2022年11月信用债发行与评级概况：信用债发行规模环比回落

信用债发行规模环比回落 ——2022年11月信用债发行与评级概况 研发部郭佩 摘要：2022年11月，信用债整体发行规模不及上月，且较上年同期明显下降。其中，传统信用债券发行规模环比下滑，同比转为负增长；金融债发行规模 环比持续回升，同比结束正增长。传统信用债券发行人主体级别依然集中于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高；本月发行人最低级别为A级，为可转债发行人。 一、信用债发行概况1 2022年11月，包括传统信用债券、金融债、国际机构债和政府支持机构债在内的信用债合计发行979支，环比下降10.84%，同比下降31.97%；合计发行规模为1.25万亿元，环比下降11.04%，同比下降30.97%。 （一）传统信用债券2发行规模环比下降，同比转为负增长 2022年11月，传统信用债券发行规模环比下降，发行支数持续下滑，发行规模为0.87万亿元，环比下降18.00%，发行支数为912支，环比下降11.37%。发行成本方面，公司债、企业债、短期融资券和中期票据的加权平均发行利率均较上月明显上行，上行幅度分别为30BP、75BP、13BP和48BP。具体来看，除定向工具、私募债、可转债和可交换债外，其余传统信用债券的发行规模和发行支数均较上月表现为下滑，其中发行规模降幅在18%-88%之间，发行支数降幅在14%-25%之间。 从同比来看，只有可转债的发行表现好于上年同期，其中发行规模增长7.13%，发行支数增长41.67%；其余传统信用债券的发行情况同比均表现为下滑，其中发行规模降幅在13%-99%之间，发行支数降幅在18%-60%之间。受此影响，本月传统信用债券发行规模同比下降27.02%，结束了持续两月的增长态势，发行支数同比下降31.38%，转为负值。 从占比看，超短期融资券的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行 1数据来源为Wind资讯，数据提取日期为2022年12月2日。 2该处传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、私募债、 可转债和可交换债。 规模占传统信用债券的比例分别为33.88%和37.73%。 2022年1-11月，传统信用债券共发行12204支，同比下降3.10%；发行规模为11.42万亿元，同比下降2.51%。 图表1.2022年11月主要券种发行情况 券种发行情况 超短期融资券 短期融资券 中期票据 定向工具 企业债3 公司债 私募债 可转债 可交换债 合计 发行支数 309 35 169 77 18 89 196 17 2 912 发行支数环比（%） -14.88 -20.45 -21.03 32.76 -25.00 -22.61 1.03 13.33 0.00 -11.37 发行支数同比（%） -18.25 -46.15 -42.32 -49.67 -53.85 -29.37 -24.03 41.67 -60.00 -31.38 发行支数占比（%） 33.88 3.84 18.53 8.44 1.97 9.76 21.49 1.86 0.22 100.00 发行规模（亿元） 3277.71 265.30 2011.40 403.19 117.00 958.40 1399.47 253.37 2.00 8687.84 发行规模环比（%） -18.11 -43.41 -25.70 4.43 -47.77 -20.92 0.67 34.90 -87.50 -18.00 发行规模同比（%） -13.62 -43.59 -29.86 -55.30 -62.22 -33.54 -20.08 7.13 -98.47 -27.02 发行规模占比（%） 37.73 3.05 23.15 4.64 1.35 11.03 16.11 2.92 0.02 100.00 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 200 170 140 110 80 50 20 -10 -40 -70 发行支数同比 发行支数环比 发行规模同比 发行规模环比 图表2.2020年1月至2022年11月传统信用债券支数及规模同比环比变化情况（单位：%） 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （二）金融债发行规模环比持续回升 2022年11月，金融债发行支数为62支，较上月下降4.62%；发行规模为 0.34万亿元，环比增长11.79%，发行规模持续回升。当月商业银行次级债券和其它金融机构债的发行规模均表现为增长，增幅分别为80.98%和150.00%，证券 3该企业债不包含项目收益债券。 公司债的发行支数增长19.05%；商业银行债和证券公司短期融资券的发行情况则均不及于上月，发行规模分别下降14.42%和30.04%，发行支数分别下降6.25%和33.33%。本月发行的商业银行债中6支为银行发行的绿色金融债券，发行规模为300.00亿元，占商业银行债发行总规模的23.62%；3支为银行发行的小型微型企业贷款专项金融债券，发行规模为120.00亿元，占商业银行债发行总规模的9.45%。商业银行次级债券中，本月共有2家主体发行永续债，为邯郸银行和唐山银行，发行规模分别为15.00亿元和25.00亿元。 从同比来看，商业银行债的发行规模和发行支数同比分别增长8.09%和50.00%；其它金融机构债的发行规模同比大幅增长212.50%，发行支数与上年持平；其余金融债的发行情况则均不及上年同期。总体来看，金融债发行规模同比下降41.34%，转为负增长，发行支数依然表现为下滑，同比下降40.95%，较上月扩大31.23个百分点。 从占比看，证券公司债的发行支数最多，发行支数占金融债的比例为40.32%；商业银行次级债券的发行规模最大，发行规模占金融债的比例为45.15%。 2022年1-11月，金融债共发行808支，同比下降15.22%；发行规模为3.27 万亿元，同比下降4.90%。 图表3.2022年11月金融债发行情况 券种 发行情况 商业银行债 商业银行次级债券 保险公司债 证券公司债 证券公司短期融资券 其它金融机构债 合计 发行支数 15 11 0 25 10 1 62 发行支数环比（%） -6.25 0.00 - 19.05 -33.33 -50.00 -4.62 发行支数同比（%） 50.00 -54.17 -100.00 -26.47 -71.43 0.00 -40.95 发行支数占比（%） 24.19 17.74 0.00 40.32 16.13 1.61 100.00 发行规模（亿元） 1270.00 1547.40 0.00 390.00 170.00 50.00 3427.40 发行规模环比（%） -14.42 80.98 - -15.95 -30.04 150.00 11.79 发行规模同比（%） 8.09 -50.45 -100.00 -60.65 -67.80 212.50 -41.34 发行规模占比（%） 37.05 45.15 0.00 11.38 4.96 1.46 100.00 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 发行支数同比 发行支数环比 发行规模同比 发行规模环比 图表4.2020年1月至2022年11月金融债支数及规模同比环比变化情况（单位：%） 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 二、传统信用债券发行人评级概况 2022年11月，传统信用债券发行人主体级别仍集中于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高，最低级别为A级，为可转债的发行人；地方国有企业依然是债券发行的中坚力量，民营企业占比较低，较上月微幅上升；行业分布方面，资本货物仍位列第一，发行规模依然不及上月，且降幅扩大；北京地区发债规模排名第一，发行规模环比转为负增长。 （一）发行人信用等级分布 2022年11月发行的各主要券种的主体信用等级主要包括A级至AAA级6个信用等级。从整体来看，AA级及以上主体信用等级债券为市场最主要的发行群体，AAA级发行主体占比最高，为38.02%，较上月下滑2.32个百分点。低级别中，A+级的主体4个，A级的主体1个，均为可转债的发行人。 图表5.2022年11月发行人主体等级分布情况 券种 主体等级 超短期融资券 短期融资券 中期票据 定向工具 企业债 公司债 私募债 可转债 可交换债 合计 （剔除重复） AAA 141 10 77 7 2 54 22 1 - 265 AA+ 67 13 44 36 4 19 79 - - 241 AA 28 9 18 27 9 4 80 5 - 174 AA- - - 1 - 2 - 1 6 - 10 A+ - - - - - - - 4 - 4 A - - - - - - - 1 - 1 未公开级别 - - - 1 - - - - 1 2 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （二）发行人企业性质分布 从发行人的企业性质来看，2022年11月发行人主要分布于地方国有企业，在传统信用债券中的比重为78.95%，民营企业占比较低，为3.29%，较上月上升 0.08个百分点。 图表6.2022年11月发行人企业性质分布情况 券种企业性质 超短期融资券 短期融 资券 中期票据 定向工具 企业 债 公司 债 私募 债 可转 债 可交换债 合计 地方国有企业 216 32 122 75 18 61 196 - - 720 中央国有企业 74 2 41 2 - 23 - - - 142 民营企业 11 1 3 - - 1 - 12 2 30 公众企业 4 - - - - 2 - 3 - 9 中外合资企业 2 - 1 - - 1 - - - 4 外资企业 1 - - - - - - 2 - 3 其他企业 1 - 1 - - - - - - 2 外商独资企业 - - 1 - - 1 - - - 2 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （三）发行人行业分布 从发行人的行业分布来看，2022年11月发行人涉及20个行业，主要分布于资本货物、公用事业、运输、多元金融、商业和专业服务和材料等领域，上述六大行业发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为89.25%和88.44%，行业集中度较高。 图表7.2022年11月发行人行业分布情况 发行情况行业 发行支数 发行支数同比（%） 发行支数环比（%） 发行规模（亿元） 发行规模同比 （%） 发行规模环比（%） 资本货物 492 -31.95 -14.14 3823.40 -32.08 -18.57 公用事业Ⅱ 87 -24.35 -4.40 1458.30 -0.76 -8.96 运输 96 -24.41 21.52 1073.25 -20.17 22.23 多元金融 48 -40.74 2.13 559.14 -29.87 -28.54 商业和专业服务 55 -11.29 -11.29 401.33 -5.67 -21.53 材料Ⅱ 36 -40.00 -21.74 367.90 -41.39 -24.19 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （四）发行人区域分布 从发行人的区域分布来看，2022年11月发行人来自31个省市自治区，主要分布于北京、江苏、广东、浙江、山东、上海、湖北、四川、福建、天津、江西、安徽和湖南，上述地区发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别 为85.20%和88.06%。 图表8.2022年11月发行人区域分布情况 发行情况省份 发行支数 发行支数同比（%） 发行支数环比（%） 发行规模（亿元） 发行规模同比（%） 发行规模环比（%） 北京 92 -36.55 -22.03 1921.44 -22.93 -29.78 江苏 185 -27.17 -15.53 1116.61 -25.36 -8.51 广东 71 -28.28 -12.35 896.