动力煤周报：全国寒潮来袭 煤价整体趋稳

期货研究报告|动力煤周报2022-12-04 全国寒潮来袭煤价整体趋稳 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：上周全国气温骤降，少数煤矿价格探涨、港口价格反弹。部分贸易商认为会有刚性需求释放，但随着价格上涨，终端对于高价的接受度有限，整体煤价趋稳。因此带来边际效应的下跌。但当前期货流动性严重不足，因此我们建议观望为主。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：产地指数：截至12月1日榆林5800大卡指数1167元，周环比降21 元；鄂尔多斯5500大卡指数954元，周环比降48元；大同5500大卡指数1135元， 周环比降23元。港口指数：截至12月1日，CCI进口4700指数125美元，周环比涨 2美元，CCI进口3800指数报98.5美元，周环比涨1.5美元。 港口方面：截至到12月02日，北方港口总库存为1433万吨，环比11月25日增加111 万吨。其中，秦皇岛煤炭库存592万吨，环比增加30万吨；曹妃甸煤炭库存466万吨， 环比增加39万吨；京唐港库存142万吨，环比增加42万吨。黄骅港煤炭库存233万吨，环比持平。 电厂方面：截至12月01日，沿海8省电厂电煤库存3102万吨，环比11月25日减少 41万吨。平均可用天数为16天，环比11月25日减少1天。电厂日耗196万吨，环比 11月25日增加14万吨；供煤182万吨，环比11月25日减少5万吨。 海运费：截止到12月02日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1324点，环比上周持平；海运煤炭运价指数（OCFI）报于817，本周国内运价开始整体呈现攀升态势。 整体来看，主产地方面，受寒潮影响，气温骤降，部分煤矿拉煤车有所增加，煤价有部分小幅上调。另一方面，受疫情影响，局部地区煤矿煤场暂停销售，运输受限。多数煤矿有库存，煤价继续承压，整体煤价趋稳。港口方面，上周全国迎来大范围的寒潮天气，刚性需求得以释放，贸易商情绪有所好转，但是终端对于高价的接受度有限，成交受到影响。进口煤方面，随着国内气温下降，下游电企补库意愿增加，询货积极性有所增加。需求与逻辑：下游终端电厂日耗较差，因有保供煤做为托底，供煤较为稳定，库存较高，因此电厂近期招标积极性不高。在当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定下，煤价短期内难以有所反弹。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略 单边：中性观望期限：无 期权:无 ■风险 政策的突然调整，市场煤需求表现，疫情以及物流影响，长协煤运行情况，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等，进口煤超预期。 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 20182019202020212022 1900 1500 1100 700 300 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 121416181101121141161181201221241 2020/01/012020/07/012021/01/012021/07/012022/01/012022/07/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）20182019202020212022 秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产） 2900 2400 1900 1400 900 400 秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020/01/012020/07/012021/01/012021/07/012022/01/012022/07/01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:1-5价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 ZC1901-ZC1905ZC2001-ZC2005ZC2101-ZC2105ZC2201-ZC2205ZC2301-ZC2305 500 400 300 200 100 0 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价理查德RB动力煤现货价 欧洲ARA港动力煤现货价 1112131415161718191101111121131141151161 2020/01/012020/07/012021/01/012021/07/012022/01/012022/07/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1300 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 2020/01/012020/07/012021/01/012021/07/012022/01/012022/07/012020/01/012020/07/012021/01/012021/07/012022/01/012022/07/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:北方四港调入量丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:北方四港吞吐量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20182019202020212022 1591317212529333741454953 140 130 120 110 100 90 80 70 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：万辆 煤炭运价综合指数 2150 1650 1150 650 150 澳大利亚至中国运费 动力煤汽运价格（包府路-京唐港） 6700 5700 4700 3700 2700 1700 700 (300) 广州港煤炭库存（5日平均）波罗的海干散货指数(BDI) 2020/01/012020/07/012021/01/012021/07/012022/01/012022/07/012020/01/012020/07/012021/01/012021/07/012022/01/012022/07/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤月度产量丨单位：万吨图18:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20182019202020212022 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图20:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6500 20182019202020212022 1700 20182019202020212022 60001500 55001300 50001100 4500900 4000700 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com