贵金属周报：金价无惧美11月强劲非农，突破1800美元关口

贵金属周报 金价无惧美11月强劲非农，突破1800美元关口 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2022年12月4日星期日 摘要： 【行情复盘】 黄金本周飙升逾40美元，上涨2.3%，接近三个多月来的最高水平，COMEX黄金本周收报1811.4美元/盎司；COMEX白银周涨幅8.98%，收报 23.355美元/盎司。 【重要资讯】 本周美联储主席鲍威尔讲话、美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数以及美国11月非农就业报告联袂搅动金融市场，市场出现剧烈波动。周四 凌晨美联储主席鲍威尔表示，美联储自12月起开始放慢紧缩步伐可能是合适的，金价由此开始上涨。；周四晚间美国商务部周四公布的数据显示美国10月个人消费支出数据大大低于预期，利好金银。本周四黄金上涨3.1%，上破每盎司1,800美元的水平。这是自2020年4月以来的最大单日涨幅， 并使金价升至8月以来的最高点。；周五美国劳工统计局公布11月份新增 了26.3万个就业岗位，该数据大大超出了经济学家的预期，经济学家此前 预计就业岗位将增加约20万。美联储希望就业市场降温，以使通胀重回目 标，而11月就业数据在这方面并没有起到太大作用，最新的就业数据应会迫使美联储在年底前维持积极的货币政策立场。与非农报告出炉前的市场预期相比，强劲的非农报告出炉后，尽管市场对下个月美联储加息50基点的概率没变甚至略有上升，但美联储将不得不接受更高的终端利率。金价在非农数据公布后有所回落，但本周收盘仍走高。；Kitco黄金周度调查显示，由于市场看到了稳固的技术看涨势头，华尔街分析师和普通散户投资者在短期内明显看好黄金。；当下黄金也受益于积极的季节性因素。从12月的第一天开始，黄金购买的季节性趋势就开始了。 【操作建议】 下周金价可能迎来令人兴奋的一周，因为目前的涨势可能被视为技术面突破顶部，这在市场上创造了显著的看涨情绪。上行方向，金价需要稳定在1800美元/盎司上方才能继续走高。但在大幅上涨之后也可能会出现自然回调，下方关注1800、1780、1750、1730、1700和1685美元/盎司。 一、宏观分析： 黄金本周飙升逾40美元，上涨2.3%，接近三个多月来的最高水平，COMEX黄金本周收报1811.4美元/盎司；COMEX白银周涨幅8.98%，收报23.355美元/盎司。 本周美联储主席鲍威尔讲话、美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数以及美国11月非农就业报告联袂搅动金融市场，市场出现剧烈波动。鲍威尔言论提升人们对美联储将很快放慢加息速度的希望，加之美国PCE通胀指标低于预期，美元本周遭遇抛售，并且失守关键的200日均线。尽管周五公布的非农就业数据超预期火热，但依然无法拯救美元多头，金价在非农数据公布后有所回落，但本周收盘仍走高。 周一布拉德重申美联储需要进一步提高利率，至少需要加息至5%-7%区间的底部才能实现限制经济增长，进而遏制通胀的目标。然后在2023年剩余时间和2024全年保持利率不变，以控制通胀。并表示，金融市场低估了决策者明年更激进加息的可能性。；周二夜间纽约联储主席威廉姆斯表示美联储会采取更多的行动遏制通胀，尽管最近供应链面临的挑战有所缓解，通胀率仍然“太高”。美联储需要继续加息，加息将持续到后年，直到2024年可能会降息（降息的时刻至少还需要一年时间）。“劳动力需求走强，经济需求强于我之前的预期，以及潜在通胀略微走高，表明政策路径将较9月的预期略微升高。”（9月公布的预测显示，美联储官员们预计本轮加息的峰值中位数为4.6%。12月的议息会议后，美联储将公布官员们最新的利率预测。）；欧央行行长拉加德在欧洲议会就货币政策举行的听证会上表示，欧洲央行预计将在12月举行的货币政策会议上再次决定加息。 周三晚间公布的美国ADP数据大幅小于预期，金价受到提振走高。美国11月ADP就业人数12.7万人，预期20万人，前值23.9万人。本月的12.7万人是为2021年1月以来最小增幅；稍后公布的美国第三季度实际GDP年化季率较初值上修0.2%至2.9%。数据公布后美国2年期/10年期国债收益率息差扩大，金价有所回落。 周四凌晨美联储主席鲍威尔表示，美联储自12月起开始放慢紧缩步伐可能是合适的，金价由此开始上涨。他表示，要让就业市场恢复平衡，劳动力需求需要放缓，而美联储迄今为止只看到了这方面的初步迹象，因此他认为抗击通胀的进展在很大程度上是不够的，但未来可能会小幅加息。即利率将进一步上升，但最早在12月就会放慢加息步伐。足够严格的限制性政策取得了实质性进展，并将保持一段时间，即不会马上降息。终端利率会略高于9月预期，并存在较大不确定性，他没有说明利率最终需要升到多高与持续多久。此次为鲍威尔下次FOMC会议前的最后一次公开讲话。其讲话结束后，美股全线上涨，10年期美债收益率下跌超7BP，美元指数累跌近100点，黄金向上突破1780美元。 周四晚间美国商务部周四公布的数据显示美国10月个人消费支出数据大大低于预期，利好金银。美国10月核心个人消费支出(PCE)物价指数环比（即月率）上涨0.2%，（为今年7月以来的最小增幅，预期0.30%，前值0.50%），同比（即年率）上涨5%，（预期5.1%，前值5.1%）。核心PCE物价指数是美联储最偏爱的通胀指标，对于利率决定有重大影响。自2000年以来，美联储就一直将核心PCE作为判断通胀的主要依据，相较于消费者物价指数(CPI)，PCE更能反映消费者的行为。美国PCE数据公布后，美元指数DXY继续走低，美国国债收益率下跌，10年期国债收益率日内下跌12.50个基点，美股三大股指期货短线拉升均转涨。此前的CPI数据公布后，市场对美联储加息预期有所下调，而PCE报告显示这并非偶然。 本周四黄金上涨3.1%，上破每盎司1,800美元的水平。这是自2020年4月以来的最 大单日涨幅，并使金价升至8月以来的最高点。同时，当日ICE美元指数自2021年6月 16日以来首次跌破其200日移动均线。美元指数结束连续368个交易日位于200日均线上 方的纪录。根据1985年以来的数据，这是美元指数在该技术水平上方持续时间最长的纪录。 很多交易商可能会利用基本面信息来提供方向性偏好，但通常是基于200日移动均线来锁定和退出交易。这是交易员用来确定市场趋势的指标之一。当看到美元跌破这一水平时，对交易员来说这是一个重大转折点，表明美元走强的趋势已经或可能结束。美元走软通常支持风险偏好回升的观点，这对股市、金价、欧元和英镑有利。当美国利率上升速度快于其他国家，且美国经济增长前景看起来比世界其他地区更光明时，美元兑其他主要货币往往表现良好。 周五美国劳工统计局公布11月份新增了26.3万个就业岗位，该数据大大超出了经济学家的预期，经济学家此前预计就业岗位将增加约20万。；与此同时，失业率稳定在3.7%，与10月份持平，符合预期。；不仅总体就业增长好于预期，工资通胀也在继续增长，上个 月平均时薪环比上涨了18美分，至32.82美元，涨幅0.6%，经济学家原本预计工资将增长0.3%，平均时薪同比增长5.1%，经济学家此前预计增幅为4.6%。11月就业报告中的工资上涨表明，美联储仍需应对日益严重的通胀问题。 美联储希望就业市场降温，以使通胀重回目标，而11月就业数据在这方面并没有起到太大作用，最新的就业数据应会迫使美联储在年底前维持积极的货币政策立场。因为数据显示劳动力市场仍然十分强劲，这表明美国经济能在更长时间内，应对更多加息和限制性政策。与非农报告出炉前的市场预期相比，强劲的非农报告出炉后，尽管市场对下个月美 联储加息50基点的概率没变甚至略有上升，但美联储将不得不接受更高的终端利率。经济学家们表示:“我们仍然预计到明年3月联邦基金利率终值将达到5.0-5.25%，鉴于劳动力市场的持续势头，我们的观点有上升的风险。较慢的加息步伐似乎更有利于管理风险，但在我们看来，强劲的劳动力市场可能意味着，美联储将不得不倾向于采取更多(而非更少)行动，以将通胀控制在可持续下行的轨道上。”美联储将在12月13-14日召开为期两天的 货币政策会议。市场预计美联储将在此次会议上将联邦基金基准利率上调50个基点（CMEFedWatchTool显示概率为78%，较一周前略有上升）。加息50个基点，即意味着美联储的加息步伐较此前连续多次加息75点有所放缓。接下来，投资者和美联储会把注意力投向下一份CPI报告。该数据会在临近美联储会议时公布。 强于预期的非农公布之后，现货黄金短线一度下跌20美元，刷新日低至1778.48美元 /盎司，随后反弹至1800美元/盎司下方不远处交投，并不足以抑制黄金的新动能。相应地，强于预期的11月非农最初激励美元上扬，盘中最高达105.58，但随着投资者在周末前获利了结，加上市场消化美联储官员言论，美元回吐升幅并转而走低。在2022年的大部分时间里美元汇率大幅飙升，因为美联储在抑制通胀的斗争中加息的力度比其他大多数央行都要大。然而，美元指数自11月初以来一直在下跌，当时10月份的通货膨胀数据开始显示，价格压力可能正在减轻，这为美联储减少加息的规模和频率铺平道路。11月份，美元指数大跌4.8%。对美联储利率在明年达到峰值的期望，导致美元指数创下2010年9月以来最大单月跌幅。 Kitco黄金周度调查显示，由于市场看到了稳固的技术看涨势头，华尔街分析师和普通散户投资者在短期内明显看好黄金。本周，18位华尔街分析师参与了Kitco的黄金调查。在受访者中，有12位分析师(67%)看好近期金价的表现，有6位分析师(33%)看空下周金价。在本周的调查中没有分析师持中性立场。与此同时，在一项面对散户的在线投票中，共有1018人参与了投票。在这些受访者中，有715人(70%)预计金价下周会上涨，有188人(18%) 预计金价将下跌，另有115人(11%)表示短期内持中性态度。 下周金价可能迎来令人兴奋的一周，因为目前的涨势可能被视为技术面突破顶部。且越来越多的市场参与者开始意识到，美联储(以及其他央行，尤其是欧洲央行和英国央行)在不引发严重衰退的情况下，根本无法实现通胀目标。即将到来的经济衰退的迹象正在聚集。对经济衰退的担忧加剧，也为黄金提供了新的避险动力。 当下黄金也受益于积极的季节性因素。从12月的第一天开始，黄金购买的季节性趋势就开始了。 鉴于美联储的倾向和美元的下滑，黄金的前景变得明朗。由于商业用途相对有限，黄金一直更多地受到投资需求的推动，而这种需求又会受到借贷成本和美元的影响，因为黄金是以美元计价的。美联储加息步伐放缓这一转变可能会给黄金市场带来新的投资者，而当美联储政策转向时，在所有贵金属中黄金涨幅将最大。世界黄金协会的最新调查显示，各国央行对黄金的购买量已出现反弹，土耳其、埃及、伊拉克、印度和爱尔兰的货币当局都增加了持有量。这一趋势不太可能改变，25%的央行预计将进一步增加对贵金属的敞口，而去年这一比例为21%。但中央银行仅占黄金“总隐含投资”的20%左右，因此它们的兴趣不足以真正推动涨势。为此，黄金需要增加对金条囤积、实物支持的ETF、场外交易净投资和官方部门购买的需求。投资者可对相关数据予以关注。此外，加密货币或许也分流了一部分市场对黄金的投资需求。近年来黄金价格没有像预期那样上涨的原因之一可能是大量潜在投资者被加密货币所吸引。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：11月29日当周，黄金投机性净多头头寸较上周116,113减少6,110张合约，至110,003张合约，表明投资者看多黄金的意愿降低。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在12月2日持有量905.49吨，较一周