中华人民共和国-香港特别行政区：金融业评估计划-技术说明-投资基金行业流动性压力测试
国际货币基金组织的报告没有。21/120中华人民共和国-香港特别行政区金融部门评估规划2021年6月技术报告—投资基金行业流动性压力测试本技术说明 投资基金部门流动性压力测试人民中华人民共和国–香港特别行政区FSAP由一名工作人员编写国际货币基金组织小组作为定期背景文件与成员国协商。它基于当时可用的信息这是2021年6月完成。本报告的副本可从以下网址向公众提供国际货币基金组织(imf)• 出版服务邮政信箱92780• 20090年华盛顿特区。电话:(202)623 - 7430• 传真:(202)623 - 7201电子邮件： publications@imf.org 网站： http://www.imf.org价格:18.00美元/打印副本国际货币基金组织(imf)华盛顿特区。©2021国际货币基金组织(imf) 人民共和国中国—香港特别行政区地区金融部门评估规划2021年6月7日技术报告投资基金行业流动性压力测试准备的货币和资本市场部门本技术说明由基金组织工作人员在金融部门评估计划的背景在中华人民共和国香港特别行政区,Ananthakrishnan为首普拉萨德。它包含技术分析和详细支撑该国的结果和信息建议。进一步的信息在该国可以发现在http://www.imf.org/external/np/fsap/fssa.aspx 人民中华人民共和国—香港特别行政区内容词汇表 3执行摘要 ______引言 6香港特别行政区基金业的结构A. 香港特别行政区基金业的流动性相关趋势 8B. 基金强调的方法 Test_________________________________________________________________ 9香港特别行政区基金业潜在的流动性压力 ______A. 香港认可互惠基金的潜在流动性压力 SAR_______________________13B. 在香港特别行政区注册的互惠基金的流动性压力潜力 ______C. 共同基金部门潜在的流动性压力对价格的影响 ____17A. 结论和政策建议 19数据1. 基金行业结构 ____二、基金流动性压力Test___________________________________________________________24的主要结果3. 基金流动性压力测试的横断面结果 I ____4. 基金流动性压力测试（二）的横断面结果5. 基金流动性压力测试的补充结果表1. 主要建议 52. 香港特别行政区互惠基金工业资料及各压力测试样本的描述性统计数字 _____ 83. 巴塞尔协议III流动性覆盖率Haircuts___________________________________________________________114. 香港特别行政区授权的互惠基金行业流动性短缺估计 ___________145. 香港特别行政区共同基金业流动性短缺估计 ____________166. 价格影响Estimates_________________________________________________________________________________19References_________________________________________________________________________________________________282国际货币基金组织(imf) 中华人民共和国-香港特别行政区术语表AQLA调整高质量的流动资产国际清算银行国际清算银行独联体集体投资计划CVM Comissã阿德英勇Mobiliá里奥斯铜交易所交易基金可兑换事业交易所交易基金该国金融部门评估项目俄罗斯联邦安全局外汇金融稳定委员会外汇港币港元港交所香港证交所上市香港金管局(Hong Kong Monetary Authority)香港特别行政区香港特别行政区HQLA高质量的流动资产国际证监会组织MC中国大陆谅解备忘录的谅解备忘录资产净值资产净值NBFI非银行金融中介香港证监会美元y / y证券及期货事务监察委员会美国美元较上年同期国际货币基金组织(imf)3 人民中华人民共和国—香港特别行政区执行概要1香港特别行政制度（香港特区）是一个快速增长和高度国际投资基金行业。香港特别行政区认可的公共投资基金业资产净值（NAV）从2008年的6，280亿美元迅速增长到2020年的1.6万亿美元。本地注册的行业从2015年初的1，210亿美元增长到近1，550亿美元。2020. 获准在香港特别行政区出售的开放式基金大量投资于外国资产和非香港特区居民大量投资，因此对国际流动资金反应良好和价格条件。本地注册基金将其投资组合投资于本地和海外资产市场，而它们绝大多数是由香港特别行政区投资者资助的。本注探讨香港特区投资基金业的流动性压力：一个近年来，全球变得越来越相关的话题。在过去的三年里,实例的流动性压力已在全球单个投资基金或基金集团中实现。这同期市场价格在2018年底和2020年初出现了重大调整。即使两集都没有他们对香港特区基金业的韧性提出了任何严重挑战，他们指出一个有效和有效的框架来监控共同基金风险敞口的重要性流动性压力。为了衡量这种风险敞口，本说明从宏观审慎的角度评估了香港特区基金业对流动性压力情景（即赎回冲击）的抵御能力，以及随后评估强制资产出售对标的资产市场价格的影响。基金流动性压力测试显示，虽然赎回冲击可能迫使香港特区基金出售流动资产和/或非流动资产，此类出售不太可能对资产价格产生重大影响。在香港特别行政区注册的基金似乎可以更好地抵御极端流动性冲击，因此效果较差比活跃在香港特别行政区的国际同行更脆弱，部分原因是他们的现金缓冲较高。分析指出香港特区基金的一些潜在弱点，特别是对该行业审慎流动性风险管理和监督的兴趣。以下点是关键:•流动性不足和潜在的溢出效应。在等值赎回的不利情况下以每只基金历史净流量的最差百分位数计算，香港特区授权基金的五分之一无法完全用现金赎回（调整后的高质量流动资产（AQLA））将需要出售超过其投资组合16（12）%的非流动资产。相应的在香港特别行政区有住所的基金尾部较弱，被迫出售非现金至少占其投资组合12%的资产。如此巨大的短缺可能会产生溢出对其他金融实体（包括香港特区庞大的母基金业）的影响，与直接投资组合敞口、信用承诺或与相应基金的声誉联系。最初特殊的流动性压力可能会传导到香港特别行政区更广泛的金融子集行业。1本技术说明由弗兰克·赫斯佩勒（货币基金组织/MCM）编写。4国际货币基金组织(imf) 中华人民共和国-香港特别行政区•跨境风险敞口。香港特区投资业庞大的国际联系意味着香港特区投资者和金融实体容易受到跨境市场和流动性的影响风险。这些脆弱性来自大型国际投资组合敞口以及大量获准在香港特别行政区销售其股份的外国投资基金。非港元计值的基金份额流动性不足较高 亮点一)额外的除外汇市场风险外，香港特区投资者接受的流动性风险及b)的依赖根据外国流动资金状况，有大量非香港特区投资者的基金。•数据差距。证券及期货事务监察委员会（证监会）收集基金资料作以下用途：监控公共资金的流动性，并在适当情况下对疑似易出现流动性压力的基金。需要运行压力场景然而，商业数据表明，在提供关于《联合国宪章》的数据方面可能存在差距。基金投资组合的构成及其流动性特征。这种缺乏数据可能会妨碍在宏观和微观层面进行有效的审慎风险管理。主要政策建议涉及缩小数据差距和更密切地合作与不受证监会直接监管的基金的国内监管机构。在香港特别行政区政府遵守有关投资基金监管和监督的国际标准并积极参与有关行业相关风险的国际讨论，其中一些采取额外行动将有助于减轻上述弱点：•来地址的信息不足已确定，鼓励香港特区当局关闭基金流动性风险监控所需的数据缺口，自动化数据收集和加强流动性风险监测的分析参与。••香港特别行政区政府可以加强与家庭监督员的合作，受益匪浅获准在香港特别行政区出售但未在香港特别行政区监管的基金。香港特别行政区政府应当继续奉献特殊监测关注基金通过流动性压力测试确定为特别脆弱。表1。香港特别行政区:关键的建议建议和负责执行的机构系统性风险监督与制度安排时间1太鼓励金管局和证监会整合量化监控和压力将基金的流动性纳入其监督监测和评估框架，积极与基金行业就相关风险进行沟通，把握最新优势围绕宏观审慎工具使用的国际进展。关于传染的观点流动性稀缺的基金之间可能有助于减轻传染潜力，因此补充证监会为各基金制定的强化监察框架。在尚未获得的范围内，鼓励证监会提高基金水平的粒度用于其部门风险评估的数据，并安排电子和来自监管基金行业的自动数据收集/交付。太1立即（1年内）;ST短期（1-2年内）;MT中期（3-5年内）。国际货币基金组织(imf)5 人民中华人民共和国—香港特别行政区介绍1.香港特别行政区的投资基金在过去的10-15年中，工业发展迅速，并且高度相互关联。香港特别行政区投资基金业庞大，规模达1.6万亿美元2020年第二季度通过向香港特别行政区投资者发售股份的基金管理的资产，以及15美元50亿由在香港特别行政区注册的基金。行业管理的总资产有从2008年在香港特别行政区获发牌的基金的6，280亿美元迅速增长，从香港特别行政区持牌基金的1，210亿美元快速增长。2015年初，适用于在香港特别行政区注册的基金。海外注册基金实质投资于外国资产，并从非香港特区居民那里获得资金，因此对国际流动性和价格条件。本地注册的公共基金投资了约55%他们的外国资产组合，而他们的股份绝大多数由香港特区居民持有。2.近年来的流动性压力事件可能需要密切的宏观审慎监测的投资基金。近两年中，一些特定的投资基金和基金组全球都经历了流动性压力。此外，在 2018 年底和 2019 年，由于全球贸易紧张局势，以及2020年初对全球冠状病毒后果的担忧大流行，发生了重大的市场价格调整，这对泰德投资基金的净资产价值，引起投资者恐慌，导致部分基金突然外流。这样潜在的大量和突然外流的实例表明了操作和有效的监控mutua框架l 基金面临流动性压力。鉴于波动性在因COVID-19爆发而在本地和国际金融市场，香港特区当局在定期监测工作之外，加强了对开放式基金的监测，并将，在适当情况下，不时进一步优化其基金数据报告规定。这些努力表明，香港特区基金迄今有效地使用了流动性风险管理工具，例如摆动定价、赎回费用和延期门，并避免了任何基金暂停。因此行业对过去的市场压力保持弹性，包括 2020 年 3 月的金融市场动荡COVID-19造成大流行。3.香港特区当局遵守国际标准进行规管及监督投资基金并参与与以下风险相关的国际讨论这个行业.遵循国际证券组织的适用建议证监会要求基金经理定期进行压力测试。并就如何满足此类流动性需求保持适当的行动计划练习。香港证监会审核这些练习的充分性，也与基金的风险有关通过定期检查来制定管理政策和框架。证监会亦作出贡献定期参加国际证监会组织（IOSCO）和金融稳定委员会（FSB）的讨论对的作用非银行金融中介(NBFI),相关的金融稳定风险以及如何应对这些风险。4.在这方面，本说明从宏观审慎的角度审查了流动性。强调香港特区投资基金业的情景，并评估该行业的能力应对这种情况。该说明的结构如下。该说明首先提供了一些上下文关于香港特别行政区投资基金业的结构。随后，它描述了用于流动性压力测试的方法。接下来，流动性压力测试的结果是为获准在香港特别行政区出售股票的公募基金（包括海外注册基金）提供6国际货币基金组织(imf) 中华人民共和国-香港特别行政区及本地注册基金）及在香港特别行政区本地注册的基金。进一步的练习讨论由于流动性压力而被迫抛售部分资金的基金产生的潜在价格影响他们在各自资产市场的投资组合。最后一部分得出结论并提出建议适当的政策反应。5.总结而言，分析发现，香港特区基金在如果受到实质性赎回的打击，流动性，而强制资产出售对价格的影响非常小，可能会对其他基金产生溢出效应。具体地说:•赎回冲击、
