2022年8月信用债发行与评级概况：信用债8月发行规模环比显著回升

信用债8月发行规模环比显著回升 ——2022年8月信用债发行与评级概况 研发部郭佩 摘要：2022年8月，信用债整体发行规模优于上月，但较上年同期继续下降。其中，传统信用债券发行规模环比明显回升，同比持续下滑；金融债发行规 模环比大幅增长，同比降幅收窄。传统信用债券发行人主体级别依然集中于AA级以上，其中AA+级发行主体占比最高，AAA级发行主体占比下滑至第二位；本月发行人最低级别为A级，为可转债的发行人。 一、信用债发行概况1 2022年8月，包括传统信用债券、金融债和政府支持机构债在内的信用债合计发行1470支，环比增长28.27%，同比下降5.34%；合计发行规模为1.61万亿元，环比增长32.27%，同比下降4.91%。 （一）传统信用债券2发行环比明显回升，同比持续下滑 2022年8月，传统信用债券发行规模和发行支数环比均明显回升，发行规模为1.16万亿元、发行支数为1368支，环比分别增长15.16%和29.91%。发行成本方面，公司债、企业债、中期票据和短期融资券加权平均发行利率均较上月下行，下行幅度分别为19BP、30BP、8BP和1BP。具体来看，中期票据、定向工具、公司债和私募债的发行规模和发行支数均较上月表现为增长，其中发行规模增幅在15%-54%之间，发行支数增幅在16%-59%之间；超短期融资券、短期融资券和企业债的发行规模环比虽小幅下滑，但发行支数分别增长23.12%、17.39%和14.58%。 从同比来看，只有私募债的发行表现好于上年同期，其中发行规模增长24.80%，发行支数增长11.22%，可交换债发行规模也同比增长56.43%，中期票据、企业债和可转债的发行规模同比表现为下滑，但发行支数同比分别增长1.27%、12.24%和40.00%；但因其余传统信用债券发行情况均不及上年同期，本月传统信用债券发行整体继续小幅下降，发行规模和发行支数分别下降7.24%和5.07%。 1数据来源为Wind资讯，数据提取日期为2022年9月5日。 2该处传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、私募债、 可转债和可交换债。 从占比看，超短期融资券的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行规模占传统信用债券的比例分别为31.14%和32.54%。 2022年1-8月，传统信用债券共发行9217支，同比增长0.18%；发行规模为8.48万亿元，同比下降1.78%。 图表1.2022年8月主要券种发行情况 券种发行情况 超短期融资券 短期融资券 中期票据 定向工具 企业债3 公司债 私募债 可转债 可交换债 合计 发行支数 426 54 318 119 55 152 228 14 2 1368 发行支数环比（%） 23.12 17.39 47.22 58.67 14.58 40.74 16.92 -6.67 -50.00 29.91 发行支数同比（%） -7.59 -30.77 1.27 -21.19 12.24 -10.06 11.22 40.00 -50.00 -5.07 发行支数占比（%） 31.14 3.95 23.25 8.70 4.02 11.11 16.67 1.02 0.15 100.00 发行规模（亿元） 3787.75 382.85 3083.42 681.48 349.10 1522.50 1710.90 95.45 26.75 11640.20 发行规模环比（%） -0.76 -14.03 30.81 45.46 -5.94 53.89 15.50 -37.19 -0.04 15.16 发行规模同比（%） -3.36 -48.86 -1.07 -22.87 -26.52 -15.85 24.80 -54.01 56.43 -7.24 发行规模占比（%） 32.54 3.29 26.49 5.85 3.00 13.08 14.70 0.82 0.23 100.00 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 200 170 140 110 80 50 20 -10 -40 -70 发行支数同比 发行支数环比 发行规模同比 发行规模环比 图表2.2020年1月至2022年8月传统信用债券支数及规模同比环比变化情况（单位：%） 2020.1 2020.2 2020.3 2020.4 2020.5 2020.6 2020.7 2020.8 2020.9 2020.1 2020.11 2020.12 2021.1 2021.2 2021.3 2021.4 2021.5 2021.6 2021.7 2021.8 2021.9 2021.1 2021.11 2021.12 2022.1 2022.2 2022.3 2022.4 2022.5 2022.6 2022.7 2022.8 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （二）金融债发行规模环比大幅回升 2022年8月，金融债发行支数为101支，较上月增长9.78%；发行规模为 0.44万亿元，环比大幅增长133.42%，发行规模显著回升，转为正增长。当月除保险公司债外，其余金融债的发行规模均优于上月，增幅在3%-989%之间；发行支数方面，商业银行债和证券公司短期融资券环比分别增长140.00%和26.32%， 3该企业债不包含项目收益债券。 商业银行次级债券和证券公司债的发行支数较上月持平。本月发行的商业银行债中4支为银行发行的绿色金融债券，发行规模为320.00亿元，占商业银行债发行总规模的32.65%；2支为银行发行的小型微型企业贷款专项金融债券，占商业银行债发行总规模的5.10%。商业银行次级债券中，本月共有4家主体发行永续债，分别为贵州银行、东莞银行、青岛银行和建设银行，发行规模共计469.00亿元。 从同比来看，只有商业银行债和商业银行次级债券的发行规模和发行支数表现为增长，其中发行规模同比分别增长71.03%和23.64%，发行支数同比分别增长33.33%和66.67%，其余金融债的发行规模降幅在25%-100%之间，发行支数降幅在14%-100%之间。总体来看，金融债发行规模同比下降0.56%，较上月收窄30.42个百分点，发行支数同比下降9.82%，较上月收窄2.56个百分点。 从占比看，证券公司债的发行支数最多，发行支数占金融债的比例为46.53%；商业银行次级债券的发行规模最大，发行规模占金融债的比例为43.08%。 2022年1-8月，金融债共发行606支，同比下降11.01%；发行规模为2.35 万亿元，同比下降1.42%。 图表3.2022年8月金融债发行情况 券种 发行情况 商业银行债 商业银行次级债券 保险公司债 证券公司债 证券公司短期融资券 其它金融机构债 合计 发行支数 12 15 0 47 24 3 101 发行支数环比（%） 140.00 0.00 -100.00 0.00 26.32 -40.00 9.78 发行支数同比（%） 33.33 66.67 -100.00 -20.34 -14.29 -40.00 -9.82 发行支数占比（%） 11.88 14.85 0.00 46.53 23.76 2.97 100.00 发行规模（亿元） 980.00 1883.00 0.00 1040.00 383.00 85.00 4371.00 发行规模环比（%） 988.89 385.75 -100.00 3.18 21.59 37.10 133.42 发行规模同比（%） 71.03 23.64 -100.00 -25.45 -47.25 -44.63 -0.56 发行规模占比（%） 22.42 43.08 0.00 23.79 8.76 1.94 100.00 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 发行支数同比 发行支数环比 发行规模同比 发行规模环比 图表4.2020年1月至2022年8月金融债支数及规模同比环比变化情况（单位：%） 2020.1 2020.2 2020.3 2020.4 2020.5 2020.6 2020.7 2020.8 2020.9 2020.1 2020.11 2020.12 2021.1 2021.2 2021.3 2021.4 2021.5 2021.6 2021.7 2021.8 2021.9 2021.1 2021.11 2021.12 2022.1 2022.2 2022.3 2022.4 2022.5 2022.6 2022.7 2022.8 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 二、传统信用债券发行人评级概况 2022年8月，传统信用债券发行人主体级别仍集中于AA级以上，其中AA+级发行主体占比最高，AAA级发行主体占比下滑至第二位，最低级别为A级，为可转债的发行人；地方国有企业依然是债券发行的中坚力量，民营企业占比较低，且较上月小幅回落；行业分布方面，资本货物仍位列第一，发行规模较上月回升，环比增长35.49%；北京地区发债规模排名第一，发行规模继续不及上月。 （一）发行人信用等级分布 2022年8月发行的各主要券种的主体信用等级主要包括A级至AAA级6个信用等级。从整体来看，AA级及以上主体信用等级债券为市场最主要的发行群体，AA+级发行主体占比最高，为35.86%，AAA级发行主体占比下滑至第二位，为35.45%，较上月下降4.34个百分点。低级别中，A+级的主体5个，为1 个私募债和4个可转债的发行人，其中私募债发行人在发行债券时设外部担保； A级的主体1个，为可转债的发行人。 图表5.2022年8月发行人主体等级分布情况 超短 券种 期 短期融 中期 定向 企业 公司 私募 可转 可交 合计（剔除 主体等级 融资 资券 票据 工具 债 债 债 债 换债 重复） 券 AAA 187 7 129 7 7 83 24 - 1 346 AA+ 102 28 87 60 14 31 89 - - 350 AA 36 14 53 41 24 12 92 3 1 258 AA- - - - - 2 - - 6 - 8 超短 券种 期 短期融 中期 定向 企业 公司 私募 可转 可交 合计（剔除 主体等级 融资 资券 票据 工具 债 债 债 债 换债 重复） 券 A+ - - - - - - 1 4 - 5 A - - - - - - - 1 - 1 未公开级别 - - - 4 - - 4 - - 8 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （二）发行人企业性质分布 从发行人的企业性质来看，2022年8月发行人主要分布于地方国有企业，在传统信用债券中的比重为81.36%，民营企业占比较低，为3.65%，较上月下滑 0.91个百分点。 图表6.2022年8月发行人企业性质分布情况 券种企业性质 超短期融资券 短期融 资券 中期票据 定向工具 企业 债 公司 债 私募 债 可转 债 可交换债 合计 地方国有企业 304 50 251 119 55 109 225 - - 1113 中央国有企业 83 - 53 - - 34 3 1 - 174 民营企业 20 3 8 - - 5 - 12 2 50 公众企业 6 - 4 - - 3 - 1 - 14 中外合资企业 7 - 1 - - - - - - 8 其他企业 4 - - - - - - - - 4 外商独资企业 - 1 1 - - 1 - - - 3 外资企业 2 - - - - - - - - 2 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （三）发行人行业分布 从发行人的行业分布来看，2022年8月发行人涉及20个行业，主要分布于资本货物、公用事业、运输、材料、商业和专业服务和多元金融等领域，上述六大行业发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为87.28%和86.72%，行业集中度较高。