2024腾讯全球数字生态大会：全面升级产品矩阵，加速大模型能力落地场景

交银国际研究 消息快报 互联网 2024年9月6日 腾讯控股(700HK) 2024腾讯全球数字生态大会：全面升级产品矩阵，加速大模型 能力落地场景 9月5-6日，我们在深圳参加了2024腾讯全球数字生态大会。会议以“智启新机，云驱增长”为主题，联合30家合作伙伴发布行业应用解决方案，帮助企业探索数字化下的产业增长潜力。腾讯云过去一年生态伙伴数突破 1.1万，服务客户数200万+，订单过百万的伙伴数实现双位数增长，显示其业务的健康和可持续性。 腾讯全面升级产品矩阵包括算力底座、大模型及数据精调平台，加速大模型能力落地场景。1）大模型升级混元Turbo，采用层间异构MoE架构，提升推理效率/解码速度100%/20%，价格仅为前代混元Pro的50%。腾讯元宝智能体专区上线，联合首批11家合作伙伴共建应用生态，覆盖工作和生活娱乐的多个场景。2）推出腾讯云智算品牌，输出性能和集群稳定 性领先，千卡单日故障数为行业的1/3，且灵活部署，训练启动仅需1天。3）腾讯云RAG解决方案发布，兼容用少量代码进行一站式构建的腾讯云智能检索，和支持多模态检索且达到行业平均性能2倍的AI原生向量数据库，帮助企业快速构建AI应用。4）构建融合创新产品体系，5T产品矩阵包括专有云TCE/数据库TDSQL/大数据TBDS/AI开发平台TI-ONE/操作系统TencentOS，适配国内主流芯片厂商，满足自主可控需求。 腾讯云构建出海数字化解决方案，帮助企业在国际化布局中更好地进行商业迭代。例如，超低延时直播（3秒降至0.5秒内）帮助电商平台提升直播互动效果和商品成交率，支撑千万用户同时在线和每日千万交易量；边 缘安全加速平台EdgeOne提升游戏服务器访问速度30%，流畅的用户体验带来更高的留存和活跃度。此外，在出海业务协作需求方面，腾讯会议升级产品能力如多语言实时翻译、PenguinsAI语音引擎、本土化注册/接入方式等，海外会议数较年初增近50%。 腾讯云服务海外客户累计1万+，境外/国际业务过去三年保持双位数增长。服务的标杆客户包括：美团的中国香港外卖平台KeeTa通过云弹性扩缩容和安全产品实现快速服务响应，出海沙特的直播appJACO通过腾讯云音视频解决方案在弱网环境流畅运行，游戏《鸣潮》借助腾讯云的内容审核服务端及安全防护能力顺利全球发行。 投资启示：我们认为，有技术和资金储备的头部公司在大模型底层架构有持续拓展机会，并接入内部业务进行重构，目前腾讯700+款产品已接入混元大模型。而具备研发能力、有关键应用场景切入和数据积累的垂类公司，也有望在大模型加持下加速产品标准化交付能力。我们将继续重点关注大模型迭代对现有产品的重塑，及AI+垂直行业应用的落地。维持腾讯 买入评级及486港元目标价。 谷馨瑜,CPA connie.gu@bocomgroup.com (86)1088009788-8045 孙梦琪 mengqi.sun@bocomgroup.com (86)1088009788-8048 赵丽,CFA zhao.li@bocomgroup.com (86)1088009788-8054 蔡涵 hanna.cai@bocomgroup.com (86)1088009788-8041 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:腾讯（700HK）目标价及评级 HK$ 780.00 680.00 580.00 480.00 股价目标价买入中性沽出 647.14 636.08 601.05582.21 532.83 494.83 420.75 450.00 470.14 390.00 486.00 431.20 449.24 452.00 445.00 417.90 399.00 457.00 401.00388.00395.00 380.00 280.00 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 180.00 资料来源：FactSet，交银国际预测 图表2:交银国际互联网及教育行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 BIDUUS 百度 买入 82.81 119.00 43.7% 2024年08月23日 广告 BILIUS 哔哩哔哩 买入 15.37 19.00 23.6% 2024年08月23日 文娱内容 IQUS 爱奇艺 买入 2.02 3.80 88.1% 2024年08月23日 文娱内容 1024HK 快手 买入 40.10 54.00 34.7% 2024年08月21日 文娱内容 TMEUS 腾讯音乐 买入 10.32 14.00 35.7% 2024年08月14日 文娱内容 9899HK 云音乐 买入 96.45 120.00 24.4% 2024年06月04日 文娱内容 MOMOUS 挚文集团 中性 6.42 5.90 -8.1% 2024年05月29日 文娱内容 YYUS 欢聚集团 中性 34.50 33.00 -4.3% 2024年05月29日 文娱内容 772HK 阅文集团 中性 25.45 29.00 13.9% 2024年02月21日 文娱内容 PDDUS 拼多多 买入 92.68 194.00 109.3% 2024年08月26日 电商 JDUS 京东 买入 26.38 41.00 55.4% 2024年08月16日 电商 BABAUS 阿里巴巴 买入 82.43 111.00 34.7% 2024年04月11日 电商 1797HK 东方甄选 中性 12.58 8.50 -32.4% 2024年08月26日 电商 GOTUUS 高途 买入 3.05 6.50 113.1% 2024年08月28日 教育 DAOUS 有道 买入 3.05 4.50 47.5% 2024年08月23日 教育 TALUS 好未来教育 买入 8.02 13.80 72.1% 2024年08月02日 教育 9901HK 新东方教育科技 买入 47.70 80.00 67.7% 2024年08月01日 教育 777HK 网龙网络 买入 10.16 14.00 37.8% 2024年08月30日 游戏 NTESUS 网易 买入 78.57 113.00 43.8% 2024年08月23日 游戏 700HK 腾讯控股 买入 373.40 486.00 30.2% 2024年08月15日 游戏 3888HK 金山软件 买入 21.50 30.00 39.5% 2024年05月22日 游戏 3690HK 美团 买入 119.30 136.00 14.0% 2024年08月29日 本地生活 9690HK 途虎 买入 17.04 24.00 40.8% 2024年08月12日 本地生活 2618HK 京东物流 买入 9.50 11.30 18.9% 2024年08月16日 物流 9699HK 顺丰同城 买入 11.04 13.50 22.3% 2024年07月12日 物流 DADAUS 达达集团 中性 1.12 1.50 33.9% 2024年08月21日 物流 9878HK 汇通达网络 中性 20.00 21.00 5.0% 2024年08月30日 商户服务 9923HK 移卡 中性 10.46 13.00 24.3% 2024年08月30日 商户服务 780HK 同程旅行 买入 15.50 23.00 48.4% 2024年08月21日 在线旅行社 9961HK 携程集团 买入 373.60 509.00 36.2% 2024年05月21日 在线旅行社 资料来源：FactSet，交银国际预测，收盘价截至2024年9月5日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 ，一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司 、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药 、天津建設發展集團股份公司、長久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，