煤炭行业12月投资策略(12月第1周)：焦煤供需格局好，重点关注焦煤焦炭

证券研究报告|2022年12月4日 煤炭12月投资策略（12月第1周）焦煤供需格局好，重点关注焦煤焦炭 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐 010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.92%，沪深300指数上涨2.52%，跑输沪深300指数3.44个百分点。全板块整周24只股价上涨，9只下跌，2只持平。平 煤股份涨幅最高，整周涨幅为4.98%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，11月25日-12月1日，重点监测企业煤炭日均销量为620万吨，比上周日均销量减少119万吨，减少16%，比上月同期减少47万吨，减少7%。其中，动力煤日均销量较上周减少19.4%，炼焦煤销量较上周减少4.9%，无烟煤销量较上周减少3.1%。截至12月1日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2317万吨，较上周增加48万吨，增加2.1%，比上月同期增加220万吨，增加10.5%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数733元/吨，周环比下跌0.95%，中国沿海电煤采购价格指数1603元/吨，周环比上涨3.96%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比持平；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌2.16%，榆林环比上涨3.41%，鄂尔多斯环比下跌8.57%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨5.52%；动力煤期货结算价格967.8元/吨，周环比上涨16.43%。库存方面，秦皇岛煤炭库存592万吨，周环比增加30万吨；CCTD主流港口库存合计5645.3万吨，周环比增加225.4万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2540元/吨，周环比上涨1.6%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨4.44%，吕梁周环比上涨2.27%，六盘水周环比上涨4.26%；澳洲景峰焦煤价格周环比下跌1.75%；焦煤期货结算价格2187.5元/吨，周环比上涨2.53%；主要港口一级冶金焦价格2837元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2685元/吨，周 环比持平；螺纹价格3790元/吨，周环比上涨0.26%。库存方面，京唐港炼焦煤库存58.6万吨，周环比增加6.5万吨（12.48%）；独立焦化厂总库存874.5万吨，周环比增加10.2万吨（1.18%）；可用天数13天，周环比增加0.2天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1730元/吨，周环比上涨50元/吨；华东地区甲醇市场价2738元/吨，周环比下跌98元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2750元/吨，周环比上涨71.04元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2727.5元/吨，周环比上涨13.75元/吨；华东地区电石到货价3800元/吨，周环比上涨50元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6102元/吨，上涨72.91元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）3902元/吨，周环比上涨106元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9300元/吨，周环比持平。 6.投资建议：短期看政策，中期看库存，长期看需求。地产政策支持下，焦煤焦炭价格上涨，12月重点关注焦煤焦炭板块。基本面方面，周度供给数据下降，煤企库存周环比上涨，港口和产地煤价分化，下游需求整体偏弱，化工用煤小幅增长，水泥、钢铁、电力耗煤低位。动力煤方面，受降温影响，港口煤价上行为主；炼焦煤港口产地煤价上涨，焦价持平、钢价略涨；煤化工用煤提升，产品价格以涨为主。疫情影响仍在持续，冷空气已来，12月冬季供暖季需求边际提升，工业复工复产需求仍需观察。在全球能源供需紧张格局未改的情况下，维持行业“超配”评级。考虑大宗商品及地产预期、焦炭提涨落地、供暖季来临、估值低估等因素，建议优先关注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技；然后关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，同时建议关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；海外能源危机缓解。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 5.4 炼焦煤 6.1 动力煤 6.7 煤炭 6.8 焦炭 17.3 其他煤化工 23.6 1.供给同比偏弱。11月25日-12月1日，重点监测企业煤炭日均销量为620万吨，比上周日均销量减少119万吨，减少16%，比上月同期减少47万吨，减少7%。 2.库存环比上行。截至12月1日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2317万吨，较上周增加 48万吨，增加2.1%，比上月同期增加220万吨，增加10.5%。 1.火电日耗低位，受水电和气电回落支撑，冷空气已来，但库存偏高。 2.周度化工用煤量增长，化工品价格上涨。 3.独立焦化厂开工率下降；高炉开工率下降；铁水产量回落。 4.水泥库容比上升，需求较弱。 1.煤炭市场价格上涨。 2.钢价微涨。 3.化工品价格以涨为主。 4.水泥价格略降。 1.原油价格上涨。 2.英国天然气价格上涨。 3.汇率变化影响我国进口煤炭成本。 一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2540.0 40.0 1.6% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2520.0 30.0 1.2% 港口价格 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2837.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2685.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2350.0 100.0 4.4% 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2250.0 50.0 2.3% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2450.0 100.0 4.3% 京唐港炼焦煤库存 万吨 58.6 6.5 12.5% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 103.8 4.2 4.2% 存 一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格 秦皇岛港Q5500平仓价 元/吨 1345.0 85.0 6.7% 秦皇岛港Q5000平仓价 元/吨 1158.0 94.0 8.8% 黄骅港Q5500平仓价 元/吨 1355.0 85.0 6.7% 黄骅港Q5000平仓价 元/吨 1170.0 94.0 8.7% 广州港神混1号Q5500库提价 元/吨 1465.0 0.0 0.0% 广州港山西优混Q5500库提价 元/吨 1450.0 0.0 0.0% 广州港澳洲煤Q5500库提价 元/吨 1222.9 6.3 0.5% 广州港印尼煤Q5500库提价 元/吨 1217.9 6.3 0.5% 山西大同Q6000车板价 元/吨 1135.0 -25.0 -2.2% 陕西榆林Q5500市场价 元/吨 1244.0 41.0 3.4% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价 元/吨 949.0 -89.0 -8.6% 电厂价格库存 中国沿海电煤采购价格指数：综合价 元/吨 952.0 -4.0 -0.4% 中国沿海电煤采购价格指数：成交价 元/吨 1603.0 61.0 4.0% 秦皇岛港煤炭库存 万吨 592.0 30.0 5.3% 曹妃甸港煤炭库存 万吨 466.0 39.0 9.1% CCTD主流港口:合计 万吨 5645.3 225.4 4.2% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 钢厂炼焦煤库存可用天数天 12.8 -0.1 -0.9% 独立焦化厂炼焦煤库存万吨 874.5 10.2 1.2% 独立焦化厂炼焦煤可用天数天 13.0 0.2 1.6% 四大港口焦炭库存合计万吨 217.3 2.3 1.1% 钢厂焦煤库存万吨 630.2 -8.1 -1.3% 炼焦煤产业链炼焦煤库钢厂炼焦煤库存万吨797.6-6.0-0.7% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 72.0 -0.5 -0.7% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3790.0 10.0 0.3% 上海6.5高线线材价格 元/吨 4010.0 60.0 1.5% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4370.0 30.0 0.7% 上海普20mm中板价格 元/吨 3920.0 30.0 0.8% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 中国动力煤 元/GJ 42.1 0.0 0.0% 全球能源价格期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ99.1-3.1-3.0% 焦炭库存 下游价格 一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价 元/吨 1730.0 50.0 3.0% 煤化工产业链 原油价格 英国布伦特原油现货价 美元/桶 86.9 1.5 1.7% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价 元/吨 2738.3 -98.3 -3.5% 尿素：华鲁恒升出厂价 元/吨 2750.0 70.0 2.6% 电石：华东地区到货价 元/吨 3800.0 50.0 1.3% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价 元/吨 6102.0 72.9 1.2% 乙二醇：华东地区市场价 元/吨 3902.0 106.0 2.8% 聚乙烯：上海石化出厂价 元/吨 9300.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价 元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 合约) NYMEX天然气 元/GJ 41.5 -4.9 -10.5% IPE英国天然气 元/GJ 295.4 41.8 16.5% 对比价(活跃 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 行业新闻及动态跟踪 03 行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌0.92%，沪深300指数上涨2.52%。年初至今，中信煤炭上涨27.7%，跑赢同期沪深300指数49.35个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第1。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.75，环比前一周下降0.11。在中信30个一级行业中，餐饮旅游、国防军工、计算机、农林牧渔、食品饮料、机械、电子元器件市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块涨多跌少，炼焦煤板块涨幅最大，为1.54%，动力煤板块跌幅最大，为2.68%。本周煤炭板块个股整体表现较好。中信煤炭行业共计35只A股标的，24只股价上涨，9只股价下跌，2只股价持平。涨幅榜中，平煤股份涨幅最高，整周涨幅为4.98%；陕西煤业跌幅为6.85%，为跌幅最大股票。 。中信煤炭行业指数走势 煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 60% 50% 40% 煤炭(中信)沪深30012 周涨跌幅% 10 8 30%6 20% 4 10% 2 2022/1 2022/1 2022/2 2022/2 2022/3 2022/3 2022/3 2022/4 2022/4 2022/5 2022/5 2022/6 2022/6 2022/7 2022/7 2022/8 2022/8 2022/8 2022/9 2022/9 2022/10 2022/10 2022/11 2022/11 0% 餐饮旅游食品饮料商贸零售纺织服装 传媒农林牧渔 汽车轻工制造房地产 综合金融(中信) 通信综合 电力设备非银行金融 计算机基础化工交通运输 家电石油石化 建材医药机械 电子元器件 银行有色金属 建筑国防军工 钢铁电力及公用事业 煤炭 -