传媒行业周报：腾讯多项成果亮相数字生态大会，哔哩哔哩持续释放平台变现潜力

行业周报|传媒 证券研究报告 腾讯多项成果亮相数字生态大会，哔哩哔哩持续释放平台变现潜力2022年12月5日 传媒行业周报（20221128-20221204） 核心结论 腾讯多项成果亮相全球数字生态大会。2022腾讯全球数字生态大会在11 月30日至12月1日顺利举行。大会期间，腾讯向业内首发数字孪生云，依托该平台，腾讯利用游戏科技、云计算/云渲染、人工智能和领先的音视频传输4大技术能力，构建业务实时孪生数字底座，助力产业数字化转型深化升级。同时，大会还展示了腾讯云在多个不同行业的新成果，包括融合多款自研SaaS产品的智慧员工管理方案，面向道路交通全业务场景的“数字交通孪生地图”，在政务方面联合其他生态伙伴发布“数字政府场景共创计划”等。在收入端，腾讯不断拓展合作伙伴，企业服务收入持续增长，据大会披露，腾讯已为全球逾10,000家合作伙伴打造超过400个定制化解决方案，共同服务超过200万家企业客户，合作伙伴生态贡献收入占比达到1/3。3Q22公司金融科技和企业服务收入（FBS）占总营收比重达到32%，成为第一大收入来源。在成本端，业务能力的提升也助力腾讯降本增效战略的顺利提升，今年6月，腾讯宣布内部海量自研业务实现全面上云，累计节省IT成本超过30亿元。建议关注不断提升服务能力，拓展应用场景，通过扩大服务客户范围寻求更多货币化机会的腾讯控股（0700.HK）. 哔哩哔哩平台变现潜力持续释放。3Q22公司净收入为57.94亿元，同比增加11%，净亏损17.16亿元，去年同期净亏损26.86亿元。公司游戏业务重回上升轨道，3Q22移动游戏业务实现收入14.71亿元，同比增加6%，主要由于公司近期上线的手游贡献收入；未来公司将继续贯彻自研精品+全球发行战略，将资源集中于最契合平台生态的研发方向，向全球市场不断提供优质游戏，实现收入的稳健增长。同时，公司持续挖掘平台变现潜力，本季度公司在组织架构上将视频与直播运营整合至同一部门，以实现视频与直播生态的有机结合，充分开发视频与直播这两类内容场景的变现潜力，直播相关业务的收入和毛利率有望随之提升。费用方面，未来公司更加注重用户增长质量以及用户价值挖掘，单用户营销开支将保持下滑态势。3Q22公司销售费用率减少8.5pct至22.9%。我们看好公司平台生态活力和变现能力的进一步释放，建议关注哔哩哔哩（9686.HK）。 一周行业表现： 上证综指上涨1.76%，深证综指上涨3.05%，传媒（申万）收于538.66点，上涨5.07%，跑赢上证综指3.31个百分点。从行业内部来看，影视指数上涨11.21%，动漫指数上涨5.23%，游戏指数上涨2.84%，出版指数上涨3.96%，广播电视指数上涨3.22%，广告营销指数上涨5.65%。 风险提示：政策监管风险，游戏流水不及预期，电视剧取证时间不及预期，疫情反复风险。 分析师 李艳丽S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：百度无人商业化持续推进，《阿凡达2》上映有望提振电影大盘—传媒行业周报 （20221121-20221127）2022-11-28 传媒：传承与创新，文化自信激发传媒新活力 —传媒行业2023年策略报告2022-11-25传媒：11月70款游戏获版号，《职业学校办学条件达标工程实施方案》印发—传媒行业周报（20221114-20221120）2022-11-20 索引 内容目录 子行业观点更新3 投资机会监控4 行业及个股表现4 一周个股异动5 一周公告及新闻6 行业新闻及公司公告6 一周行业数据8 电影8 电视剧9 综艺10 游戏10 出版11 图表目录 图1：传媒子行业指数表现5 图2：周累积票房同比情况8 图3：2022/11/21-2022/11/27电视剧直播关注度与市场份额排名9 图4：传媒公司估值13 表1：2022/11/28-2022/12/2单周指数及个股前五涨跌幅情况4 表2：2022/11/28-2022/12/2周均换手率前五情况5 表3：2022/11/28-2022/12/2周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况5 表4：2022/11/21-2022/11/27单周票房TOP108 表5：2022/11/21-2022/11/27单周电视剧全网播映指数前十排名9 表6：2022/11/21-2022/11/27单周综艺节目网络播映指数前十排名10 表7：截至2022/11/27iOS畅销榜游戏Top1010 表8：2022/11/21-2022/11/27京东图书畅销榜TOP20榜单11 表9：2022/11/21-2022/11/27京东图书新书榜TOP20榜单12 子行业观点更新 长视频： 芒果超媒（300413.SZ）：1）《我们的滚烫人生·骑行季》于10月29日上线，前5期平 均播放量1.7亿次；2）《大湾仔的夜2》正片11月16日上线，前两期平均播放量1.3亿次；3）《乐队的海边》11月11日上线，前3期播放量1.0亿次。4）芒果TV独播大剧《天下长河》于11月11日上线，累计播放量达13.8亿次，当周播放量4.8亿次，环比提升 40%+，豆瓣评分8.2分。 头部综艺保持较高热度与口碑，《乘风破浪3》和《披荆斩棘2》播放表现均超前季，《星星的约定》《乐队的海边》《我们的滚烫人生2》《大湾仔的夜2》等“姐姐”“哥哥”系列衍生综艺将陆续上线，几款头部综艺有望给广告收入带来较大的增量。行业竞争格局显著改善，视频平台ROI不断回升，有利于芒果拓展剧集业务，2022年芒果剧集片单丰富，预计将推动付费用户增长，继续推荐。 教育： 中教控股（0839.HK）FY22业绩点评：高等教育板块高速增长，毛利率保持较高水平。分业务板块看，FY22高等职业教育收入同比增长42.5%至39.31亿元，占公司整体收入比重为83%，全国排名第一的民办独立学院成都锦城学院并表贡献增量；FY22公司毛利率57.9%，保持较高水平，销售费用率同比收窄1.0pct至3.6%，管理费用率为15.2%。在校生规模超30万人，国际教育扩张步伐加快。截至FY22，公司在国内合计拥有12所大学及专业学院，在海外有两所学校布局，整体在校生人数同比增长26.87%至30.45万人，其中高等职业教育部分24.60万人，同比增长38.65%，受益于海外疫情管控放开，国际教育在校生人数同比提升13.76%。公司将于澳大利亚纽卡素设立新校区，初步获批国际招生学额1000人，并有望进一步增加至2000人。 乘职教政策东风，新生人数大幅提升。政策鼓励职业教育发展，公司积极推动旗下院校职业教育高质量发展，深化产教融合与校企合作。据公司公告，2022/2023学年，集团注册新生人数为7.09万人，同比大幅提升48%，整体招生指标利用率亦同比提升10pct至90.3%，为新财年稳健增长夯实基础。预计FY23-25归母净利润分别为20.85/24.17/27.29亿元，CAGR+14%，建议关注。 投资机会监控 行业及个股表现 上证综指上涨1.76%，深证综指上涨3.05%，传媒（申万）收于538.66点，上涨5.07%，跑赢上证综指3.31个百分点。从行业内部来看，影视指数上涨11.21%，动漫指数上涨5.23%，游戏指数上涨2.84%，出版指数上涨3.96%，广播电视指数上涨3.22%，广告营销指数上涨5.65%。 从个股方面来看，涨幅前三为幸福蓝海（+24.93%）、金逸影视（+22.45%）、浙数文化 （+18.87%）；跌幅前三为盛讯达（-7.40%）、巴士在线（-5.73%）、华谊嘉信（-3.57%）。 表1：2022/11/28-2022/12/2单周指数及个股前五涨跌幅情况 大盘表现 代码 名称 周涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 上证综指 000001.SH 1.76 - 深证综指 399106.SZ 3.05 -19.19 传媒（申万） 801760.SWI 5.07 -26.23 个股涨幅前五(周涨幅)1 300528.SZ 幸福蓝海 24.93 27.59 2 002905.SZ 金逸影视 22.45 27.32 3 600633.SH 浙数文化 18.87 11.36 4 600977.SH 中国电影 17.14 9.23 5 002739.SZ 万达电影 17.02 -10.27 个股跌幅前五（周跌幅）1 300518.SZ 盛讯达 -7.40 53.42 2 002188.SZ 巴士在线 -5.73 81.28 3 300071.SZ 华谊嘉信 -3.57 60.00 4 002231.SZ 奥维通信 -2.93 37.48 5 002624.SZ 完美世界 -1.01 -26.37 资料来源：Choice，西部证券研发中心 自2022年初至上周结束，影视行业指数下滑17.85%，动漫行业指数下滑26.46%，游戏行业指数下滑31.79%，出版行业指数下滑7.09%，广播电视行业指数下滑12.04%，广告营销行业指数下滑27.64%，同期沪深300下滑21.65%。 图1：传媒子行业指数表现 年初至今涨跌幅 沪深300 广播电视广告营销 -7.09% -12.04% -17.85% -21.65% -26.46% -27.64% -31.79% 影视 出版 游戏 动漫 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% 资料来源：Choice，西部证券研发中心 一周个股异动 本周个股周均换手率前五分别为巴士在线（18.77%）、粤传媒（16.75%）、奥维通信 （12.49%）、华谊嘉信（11.25%）、天沃科技（9.92%）。 表2：2022/11/28-2022/12/2周均换手率前五情况 代码 代码 名称 周均换手率（%） 1 002188.SZ 巴士在线 18.77 2 002181.SZ 粤传媒 16.75 3 002231.SZ 奥维通信 12.49 4 300071.SZ 华谊嘉信 11.25 5 002564.SZ 天沃科技 9.92 资料来源：Choice，西部证券研发中心 本周日均换手率较过去半年日均换手率变动幅度最大的前五个股分别为粤传媒（13.23%）、巴士在线（11.69%）、华谊嘉信（7.60%）、天润数娱（5.01%）、天沃科技（4.81%）。 排名代码名称本周日均换手率（%过去半年日均换手率（%）变动幅度（%） 表3：2022/11/28-2022/12/2周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况 1 002181.SZ 粤传媒 16.75 3.51 13.23 2 002188.SZ 巴士在线 18.77 7.08 11.69 3 300071.SZ 华谊嘉信 11.25 3.65 7.60 4 002113.SZ 天润数娱 8.43 3.42 5.01 5 002564.SZ 天沃科技 9.92 5.11 4.81 资料来源：Choice，西部证券研发中心 一周公告及新闻 行业新闻及公司公告 【国考】11月28日讯，据国家公务员局网站消息，根据当前新冠肺炎疫情情况和防控工作需要，为保障广大考生健康安全，经研究，原计划于12月3日、4日举行的中央机关及其直属机构2023年度考试录用公务员笔试延期举行，具体时间另行通知。 （来源：36氪） 【数字合作】11月29日讯，韩国国际广播电台11月29日报道，韩国和欧盟日前达成协议，将通过建立数字伙伴关系，加强在半导体、高性能计算集群(HPC)、量子技术、网络安全等领域的合作，推动数字贸易焦点对话。双方商定通过双边数字伙伴关系，加强基础设施和人力资源力量、推进企业和公共服务的数字转型、增进数字贸易等与数字相关问题的全面合作。科学技术信息通信部长官李宗昊表示，欧盟作为数