【浙商食饮||杨骥】伊力特涨停点评&更新：经济发展&旅游消费&基建将加速带动需求

【浙商食饮||杨骥】伊力特涨停点评&更新：经济发展&旅游消费&基建将加速带动需求，25亿全年收入目标不改（20230428） 今日午盘伊力特实现涨停，主因23Q1利润端业绩超预期（此前预计收入/净利润增速分别10%/10%+），我们认为受益于经济社会环境加速修复，在低库存+低基数下，后续伊力特业绩有望延续弹性增长。 经济社会环境背景：旅游/基建/经济/一带一路利好消费。 ①经济为新疆发展第一要务，利好消费；②预计5-10月为旅游旺季，看好流动性消费，为主旋律；③大公路大铁路煤炭油气等基建预计开展情况将高于全国水平，考虑到基建相关消费用酒量大/价格高，恢复明显；④一带一路：对外贸易前景可期。 23Q1单品数据情况：23Q1的7亿+可分为：①小老窖/大老窖（含精制）预计分别3亿+/1亿+；伊力王（原OEM已收回自营）销售端1亿+，自营报表端5000W左右，占公司收入比约20%；②百元以上产品还在增长，80-150元价位带恢复明显；③30-80元价位带占比大（包括特曲 等）。 23年单品增速规划：全年预计收入目标25亿，其中：①伊力王/小老窖/大老窖预计报表收入5亿+/10亿/3亿左右，小酒海预计1亿+；②自营电商公司3亿+；③旅游产品&特通产品&其他产品补足收入。 23Q1经营情况：①价格：加强控价，清理了老产品，1月整体性提价后消费者接受度高，当前价格基本稳定；②库存：去年伊力王在报表里数字不高，是因为伊力王渠道有很多货，为稳定价格，公司将壮士断腕，老伊力王有望于5月实现清理，整体库存水平健康；③客户信心：疫情期间库存加速消化导致整体库存低，信心向好。 22Q4+23Q1业绩平淡原因：①疫情在12.8才放开，导致Q4业绩差；②12月底-1月为阳高峰期，1.21春节前期市场疲软，春节后逐步恢复消费持续到3月；③人员存在外流情况，预计后续会有改善。 23年及后续发展规划：稳住当前情况下，加强市场&渠道管理能力，实现新疆深耕细作，后再进行产品方面调整。目前公司没有引入战投规划。 竞争格局：就省内酒企来看，公司地产酒市占率约40%+，竞争对手主要为低档酒；就全国酒来看，名酒受益于强品力&高费用空间，亦有一定量，百元价位带上看，郎牌/口子窖/剑南春/洋河/西凤酒等都区域性有量，公司将针对竞品情况做持续相应战略调整。