金融地产热度重返高位
朝闻国盛 金融地产热度重返高位 今日概览 重磅研报 作者 分析师胡偌碧 证券研究报告|朝闻国盛 2022年12月08日 【宏观】明年政策的大方向—兼评11月出口大降-20221207 【策略】金融地产热度重返高位——交易情绪跟踪第170期-20221207 【固定收益】赎回压力再审视-20221207 研究视点 【计算机】四川省数据条例落地，政务数据要素化正快速推进-20221207 【纺织服饰】海澜之家（600398.SH）-短期环比改善，长期战略引领、革新向前-20221207 【教育】同道猎聘（06100.HK）-盈利能力持续改善，有望受益于需求逐步回暖-20221207 执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 房地产 12.3% 2.5% -3.7% 建筑材料 12.2% -4.0% -16.7% 传媒 12.1% -5.8% -21.5% 非银金融 10.1% -4.6% -20.1% 医药生物 8.6% 4.8% -18.7% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -4.5% -16.9% -27.8% 国防军工 -4.5% -2.8% -19.4% 农林牧渔 -2.5% -14.7% -9.3% 汽车 -0.6% -13.4% -21.1% 煤炭 0.2% -13.7% 28.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：海外宏观年度策略——衰退与择时 2022-12-07 2、《朝闻国盛：经济进入被动去库存周期，看好权益资产》2022-12-06 3、《朝闻国盛：生产降、拿地弱、物流冷，政策效果何时显？》2022-12-05 4、《朝闻国盛：低位价值还会领跑》2022-12-02 5、《朝闻国盛：内外流动性向暖，低位价值修复》 2022-12-01 重磅研报 【宏观】明年政策的大方向—兼评11月出口大降-20221207 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林研究助理S0680121020004liuanlin@gszq.com 总体看，11月出口、进口均连续第二个月负增、且跌幅进一步扩大，再结合11月PMI大降、11月以来高频数据延续疲软等，均指向当前经济下行压力大、内需外需均弱。具体看，11月出口再度超预期回落，同比创2020年2月 以来新低，；环比续创有数据以来同期新低；进口降幅再度扩大，创2020年5月以来新低；环比回升、但弱于季节性。 风险提示：疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】金融地产热度重返高位——交易情绪跟踪第170期-20221207 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 结合最新交易情绪跟踪，防疫政策优化信号频现，银行地产链热度重回年内高位。近期国内各地防疫政策频现优化信号，疫后需求改善预期升温，各期Shibor和国债利率普遍回升，人民币延续升值。市场情绪层面，外资回流给予一定支撑，但强/弱势股、新高/低股占比同步回落，也反映市场的快速轮动。交易结构层面，银行地产链交易热度快速拉升，已临近年内高点，信创、TMT等热度则趋势回落，其中住宅开发、白酒、证券等成交占比回升居前，而中药、化学制剂、医疗设备等成交占比回落居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 【固定收益】赎回压力再审视-20221207 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 近期债市再度连续下跌，本轮赎回压力主要在银行理财，这与上一轮公募为主，理财、券商资管全面承压不同。本轮理财减持主要是信用债和银行二永债，而上一轮公募赎回过程中利率债和信用债都有较大幅度减持。从目前已经减持的规模和2、3季度理财增持债券规模相比较来看，特别是主要包含二永债的其它项，减持规模已经达到二三季度增持规模的80%以上。利率上升提升二永债配臵价值，公募等机构持续增配产生稳定市场作用。银行二级资本债供给显著收缩，不仅改善供需情况，还会影响银行资本补充和信贷投放，进而影响央行维护市场的意愿。无需过度悲观，继续调整空间有限，调整出的机会或在明年年初开始兑现。 风险提示：赎回压力超预期。 研究视点 【计算机】四川省数据条例落地，政务数据要素化正快速推进-20221207 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：12月6日，根据四川省大数据中心官方微信公众号报道，《四川省数据条例》于12月2日四川省第十三届人民代表大会常务委员会第三十八次会议通过。 深度契合政务大数据建设体系，切实推进数据要素化。投资标的： 1、国资云及政务数据运营：易华录、深桑达A、太极股份 2、大数据软件：星环科技、拓尔思 3、数据服务：卓创资讯、上海钢联、每日互动、山大地纬、浙数文化 4、数据安全：卫士通、安恒信息 风险提示：实际推进不及预期、细分公司受益程度不及预期、宏观经济风险 【纺织服饰】海澜之家（600398.SH）-短期环比改善，长期战略引领、革新向前-20221207 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜研究助理S0680121070015houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 公司主品牌在革新中向前，OVV为代表的新品牌延展增长曲线，分红政策稳定。考虑当前环境情况我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为20.8/24.7/27.3亿元，当前价5.45元，对应2023年PE为9.5倍，维持“增持”评级。 风险提示：新冠疫情影响超预期；主品牌革新效果及终端表现不及预期；公司新品牌发展不及预期。 【教育】同道猎聘（06100.HK）-盈利能力持续改善，有望受益于需求逐步回暖-20221207 孟鑫分析师S0680520090003mengxin@gszq.com 业绩概要：公司2022Q1~Q3营收同增7.1%，归母净利润同增100.0%。需求仍受疫情影响，收入表现稳健，B+H+C资源触达继续深化。费用效率改善支撑盈利水平再优化。“平台+SARS+服务”战略深化，在线招聘龙头成长可持续。调整公司2022-2024年归母净利润预测至3335万元/1.42/2.12亿元，同增-75.2%/327.1%/48.8%，对应PE120.5/28.2/19.0倍，维持“买入”评级。 风险提示：企业客户数量增长不及预期；市场竞争加剧；业务拓展过程中盈利不达预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
