复苏中的投资机会（五）——“窖藏”资金慢释放，权益类资产估值中枢有望上移

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根据研报正文，以下是其核心观点的总结：

1. 目前国内存在过剩流动性，而非过剩储蓄。政府和国有企业部门是流动性的主要接收者，但由于国内需求偏弱，流动性在实体经济生产、消费、分配等环节传导偏慢，导致了过剩流动性在金融系统中积压。
2. 超额流动性有望进入“蓄水池”。由于物价回升速度较慢，短期内过剩流动性可能会留在资本市场，推动权益类资产估值中枢上移。
3. 资产价格、商品价格、服务价格依次抬升，过剩流动性大概率留在资本市场。随着稳增长政策逐步落地生效，地方政府、央国企等有望成为流动性承接者，基建、制造业、地产等主要投资有望发力，推动相关商品价格上行。
4. 长期来看，国内经济修复确定性较强，但“企业利润-就业-居民收入-消费-企业利润”良性循环尚未建立，实体经济可能需要一段时间才能逐步吸纳过剩流动性。

需要注意的是，研报还提到了一些风险提示，包括地缘政治摩擦加剧、海外经济衰退等。