复苏中的投资机会（三）：消费是否“万事俱备只欠东风”？

本篇宏观专题报告探讨了消费在经济复苏中的角色和潜力。报告指出，消费的提振需要提高工资性收入和改善消费环境，而短期提振消费的主要切入点为提高人均收入和改善消费环境。报告预计消费将是下一个经济“发动机”，因为疫后经济增长动能轮换，消费始终处于底部，复苏潜能充足；当前基建单引擎模式面临增速瓶颈，亟待新动能接力；国内疫情期间居民维持高储蓄率，有望逐步向消费释放；根据大国发展经验，消费占经济比重增加符合发展规律，国内“双循环”新格局和经济长期稳定发展依赖消费。报告认为，消费“报复性”增长概率偏低，或迎来缓慢且非均衡复苏，因为消费能力与意愿短期难提振，限制消费反弹高度；各地、各行业分化明显，或将呈结构性复苏格局。报告指出，复苏潜力上，居民消费>政府消费，商品消费>服务消费，可选消费>必选消费。报告认为，2023年国内消费复苏确定性较强，但较难迎来全面普遍复苏，分批次、结构性复苏概率较大。报告建议关注酒店、餐饮、旅游等边际改善趋势明确的行业，以及消费电子、纺织服装等处于低位行业。