有色钢铁行业周策略（2022年第38周）：美元加息未尽，金属价格承压

美元加息未尽，金属价格承压 ——有色钢铁行业周策略（2022年第38周） 看好（维持） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 © 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年09月26日 核心观点 宏观：美联储9月加息落地，各发达经济体央行竞相加息。9月22日美联储宣布加息75个基点，也是连续第三次加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到 3.00%至3.25%，自2008年1月以来首次突破3%。随后，英国央行宣布加息50个基点至2.25%，瑞士央行宣布加息75个基点。 钢：9月中旬重点钢企粗钢日均产量214.5万吨，环比增长2.23%。本周螺纹钢产量环比小幅上升0.87%，消耗量环比大幅上升10.63%。据中钢协数据显示，9月中旬，重点钢企粗钢日均产量214.50万吨，环比增长2.23%；钢材库存量1766.10万 吨，比上一旬增加59.65万吨，增长3.50%。 新能源金属：Pilbara锂精矿拍卖成交价再创新高。9月20日，PilbaraMinerals进行了新一轮锂精矿拍卖，最终成交价为6,988美元/吨，较Pilbara在2022年8月2日成交价上涨638美元/吨，涨幅为10%。本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为 50.45万元/吨，环比明显上升1.61%；国产56.5%氢氧化锂价格为49.45万元/吨，环比明显上升1.85%。本周MB标准级钴环比微幅下降0.10%，四氧化三钴环比小 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 幅上升0.62%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为23135美元/吨，环比明显下降1.55%。 用电紧张再现，关注铝锌冶炼减产幅度： 周） 工业金属：上期所铝库存回升至近12周以来新高。本周上期所沪铝库存录增，周度 库存增加1.5%至209,998吨，至近十二周以来新高。价格方面，本周LME铜现价 美元高位转弱，基本金属修复性反弹：——有色钢铁行业周策略（2022年第36 2022-09-13 环比微幅上升0.12%，LME铝现价环比小幅上升0.99%；盈利方面，本周新疆和云 周） ——有色钢铁行业周策略（2022年第37 2022-09-18 南电解铝盈利环比小幅下降，山东和内蒙电解铝盈利环比明显下降。 金：美联储加息终点预期上调，金价承压。本周COMEX金价环比明显下降1.95%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降32.48%；本周美国10年期国债收益率为3.69%，环比微幅上升0.42PCT。2022年7月美国核心CPI当月同比较上月环比持平。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)、久立特材(002318，买入)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如高端小口径电站锅炉管的盛德鑫泰(300881，买入)、半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 贵金属：建议关注铂族金属龙头贵研铂业(600459，未评级)、湖南黄金(002155，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 美元强势，金属承压，持续关注加工新材料：——有色钢铁行业周策略（2022年第35周） 2022-09-05 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：美元加息未尽，金属价格承压6 1.1宏观：美联储9月加息落地，全球央行竞相加息6 1.2钢：9月中旬重点钢企粗钢日均产量214.5万吨，环比增长2.23%6 1.3新能源金属：Pilbara锂精矿拍卖成交价再创新高6 1.4工业金属：上期所铝库存回升至近12周以来新高6 1.5金：美联储加息终点预期上调，金价承压6 2.钢：9月中旬重点钢企粗钢日均产量214.5万吨，环比增长2.23%8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅上升，产量环比小幅上升8 2.2库存：钢材库存环比小幅下降，同比大幅下降9 2.3成本：长流程环比小幅下降，短流程环比小幅下降10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅上升13 2.5盈利：长流程、短流程螺纹钢毛利环比明显上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：Pilbara锂精矿拍卖成交价再创新高16 3.1供给：8月碳酸锂环比小幅下降1.36%、氢氧化锂环比大幅下降12.75%16 3.2需求：6月中国新能源汽车产销量环比分别上升27.09%、39.58%17 3.3价格：锂精矿环比小幅上升，钴环比微幅下降，伦镍环比明显下降19 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：上期所铝库存回升至近12周高点23 4.1供给：TC/RC环比微幅上升，四川限电影响当地铝企开工23 4.2需求：7月中国PMI环比下降，6月美国PMI环比下降25 4.3LME铜库存环比大幅上升，LME铝环比明显下降25 4.4盈利：新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比下降26 4.5价格：铜价环比微幅上升、铝价环比小幅上升28 4.6重要行业及公司新闻29 5.金：美联储加息终点预期上调，金价承压31 5.1价格与持仓：金价环比明显下降、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降315.2宏观指标：美国7月CPI下降，通胀压力有所缓解31 6.板块表现：本周有色板块表现良好，钢铁板块表现欠佳33 风险提示34 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）14 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）16 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）16 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）16 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）16 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）17 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）18 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）18 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）18 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图25：印尼不锈钢产量（万吨）19 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）20 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）20 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格20 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）20 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）20 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）20 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）23 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）23 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）23 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）24 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）24 图37：电解铝产量（单位：万吨）24 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）24 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI25 图40：电网、电源基本建设投资完成额25 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）25 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）25 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE26 图44：LME铝库存（吨）26 图45：氧化铝价（元/吨）26 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）26 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 图49：铜现货价（美元/吨）29 图50：铝现货价（美元/吨）29 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量31 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）31 图53：美国10年期国债收益率32 图54：美国CPI当月同比32 图55：有色板块指数与上证指数比较33 图56：钢铁板块指数与上证指数比较33 图57：本周申万各行业涨幅排行榜33 图58：有色板块涨幅前十个股34 图59：钢铁板块涨幅前十个股34 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）19 表10：LME铜、铝总库存25 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）28 表14：COMEX金价和总持仓31 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较33 1.核心观点：美元加息未尽，金属价格承压 1.1宏观：美联储9月加息落地，全球央行竞相加息 美联储9月议息会议日宣布加息75个基点，各发达经济体央行竞相加息。北京时间9月22日凌晨，美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.00%至3.25%之间。这是美联储今年以来第5次加息，也是其连续第3次加息75个基点，随着此次加息落定，美国联邦基金利 率也自2008年1月以来首次突破3%。同时公布的美联储点阵图也传递出鹰派信号，市场解读认 为，今年美联储或还会加息125个基点，直到2024年才会降息。当前，各发达经济体央行竞相 加息，北京时间22日，英国央行宣布加息50个基点至2.25%，瑞士央行宣布加息75个基点。 1.2钢：9月中旬重点钢企粗钢日均产量214.5万吨，环比增长2.23% 本周螺纹钢产量环比小幅上升0.87%，消耗量环比大幅上升10.63%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比小幅下降0.98%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升，短流程成本月变动大幅上升，普钢综合价格指数月变动明显下降，长流程、短流程螺纹钢毛利月变动明显上升。据中钢协数据显示，9月中旬，重点钢企粗钢日均产量214.50万吨，环比增长2.23%；钢材库存量1766.10万吨，比上一旬增加59.65万吨，增长3.50%。普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注受益于风电、汽车