铜期货日报：铜价维持高位震荡。

铜期货日报 |2023-03-31 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】铜价维持高位震荡。 【期货】夜盘沪铜主力2305合约高开于69990元/吨，夜盘高开低走，白盘震荡反弹，报收69660元/吨。较上一交易日上涨380元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水10~升水50元/吨，均价报于升水30元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。平水铜成交价格69560~69640元/吨，升水铜成交价格69580~69650元/吨。日内现货成交主要围绕月差交易，上午交易时段月差收敛现货贸易商抬价惜售，且进口亏损进一步扩大，未来一段时间大量进口货源流入受限。月末、季末即将结束，大部分企业清库需求已经兑现，预计明日套利贸易商依旧会根据月差波动进行收货行为，若月差再次表现收窄，料现货持货商挺价情绪进一步抬升。  宏观：三月美联储如期加息25bp，3月也很可能是最后一次加息，高利率压制铜价向上空 间。国内复苏势头强劲，美国3月Markit制造业PMI继续回升，中美经济基本面对铜价有所支撑。目前来看，铜价维持高位震荡可能性较大,宏观多空主线交织，暂时难以给出明确方向。 供应端：南美矿端干扰有所减缓，周内TC价格回升至79.7美元/吨。进入金三银四旺季效应明显，本周库存大降21189吨。冶炼利润维持高位，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨,环比上升6.4%,同比增长6.49% 需求端：上周（3月18日-3月24日）国内主要精铜杆企业周度开工率为75.28%，较上周微降0.08个百分点，同比去年大增12.47个百分点。精铜杆周度开工率同比增长，主因去年受疫情影响基数较低所致，本周开工率属于旺季正常水平。从调研来看，上周尾铜价回落后，精铜杆企业接单量激增，本周多数铜杆企业在手订单仍比较充足，因此开工率波动不大。但值得注意的是，多数铜杆企业反映本周新增订单并不多。 【操作建议】价格重回上升通道，短期内价格仍有震荡。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债(TIPS)_10年 (%) 2023-03-29 2023-03-28 0 0% -0.45 1.69 375.5556% 1.24 1.24 美元指数 2023-03-29 2023-03-28 0.2306 0.2251% 98.4257 4.2269 4.2945% 102.6526 102.422 10年期美国国 债收益率(%) 2023-03-29 2023-03-28 0.02 0.5634% 2.41 1.16 48.1328% 3.57 3.55 现货市场 1#铜平均价 (元吨) 2023-03-29 2023-03-28 -170 -0.2433% 74260 -4560 -6.1406% 69700 69870 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2023-03-29 2023-03-28 118 1.3208% 10350 -1298 -12.5411% 9052 8934 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-03-29 2023-03-28 16 164.1026% -2 8.25 412.5% 6.25 -9.75 1#电解铜升贴 水最小值(元吨) 2023-03-29 2023-03-28 -30 -100% 340 - -100% 0 30 1#电解铜升贴 水最大值(元吨) 2023-03-29 2023-03-28 -20 -28.5714% 450 -400 -88.8889% 50 70 洋山铜最低溢 价(元吨) 2023-03-29 2023-03-28 -2 -6.6667% 12 16 133.3333% 28 30 洋山铜最高溢 价(元吨) 2023-03-29 2023-03-28 -2 -4.4444% 30 13 43.3333% 43 45 废铜_上海1# 光亮铜线(元吨) 2023-03-29 2023-03-28 -70 -0.1191% 64640 -5950 -9.2048% 58690 58760 精废铜价差 (元吨) 2023-03-29 2023-03-28 -94.89 -1.3912% 4901.28 1824.35 37.2219% 6725.63 6820.52 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2023-03-24 2023-03-17 15.489 1.3061% 1065.1437 136.2436 12.7911% 1201.3873 1185.8983 粗炼费(TC)(元吨) 2023-03-24 2023-03-17 36.4026 1.3061% 2503.3245 320.2029 12.7911% 2823.5274 2787.1248 期货市场 CU主力（元吨） 2023-03-29 2023-03-28 -40 -0.0577% 73570 -4290 -5.8312% 69280 69320 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2023-03-29 2023-03-28 23.5 0.2624% 10351 -1370.5 -13.2403% 8980.5 8957 期货收盘价_COMEX铜 (美元磅) 2023-03-29 2023-03-28 0.0085 0.2072% 4.729 -0.6175 -13.0577% 4.1115 4.103 库存 上期所铜仓单 (吨) 2023-03-29 2023-03-28 -1186 -1.6037% 42904 29862 69.6019% 72766 73952 总库存_LME铜(吨) 2023-03-29 2023-03-28 -325 -0.4751% 81500 -13425 -16.4724% 68075 68400 COMEX铜库 存(短吨) 2023-03-29 2023-03-28 403 2.5794% 74229 -58202 -78.4087% 16027 15624 上海期货交易所铜库存 （吨） 2023-03-24 2023-03-17 -21189 -11.6205% 102055 59097 57.907% 161152 182341 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-112020-12-31 2021-04-212021-08-102021-11-26 2022-03-16 2022-07-052022-10-212023-02-10 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-07-172004-11-022007-02-202009-06-042011-09-162014-01-062016-04-212018-08-062020-11-232023-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 45,000 5,500 42,000 100 5,000 39,000 0 2020-04-232021-03-042022-01-172022-11-292021-12-152022-04-182022-08-152022-12-14 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 6,500 200 48,000 6,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 7,000 2020-04-232021-02-252021-12-312022-11-07 2020-04-232021-03-012021-12-292022-11-07 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 500 57,000 900 400 54,000 600 300 51,000 300 0 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 多头 增加 减少 14,423+961 13,949+680 9,613 8,228 7,850 6,121 6,117 5,368 5,019 4,975 4,658 3,754 3,569 3,454 3,251 3,200 2,916 2,488 2,457 2,396 +701 +37 +369 -100 -277 +47 -40 +11 -100 +27 -75 +368 +416 -203 +366 +833 -1,099 +724 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 国泰君安 3,000 6,000 9,000 12,000 15,000 18,000 中信期货 银河期货 建信期货 金瑞期货 永安期货 五矿期货 华泰期货 东亚期货 国投安信 东证期货 海通期货 广发期货 铜冠金源 国元期货 方正中期 格林大华 中信建投 0 新湖期货 中粮期货 中信期货 金瑞期货 五矿期货 国泰君安 华泰期货 南华期货 方正中期 光大期货 铜冠金源 国投安信 银河期货 一德期货 先锋期货 平安期货 广州期货 海通期货 东证期货 新湖期货 广发期货 建信期货 18,581 12,008 10,962 8,836 4,846 4,499 4,177 4,054 4,007 3,831 3,645 3,548 3,290 3,064 2,840 2,597 2,593 2,401 0 3,0