有色产品每日报告：汇率波动主导当前盘面，有色维持震荡走势

投资查询业务资格： 证监许可[2012】669号 汇率波动主导当前盘面，色维持清走势 中信期货 CITICFutures 中信期货研究有色产品每日报告 2022-12-08 有色金属研究团队 中信斯费有色金质做费 中信期货资金属格数 230 F22N22A-22N22 报售票点 包点，汇生当，包特满费 逻辑：宏观面上，11月美联储议息会议纪要和鲍威尔讲话均进一步证明美联储货币政策收累力度趋缓，同时，国内疫情防疫政策遂步优化，美元指数走弱和人民币升值提振有色。而就供需面来看，国内有色供需逐渐趋松，低库存的支撑在减弱。中短期来看，有色维持震荡走势，密切关注人民币汇率走势；长期来看，海外宏观面预期较 为悲观，有色金属价格重心仍存回落压力。 摘要： 研究员： 沈租明 02180401745 Shenzhaoningciticsf.cor 从业资格号：F3074367 观点，汇率端波动主导当前情价定始。 组观点，出口量大幅下滑，相慢求也现现期逐渐兑现， 将现观点！样地产量持续回升，静特率存据点。铅观点：废电潮供承盾澳出，推开价格中枢。神观点，现货市场资课随廉，神价高位腿满。 不橱钢源点：仓单床存明量增加，不师钢价或高位承压， 细现点：基本回有所压制，编侨反弹动力不足， 投资咨询号：20015479 李苏横 075562723054 lisuhenghoiticsf,con 从业资格号：F03093505投资咨询)号：20017197 风融提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期：供给端干扰加大。 郑非凡 zhenfeifaniciticsf.con 从业资格号：F03088415投资咨询)号：20016667 重要示：本报台通以设量边问权，始的象通成不包，就清靠，现同不金因为类注、收测减面读水最告内睿面视相美人员为 户，市场有风险，投法量通强。 中值调货商品日报（有色） 中信期货 CITICFutures 一、行情观点 品种 观点 属盟 中线 信息分析： （1）据海关总署数据显示，2022年11月中国铜矿砂及其精矿进口241.2万实 物吨，同比增加10.26%，2022年1-11月中国铜矿砂及其精矿进口2316.9万实 物吨，累计同比增加8.56%，创历史铜精矿进口单月新高记录。 （2）据海关总署消息，11月未锻造铜与铜材进口约53.9万吨，同比增长 5.7%，1-11月累计535.7万吨，同比增长8.5%。 （3）12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2022年11月末，我国 重 外汇储备规模为31175亿美元，较10月末上升651亿美元，升幅为2.13%。 4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水180元-升水260元，均升 .. 水220元，环比回落270元：12月5日SMM铜社库较上周五减少0.53万吨， 至10.74万吨，12月7日广东地区环比减少0.06万吨，至1.32万吨；12月7 日上海电解铜现货和光亮铜价差917元，环比减少500元。 逐辑：宏观面上，11月美联储议息会议纪要和鲍威尔讲话均进一步证明美联储货币政策收紧力度放缓，同时，国内疫情防疫政策逐步优化，美元指数走弱和人民币升值提振铜价。矿端来看，智利和秘鲁10月产量增速明显提升，尤其智利转为正增长，11月中国铜精矿进口大幅增长进一步证实铜矿供应宽松：国内 供需面逐步趋松，低库存对铜价的支撑减弱。中短期来看，11月炒作的乐观情绪再度抬头，铜价延续震囊荡走势，密切留意人民币汇率走势；长期来看，海外宏观面预期较为悲观，这将驱动铜价进一步下探， 操作建设，区间操作，关注人民币汇率走势 风险固素供应回升；需求走弱；美联储货币政策预期反复 侣观点：出口量大幅下滑，妇需求走弱预测驱渐兑现 信息分析： （1）12月07日，SMM上海铝锭现货报价19410~19450元/吨，均价19430元/吨，+20元/吨，升水20-升水60，升水40。 （2）2022年12月05日，SMM统计国内电解铝社会库存50.7万吨，较上周四库 存量增加0.7万吨，较11月底月度库存下降1万吨，较去年同期库存下降47.2 万吨。 万吨。 （3）12月05日，SMM统计国内铝棒库存7.59万吨，较上周四库存量增加0.69 （4）2022年11月国内未锻轧铝及铝材出口45.56万吨，同比下降10.55%，环 相 比减少2.37万吨，连续4个月持续下降，排除2月春节因素，月度出口量降至 至21.3%。 21年下半年以来最低水平。前11月累计出口613.12万吨，累计同比增长收窄 逻辑：11月铝材出口累积同比大幅下滑，当月出口量降至21年下半年以来最低 水平，验证了海外铝需求走弱的判断。铝棒及铝合金加工企业利润持续亏损，生 产意愿不足，或将提前放假，这将导致12月份的铝水转化比例继续下降，铝锭 产量将增加。昨日铝锭和铝棒库存均出现累积，铝棒加工费进一步走弱，预计后期库存累积持续，铝价上涨动能受限。供应端：预计12月份日产量环比小幅回 升。消费端：预计12月份下游订单偏弱，出口订单下行。中长线看，海外流动 性趋紧，国内外供需过剩预期较强，铝价存回调压力。 中值调货商品日报(有色） G中信期货 CITICFutures 操作建议：逢高活空。 风险因素宏观风险。 辨观点：锌能产量持续回升，静待库存拥点 信息分析： （1）现货方面，上海0#锌对01合约报升水620元/吨，广东0#锌对01合约报升水410元/吨，天津0锌对01合约报升水380元/吨。 （2）截至本周一（12月5日），SMM七地锌锭库存总量为5.45万吨，较上周 五（11月28日）增加0万吨，较上周一（12月2日）增加0.34万吨，国内库存环比录增。 （3）2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，环比增加1.06万吨。2022年1-11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。 （4）Nyrstar位于法国的锌冶炼厂Auby在一份声明中表示，鉴于当前具有挑 战性的市场环境，其将会继续保持关闭，该冶炼厂自10月以来一直处于维修关闭状态，虽然当前检修已经完成。 逻辑：11月锌锭产量继续回升，预计随着锌矿供应的宽松锌锭产量将继续回 升，这也使得锌锭库存也将开始累积。海外方面，Nyrstar位于法国的锌冶炼 厂宣布将继续维持关闭状态，LME锌价闻讯后继续反弹。当前美元指数处于回落态势，叠加近期地产政策频出，并且疫情防控优化，国内宏观预期转好对锌 价有一定提振。整体来看，近期宏观预期反复，预计在低库存背景之下锌价波动或有所加大，价格或将宽幅震荡，中长期来看，随着供需逐渐走向宽松，等待库存拐点来临，锌价重心即将下移。 操作建议：观望或逢高试空 风险因素：宏观转向风险；供应回升不及预期 情想分析！ 相现点：度电瓶供需牙突出，推升价格中柜 （1）12月7日，SHFE铅期货持仓量为13.59万手，相较咋日减少1.05万手： 较一周前减少0.09万手。 （2）12月7日铅升贴水均值为-200元/吨（+75元/吨）；12月6日LME铅升贴水（0-3）为-14美元/吨（-0.5美元/吨） （3）12月7日再生铅利润理论值约为-38元/吨（-75元/吨），原生铅和再生铝铅价差约为550元/吨（+0元/吨） （4）SMM数据显示12月5日铅锭五地社会库存为4.5万吨，较上周五减少0.14 万吨，较上周一减少0.53万吨。 11.66万吨。 相 （5）SMM数据显示，12月2日再生铅原料库存为12.3万吨，较11月25日增加 （6）SMM消息，新疆地区某铁锌矿山表示，尽管矿山生产仍可保持正常，但货物 运输受到疫情影响并未进入市场交易，出现近2个月的库存积压。 退辑沪铅已计入较多宏观因素，随美联储12月加息靴子落地铅价或出现回调。当前国内疫情对供给和需求两端同时形成压制，炼厂成品发运受阻，厂库累库幅 度大于社库去库幅度，废电池供应偏紧价格上升，推升再生铅成本上移。铅现货深贴水，炼厂倾向于交仓，当前生产利润尚可，炼厂增复产意愿增强，随防疫政策逐步优化供给或逐步趋松，需求边际转弱，本月出口或表现亮眼，但仍不具备 大幅紧缺条件，铅价向上空间有限，且长期来看，锂电池等对铅酸蓄电池的替代 格局长期不变。 操作建放，空单逢低减持 中值调货商品日报（有色） CITICFutures ！因需：海外经济衰退，国内需求超预期，国内疫情扰动 你观点，现货市场资激频，操价高位质燃 他息分析 （1）最新LME镍库存5.37万吨，较昨日减少588吨，注销仓单0.62万吨，占比11.46%；沪镍库存1202吨，较昨日减少12吨。LME库存偏低位波动，或由 于进口窗口关闭加之海外市场结构问题，近日整体表现底部累积，就库存结构 性来看，LME库存中镍板数量极少，预期后续库存或难再现重现明显去化或持续缓步累积。但需注意当前仓单库存极低状态仍将提供价格波动弹性。 （2）现货方面，SMM消息，金川镍、俄镍对10点30分2301合约分别升水 7500-8000元/吨，升水5800-6000元/吨；现货升水分别上涨350元/吨、持 平；日内绝对价格延续高位运行，进口依然较大幅度亏损，现货市场海外资源渐紧，金川挺价意愿强烈，金川镍、俄镍升水高位上行，然下游成交依旧相对较弱。 （3）12月7日上午10时18分，由泰山钢铁集团与青岛城投集团、青岛熹源 震 共同投资建设的青岛印尼综合产业园镍铁冶炼项目RKEF3号生产线矿热炉实现成功点火。 （4）据印尼罗盘报电视台（KOMPASTV），印尼考虑恢复镍矿出口并征税。 5）12月7日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组下发 《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》。 逻量，供应端，电镍进口持续大幅亏损，社库连续去化，镍板升水高位运行，镍铁价格弱势；需求端，不锈钢大幅减产、硫酸镍暂偏高位，合金电镀等需求跟随绝对价格波动，需求有边际弱化趋势。整体来看，宏观是近日上行主导，美联储加息节奏放缓及国内疫情政策放松预期有效提振金属价格。基本面上确 酸镍及低库存问题带来底部支撑不改，而进口持续亏损下国内现货市场资源趋紧也推动价格坚挺运行，然现货成交清淡、产业链需求负反馈对价格上方同时 构成压力。政策面反复不断，矿端消息影响稍有限，短期考虑到进口大幅亏损国内资源转紫，预计沪镍价格仍运行于高位，但需警惕宏观情绪消化后价格高 位回落风险，此外考虑到汇率波动风险，跨市套利注意锁汇。中长期考虑到原生镍资源过剩加剧，镍产业链整体价格或将承压下行为主。 逢高沽空机会。 风险固景：宏观及地缘政治变动超预期；新能源车销量不及预期；印尼税收镍豆交割政策超预期 不舞编观点：仓单库存明显增加，不需编价改高位承压 作，：单边暂观望，结构上继续关注跨市反套、跨期正套及镍不锈钢比值 情起分析！ （1）最新不锈钢期货仓单库存量30235吨，较昨日增加5445吨，仓单库存自 渐向上累积。 100元/吨。市场情绪趋于平淡，佛山地区部分下游出现少量年前备库行为，无锡地区暂未有，成交表现尚可。目前来看，原料镍铁价格仍是弱势状态，铁 震游 4月初以来持续下降至极低位水平，而后随着钢厂出现部分交仓行为，库存逐 （2）现货方面，SMM消息，无锡地区现货对10点30分2301合约贴水100元/吨-升水100元/吨；佛山地区现货对10点30分2301合约贴水100元/吨-升水 中值调货商品日报（有色） 中信期货 CITICFutures 相对持稳，而原辅料价格有所企稳，整体成本下方空间有限。当前供给缩量不小，钢厂控制市场货量，供需博奔激烈，短时成交转好加之期货盘价走高，现 货价格或表现坚挺。 （3）