具有必要性。 3、关于电力互联：-先看已有案例：23Q3Nexans获得欧亚互连线塞浦路斯-希腊部分价值 14.3亿欧元交钥匙合同，该部分连接希腊、以色列和塞浦路斯的电网，互连线将在三个国家之间交换1KMW的电力，并能增加至2KMW兆瓦，相当于300万个家庭的平均用电量，一号线 于2028年完工，这也反过来验证#留给国内企业证明直流业绩的时间就是2年，2年后欧美高压直流的电力互联是主战场。 -而近期发生的事：新加坡电力监管机构已初步批准了从越南进口风能发电的1.2GW电力计划，此前，类似的批准已针对柬埔寨1GW、印尼2GW的进口计划（合计4.2，约占新加坡一年电力需求30%）。 电力互联的加速：#风光新能源的发展加剧了波动性，需要稳定的基荷能源；而很多地区受制于自然条件，无法发展大规模清洁能源基地，从远处或他国买电经济上或比自建电厂划算。 这点未来在#AI大发展体现更明显，因为自身清洁能源受限的地区，大量高耗能产业是不允许停电的 ，则对电力互联的诉求更强。 而近期同步发生的事，微软同清洁能源资产运营商签署了有史以来最大的可再生能源企业电力购买协议 （PPA），项目将于2026年开工建设，耗资115亿美元。 这笔交易规模几乎是任何单一公司可再生能源购电协议的8X。 -未来发生的事：以东南亚为例，#若主权国家建立自己数据中心，则和新能源大发展联动，加速本轮电力互联的需求和持续性。 这点，从目前东南亚跟踪的电力互联项目中已看到了数据中心项目的身影，似乎是个信号。 据此，我们继续看好电力互联和欧洲海风发展带来的【海缆板块投资机会-东方电缆、中天/亨通（通信组覆盖）】，这点在部分头部企业海外潜在跟踪订单中已交叉验证，50%海风、40%电力互联、10%油气田等。 此外，继续看好海风出海其他供需缺口标的【大金重工】和受益于西门子能源的【振江股份】。 ———————————欢迎交流：孙潇雅