铜期货日报：国内疫情后的复苏预期支撑铜价维持高位

华融融达期货 铜期货日报2022-12-06 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】国内疫情后的复苏预期支撑铜价维持高位。 【期货】周五夜盘沪铜主力2301合约低开于65950元/吨，之后美国非农数据超预期的强势 让价格继续走低至65590元/吨后开始，之后价格又反弹创出日内新高。收盘价66260元 吨，较上一交易日上涨20元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月12合约报于升水460~530元/吨，均价升水495元/吨，较 上周五上涨25元/吨。平水铜成交价格6712067320元/吨，升水铜成交价格6715067350 【综合分析】 元/吨。国内疫情政策表现放开，沪期铜再次攀高。部分下游年底补货计划还未开始，现货市场活跃度依旧由贸易商主导，市场交易话语权仍在持货商手中。 宏观：美国11月季调后非农就业人口为录得增加26.3万，结束连续三个月下降的趋势。该数值超出市场预期的20万人，前值则向上修正为增加28.4万人。美国11月失业率录得3.7%，与预期和前值的3.70%一致，连续3个月维持不变。超预期的非农数据料会让12月13 日的加息充满不确定性，美元短期有反弹可能。 供应端：3季度上游矿企铜精矿产量迎来一定程度的环比修复，但是截至到3季度的累计产 量基本与去年持平。据IWCC统计数据显示，1-9月铜矿处于微幅短缺的状态。11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport蔽定2023年铜精矿长单加工费 Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。国内精炼铜产量同比高增速。 进口铜砂，精炼铜、铜材维持10月份有所回落，国内整体精炼铜供应维持稳定， 需求端：本周S调研了国内主要大中型销杆企业的生产及销售情况，综合者企业开工率 约为63.29%，较上周下降4.69个百分点。步入12月，下游线缆行业迈入传统淡季，而漆包 将持续处于偏低水平。 【操作建议】 线行业订单也呈现旺李不旺，下游两大消费主力都难能发力，可见其对于铜杆的需求难见大幅增量。在当下铜价店高的现状下，下游年末补库也略显犹豫，预计精销杆行业开工率 目前国内疫情逐渐放宽管制，经济复苏预期短期料持续支撑铜价，但是关元短期也有反弹 【风险提示】 可能性.料价格继续维持震荡，区间64000-68000 1，俄乌冲突超预期；2，国内疫情。 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-06 举日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期值 同比滏跌 同比 增长率 宏双 通服指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2022-12-02 2022-12-01 ±60'0- -7.6923%* -1.03 2.11- 204.8544%- 1.08 1.17 美元指数 2022-12-02 2022-12-01 0.1938* -0.1851%* 96.1246 8.3852 8.7233%+ 104.5098 104.7036 10年期美国国 债收益率(%) 2022-12-02 2022-12-01 -0.02+ -0.5666%* 1.44 2.07 143.75% 3.51 3.53 现货市场 1时平均价（元吨) 2022-12-05 2022-12-02 890± 1.3385%± 70170 -2790* -3.9761%* 67380 66490 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-12-02 2022-12-01 125.5+ 1.5274% 9520 -1178- 12.3739%* 8342 8216.5 LME钢升贴水(0-3)美元吨) 2022-12-02 2022-12-01 7 28.5714% r6 -111.5* 118.617%* -17.5 -24.5 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-12-05 2022-12-02 20± 4.5455% 100 360± 360%± 460 440 1#电解调升贴水最大值元吨） 2022-12-05 2022-12-02 30+ 6%± 320 210+ 65.625%+ 530 500 洋山钢最低溢 价(元吨) 2022-12-05 2022-12-02 ±E- -4.4118%* 90 -25 27.7778%* 65 68 洋山钢最高溢 价(元吨) 2022-12-05 2022-12-02 -3 -3.6145%* 108 -28 25.9259%* 80 83 废桐_上海1#光 亮调线(元吨) 2022-12-02 2022-12-01 1020± 1.746%→ 64170 -4730* -7.371%* 59440 58420 精度铜价差（元陀) 2022-12-02 2022-12-01 -1064.46 28.1951% 1185.59 1525.29 128.6524%* 2710.88 3775.34 加工费 精炼费(RC)元 陀) 2022-12-02 2022-11-25 9.157± 0.6505%± 881.0483 535.7234± 60.8052%* 1416.7717 1407.6147 粗炼费(TC\元 β) 2022-12-02 2022-11-25 21.5211 0.6505%± 2070.6594 1259.0692 60.8052%* 3329.7286 3308.2075 期货市场 CU主力（元吨) 2022-12-05 2022-12-02 20± 0.0302% 08069 -2820* 4.0822% 66260 66240 期货收盘价 LME3个月铜 (美元吨) 2022-12-02 2022-12-01 112* 1.3397%* 9469.5 -997.5* 10.5338%* 8472 8360 期货收盘价 _COMEXR(美 元磷 2022-12-02 2022-12-01 0.0625± 1.6482%± 4.2935 -0.439* 10.2248%* 3.8545 3.792 上期所钢仓单 ()() COMEX例库存(短吨) 上海期货交易所钢库存(哇) 上海保税区铜 库存(万吨) 2022-12-05 2022-12-02 ±66 -3.6261%* 20809± 372.7208%* 26392 27385 2022-12-02 87450 2022-12-01 88275 -0.9346% 78225 9225± 11.7929%± 库存 2022-12-02 36546 2022-12-01 36847 -301* -0.8169%* 58671 22125* 37.7103%* 2022-12-02 2022-11-25 -7.1503%* 36110 29116± 80.6314%* 65226 70249 2022-12-05 2022-12-01 -0.2* -11,4286%* 14 -12.45* -88.9286% 1.55 1.75 宏观数据： 10,000 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 美国通期(%) 0期资收盘价_IE3个月钢(美元吨) 数据家超：Wnd、华融融达期货 0关国10年[国6收益率1年[债收益率 6800007 20020705 8001F00Z 20070116 0706002 E7↓01102 20131024 20160201 20180504 01R00707 11,000 10,500 9,500 9,000 8,500 8,006 7.500 7,000 6,50( 0200528 20200831 20201204 20210315 20210621 20210924 20211230 20220406 20220713 20221018 图2.美国国债收益宰倒挂往往对应若经济弟条，但是也能跟踪美国货币政策进程 数据来源：Vind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 11,00010,500 78,0001,1()75,0001,000 10,000 72.000 900 9,509 69,000 8() 9,000 6f,000 700 8,503 63,000)60,000 6() 8.000 57,000) 500 7,509 7,000 54,000)51,000) 30) 6,500 6,000 48,00 45,000 200) 5,500 42,000 [() 5,000 38,00) 数指案滤；wind、华融融达期货数据来诺：wind、毕融融达期货 11.000 1E钢升贴水(03)（元吨）（右轴） 1,20)0 78,000 上率特_酮升贴水平均(元吨）（右轴) 2;(00) 10,500 1,100 75,00 2,100 10,009 1,000 72,00 9,500 09,(0) 1,800 图5.1ME铜期货收盘价与LME升贴水 0期货收盘价_ME3个月射(美元吨) 图6.SHF主E铜期货主收盘价主与国内力升贴 9.00 8,500 8,00) 7,500 7,000 6,50 6,000 5,500 5,000 2021()2 221102 022080)) 800 700 300 500 200 100 66,000 3,000 60,000 57,000 51,000 51,000 (8,000 45,000 42,00 39,(01 6H00)2 1,50) 1,200 900 13[0132 8011207 22072) 2(2004232(2101292(211109 20220819 期0收需价_LE3个用月钢(美元吨 期资收查价_调期资主力（元/吨)（右轴 北地区(98%冶炼股）市场价（元)潮南塔区(98%冶练股）市路价（元吨 8)北地区(98% 数据来滤：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 +18 191 增加减少 +322 121 1,510 1642 +163 170 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8，铜主力合约空头每日持余变化 数据来源：vind、华感融达期货数据来源：wind、华融融达期货 库存数据： 图9.LME铜库存✆节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存✆节性图（单位：吨） 2020-0-20210 30,000 390,000 360,000 330,000 330,000 3)0,(00 J00,000 270,000 270,000 2-40,000 240,000 210,000 210,000 180,000 180,00( 150,000 150,00( 130,000 90,000 120,000 00,000 90,00) 30,000 00,000 数据来滤；ind、华融融达期货数据案滤；ind、华融融达期货 万吨） 0-20190-20800-2(21 90,000 80,000 7(0,00 60,00) 50,000 40,000 30,000 20,000 010202180406(523071008261012112 Q-2019 888 50) 图11.COMEX铜库存✆节性图（单位：吨）图12.上海保税库铜库存✆节性（单位： 110,000 100,000 数据来源：Tind、华融融达期货 数据案源；ind、华融融达期货 01(00224010805230704(815092211021207 本日行业要闻： 据华东有色金属城内商家