2022年10月信用债发行与评级概况：信用债发行规模环比回升

信用债发行规模环比回升 ——2022年10月信用债发行与评级概况 研发部郭佩 摘要：2022年10月，信用债整体发行规模优于上月，较上年同期继续回升且涨幅扩大。其中，传统信用债券发行规模环比小幅回升，同比保持正增长；金 融债发行规模环比回归正增长，同比延续上月以来的增长态势。传统信用债券发行人主体级别依然集中于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高且较上月继续上升；本月发行人最低级别为A级，为可转债发行人。 一、信用债发行概况1 2022年10月，包括传统信用债券、金融债、国际机构债和政府支持机构债在内的信用债合计发行1098支，环比下降2.31%，同比增长9.25%；合计发行规模为1.41万亿元，环比增长8.84%，同比增长23.62%。 （一）传统信用债券2发行规模环比小幅回升，同比保持正增长 2022年10月，传统信用债券发行规模环比小幅回升，发行支数继续下滑，发行规模为1.06万亿元，环比增长5.80%，发行支数为1029支，环比下降1.63%。发行成本方面，走势有所分化，其中公司债、企业债和短期融资券加权平均发行利率均较上月下行，下行幅度分别为5BP、1BP和9BP，中期票据加权平均发行利率较上月上升5BP。具体来看，占据较大比重的超短期融资券、中期票据和短期融资券的发行规模和发行支数环比均呈现增长，发行规模增幅在14%-26%之间，发行支数增幅在10%-19%之间；定向工具的发行支数虽不及上月，但发行规模环比增长2.71%；其余传统信用债券的发行规模和发行支数则均较上月表现为下滑。 从同比来看，除短期融资券和定向工具外，其余多数传统信用债券的发行表现均好于上年同期，其中发行规模涨幅在8%-286%之间，发行支数涨幅在1%-200%之间；因传统信用债券中的多数券种发行规模优于上年同期，本月传统信用债券发行规模同比增长22.12%，延续上月的增长态势，且涨幅扩大17.30个百分点，发行支数同比增长10.88%，转为正值。 1数据来源为Wind资讯，数据提取日期为2022年11月4日。 2该处传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、私募债、 可转债和可交换债。 从占比看，超短期融资券的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行规模占传统信用债券的比例分别为35.28%和37.78%。 2022年1-10月，传统信用债券共发行11292支，同比增长0.24%；发行规模为10.55万亿元，同比增长0.49%。 图表1.2022年10月主要券种发行情况 券种发行情况 超短期融资券 短期融资券 中期票据 定向工具 企业债3 公司债 私募债 可转债 可交换债 合计 发行支数 363 44 214 58 24 115 194 15 2 1029 发行支数环比（%） 10.00 18.92 11.46 -10.77 -11.11 -8.00 -22.09 0.00 -66.67 -1.63 发行支数同比（%） 1.40 -2.22 27.38 -25.64 4.35 22.34 25.16 200.00 0.00 10.88 发行支数占比（%） 35.28 4.28 20.80 5.64 2.33 11.18 18.85 1.46 0.19 100.00 发行规模（亿元） 4002.57 468.80 2707.06 386.09 224.00 1212.00 1390.10 187.82 16.00 10594.44 发行规模环比（%） 19.62 25.64 14.98 2.71 -12.33 -5.81 -19.48 -22.12 -70.69 5.80 发行规模同比（%） 8.10 -39.13 60.67 -5.32 28.15 31.38 46.30 285.66 14.61 22.12 发行规模占比（%） 37.78 4.42 25.55 3.64 2.11 11.44 13.12 1.77 0.15 100.00 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 200 170 140 110 80 50 20 -10 -40 -70 发行支数同比 发行支数环比 发行规模同比 发行规模环比 图表2.2020年1月至2022年10月传统信用债券支数及规模同比环比变化情况（单位：%） 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （二）金融债发行规模环比回归正增长 2022年10月，金融债发行支数为65支，较上月下降13.33%；发行规模为 0.31万亿元，环比增长14.88%，发行规模回升，回归正增长。当月商业银行债、 3该企业债不包含项目收益债券。 其它金融机构债的发行规模和发行支数环比均表现为增长，其中发行规模分别增长205.79%和33.33%，发行支数分别增长33.33%和100.00%；其余金融债的发行情况则均不及于上月，发行规模降幅在5%-100%之间，发行支数降幅在15%- 100%之间。本月发行的商业银行债中6支为银行发行的绿色金融债券，发行规模为240.00亿元，占商业银行债发行总规模的16.17%；6支为银行发行的小型微型企业贷款专项金融债券，发行规模为364.00亿元，占商业银行债发行总规模的24.53%。商业银行次级债券中，本月共有1家主体发行永续债，为南京银行，发行规模为200.00亿元。 从同比来看，鉴于上年同期只发行了1支规模为2亿元的商业银行债，商业银行债涨幅显著，发行规模和发行支数同比分别大幅增长74100.00%和1500.00%；商业银行次级债券发行表现良好，发行规模和发行支数同比分别增长7.34%和57.14%；其余金融债的发行情况则均不及上年同期。总体来看，金融债发行规模同比增长33.74%，继续上月的增长态势且增幅扩大23.42个百分点，发行支数依然表现为下滑，同比下降9.72%，较上月收窄11.33个百分点。 从占比看，证券公司债的发行支数最多，发行支数占金融债的比例为32.31%；商业银行债的发行规模最大，发行规模占金融债的比例为48.40%。 2022年1-10月，金融债共发行746支，同比下降12.03%；发行规模为2.93 万亿元，同比增长2.56%。 图表3.2022年10月金融债发行情况 券种 发行情况 商业银行债 商业银行次级债券 保险公司债 证券公司债 证券公司短期融资券 其它金融机构债 合计 发行支数 16 11 0 21 15 2 65 发行支数环比（%） 33.33 -15.38 -100.00 -19.23 -31.82 100.00 -13.33 发行支数同比（%） 1500.00 57.14 -100.00 -36.36 -42.31 -50.00 -9.72 发行支数占比（%） 24.62 16.92 0.00 32.31 23.08 3.08 100.00 发行规模（亿元） 1484.00 855.00 0.00 464.00 243.00 20.00 3066.00 发行规模环比（%） 205.79 -29.77 -100.00 -5.72 -46.71 33.33 14.88 发行规模同比（%） 74100.00 7.34 -100.00 -47.63 -54.75 -69.23 33.74 发行规模占比（%） 48.40 27.89 0.00 15.13 7.93 0.65 100.00 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 发行支数同比 发行支数环比 发行规模同比 发行规模环比 图表4.2020年1月至2022年10月金融债支数及规模同比环比变化情况（单位：%） 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 二、传统信用债券发行人评级概况 2022年10月，传统信用债券发行人主体级别仍集中于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高且较上月继续上升，最低级别为A级，为可转债的发行人；地方国有企业依然是债券发行的中坚力量，民营企业占比较低，较上月微幅下滑；行业分布方面，资本货物仍位列第一，发行规模依然不及上月，但降幅收窄；北京地区发债规模排名第一，发行规模环比保持增长。 （一）发行人信用等级分布 2022年10月发行的各主要券种的主体信用等级主要包括A级至AAA级6个信用等级。从整体来看，AA级及以上主体信用等级债券为市场最主要的发行群体，AAA级发行主体占比最高，为40.34%，较上月上升3.34个百分点。低级别中，A+级的主体2个，A级的主体2个，均为可转债的发行人。 图表5.2022年10月发行人主体等级分布情况 超短 券种 期 短期融 中期 定向 企业 公司 私募 可转 可交 合计（剔除 主体等级 融资 资券 票据 工具 债 债 债 债 换债 重复） 券 AAA 151 19 96 7 6 67 20 - - 305 AA+ 79 14 60 26 6 24 89 - - 268 AA 27 9 27 18 11 4 72 5 2 164 AA- - - - - - - - 6 - 6 A+ - - - - - - - 2 - 2 A - - - - - - - 2 - 2 未公开级别 1 - 1 5 - - 2 - - 9 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （二）发行人企业性质分布 从发行人的企业性质来看，2022年10月发行人主要分布于地方国有企业，在传统信用债券中的比重为75.22%，民营企业占比较低，为3.21%，较上月下滑 0.42个百分点。 图表6.2022年10月发行人企业性质分布情况 券种企业性质 超短期融资券 短期融 资券 中期票据 定向工具 企业 债 公司 债 私募 债 可转 债 可交换债 合计 地方国有企业 228 36 162 55 24 76 192 1 - 774 中央国有企业 104 3 46 - - 35 1 1 - 190 民营企业 7 4 4 2 - - 1 13 2 33 公众企业 21 1 - - - 4 - - - 26 其他企业 2 - - 1 - - - - - 3 中外合资企业 1 - 1 - - - - - - 2 外商独资企业 - - 1 - - - - - - 1 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （三）发行人行业分布 从发行人的行业分布来看，2022年10月发行人涉及18个行业，主要分布于资本货物、公用事业、运输、多元金融、商业和专业服务和材料等领域，上述六大行业发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为87.27%和84.52%，行业集中度较高。 图表7.2022年10月发行人行