伊力特更新:乌市管控有序放开,消费恢复曙光显现1204 事件:乌市商务局宣布,12月5日起全市商贸服务业将全面有序恢复正常生产经营,各类商超、酒店、景区全面恢复;休闲娱乐场所预约限流;堂食暂不安排,适时分批开放;快递物流自12月初亦已恢复。 新疆防疫管控有所转向 本次疆内大面积封控自8月初起,历经近4个月迎来政策转变,此前伊宁市、库尔勒市、石河子市等部分地市于11月中下旬已全面恢复生活秩序。本次伴随乌市全面恢复,后续预计恢复面将逐步扩大。 伊力特迎来恢复曙光 #当前库存相对可控,22年伊力王销售进展顺利,经销商库存约15%;大小老窖由于居民消费受损,目前库存约40%(正常库存30%)。 #22年基本面底部明确,考虑前期封控时间较长,疆内居民收入受创,部分人员外流,并且目前堂食仍未放开,预计伊力特12月销售仍较弱势,Q4收入同比高双位数下滑。 23年将加强产品及营销策划,布局新疆复苏 #丰富产品布局,1)22年南疆布局因疫情搁置,23年将延续此前思路,计划推出20、30及50元3档价位光瓶酒。2)在200元价位补充产品,卡位居民消费升级方向。 #加强营销策划,22年公司针对伊力王进行销售团队搭建,疆内各州人员覆盖有所完善;23年预将进一步扩充人员,加强终端费用投放及活动策划能力,补强营销短板。 #23年报表预将逐步修复,伴随新疆秩序相对恢复,预计公司23年收入、利润有望对标21年水平(伊力王占比回升+提价落实提振毛利)。 投资观点 预估公司22年收入、利润分别为14.1亿、1.5亿,同比下滑27%、53%;23年分别为19.1亿、3.1亿,同比增长35%、113%。防疫放开背景下,预计公司营收、利润常态水平约为25亿、5亿。 此前在解封预期催化下,公司市值上限兑现在140~150亿,对应常态利润约为28~30倍。当前市值111亿,推荐积极关注后续修复变化。