交易情绪跟踪第170期：金融地产热度重返高位

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年12月07日 金融地产热度重返高位——交易情绪跟踪第170期 结合最新交易情绪跟踪，防疫政策优化信号频现，银行地产链热度重回年内高位。近期国内各地防疫政策频现优化信号，疫后需求改善预期升温，各期Shibor和国债利率普遍回升，人民币延续升值。市场情绪层面，外资回流给予一定支撑，但强/弱势股、新高/低股占比同步回落，也反映市场的快速轮动。交易结构层面，银行地产链交易热度快速拉升，已临近年内高点，信创、TMT等热度则趋势回落，其中住宅开发、白酒、证券等成交占比回升居前，而中药、化学制剂、医疗设备等成交占比回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回升，二八分化有所回落。截至12月2日，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均 涨跌幅中位数分别为0.23%、0.19%和0.02%。上周二八收益分化有所回落，降至19.82%，二八成交分化程度有所回升，升至19。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动1.45%、1.79%和1.85%。所处历史分位数分别达到67.20%、61.40%和61.50%。上周行业交易集中度整体有所回升。 其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.48%、0.23% 和-0.13%。所处历史分位数分别达到37.00%、40.00%和33.00%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动1.78%、1.65%和1.08%。所处历史分位数分别达到68.40%、62.90%和68.00%。上周行业交易分化 水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动12.35%、2.51%和0.77%。所处历史分位数分别达到75.10%、59.30%和50.80%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.65。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至4.61，全A换手率抬升至6.29%。3）VIX指数环比回落1.44，回落至19.06。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回落。其中60日新高个股数量10日 均线回落至188，60日新低个股数量10日均线回落至45；同时历史新高个股数量10日均线回升至7，历史新低个股数量10日均线回升至2。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至69.81%，近1月创历史新高个股数目回落至70。6）全A市场MACD强势股占比回落至34.83%，弱势股占比回落至16.87%。7）全A杠杆资金情绪回落至41.74%。8）外资交易盘净流入MA30回落至13.46亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净投放2940亿元，短期利率回落，各期Shibor环比回升，国债利率小幅回升，各期信用利差环比分化，人民币小幅升值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约72.27亿元，ETF份额环比增加 36.40亿份，北上资金净流入265.07亿元，融资余额环比增加5.10亿元。 3）资金需求：上周IPO新增4家，首发融资规模50.79亿元，产业资本减持规模约69.84亿元，定增项目新增1家。此外，本周解禁压力回落， 解禁规模约548.01亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：北上大幅回流，刷新年内次高——外资月报第37期》2022-12-06 2、《投资策略：饵兵勿食：攻守转换的纪律——策略月报（20221204）》2022-12-04 3、《投资策略：市场回顾（12月1周）——行情扩散消费接力》2022-12-03 4、《投资策略：12月策略观点与金股推荐：年末，低位价值还会领跑》2022-12-01 5、《投资策略：内外流动性向暖，低位价值修复——交易情绪跟踪第169期》2022-11-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年12月2日当周，个股表现中枢有所回升，二八分化有所回落。从个股涨跌幅 分布看，截至12月2日，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨 跌幅中位数分别为0.23%、0.19%和0.02%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回落，降至19.82%，二八成交分化程度有所回升，升至19。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年12月2日当周，个股交易集中度有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动1.45%、1.79%和1.85%。截至2022年12月2日，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到16.03%、37.83%和52.01%，所处历史分位数 分别达到67.20%、61.40%和61.50%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年12月2日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动0.48%、0.23%和-0.13%。截至2022年12月2日，前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别达到12.44%、31.82%和45.53%，所处历史分位数分别达到37.00%、40.00%和33.00%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为住宅开发、白酒、证券、综合乘用车、股份制银行，分别环比提升1.72%、1.04%、0.88%、0.52%、0.40%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为中药、化学制剂、其他计算机设备、医疗设备、通信终端及配件，分别环比降低0.83%、0.54%、0.50%、0.46%、0.40%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% Ⅲ Ⅲ 住白证综宅酒券合开乘 发用 车 股商锂保自光 Ⅲ 份业险然伏 制地景电 银产区池 Ⅲ 行组 件 原基金 料建属 药市制 政品工 程 硅通 IT 服料信 Ⅲ 务硅终 片端及配件 医其化中疗他学药设计制 Ⅲ 备算剂机 设备 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年12月2日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动1.78%、1.65%和1.08%。截至2022年12月2日，前 1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到22.21%、9.64%和6.19%，所处历史分位数分别达到68.40%、62.90%和68.00%。 2022年12月2日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动12.35%、2.51%和0.77%。截至2022年12月2日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到33.11%、16.49%和10.83%，所处历史分位数分别达到75.10%、59.30%和50.80%。 5%个股交易分化系数 5%个股交易分化系数 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02