基础化工行业周报：冬储需求逐步推进，国内磷肥、钾肥及尿素价格触底反弹

2022年12月3日 行业研究 冬储需求逐步推进，国内磷肥、钾肥及尿素价格触底反弹 ——基础化工行业周报（2022/11/28-2022/12/04） 要点 粮食消费韧性较强，国内粮食价格及消费量稳步提升。根据国家统计局数据，2022年1-10月，我国限额以上企业粮油食品类商品零售总额约为1.51万亿元，同比增长9.0%。在各类商品中，自2017年以来只有粮油食品和饮料两个类目的限额以上企业商品零售总额保持着月度同比增长，由此可见粮油食品作为刚需商品的消费韧性。同时，限额以上企业粮油食品类商品零售总额在限额以上企业商品零售总额中的占比也由2010年的8.5%提升至2022年前10月的11.7%。粮食价格方面，进入2022年以后，粮食CPI同比增速进一步上行，2022年10月我国粮食CPI同比增速达到3.6%，为2014年以来的最高水平。粮食消费量方面，2008至2021年期间，我国粮食表观消费量及人均表观消费量的CAGR分别为3.0%和2.5%。我们认为国内粮食消费的持续坚挺，以及对应价格和消费量的持续提升将对国内化肥、农药行业带来积极影响。 冬储需求逐步推进，国内磷肥、钾肥及尿素价格触底反弹。虽然2022年复合肥整体开工率处于历史低位，但是近期受益于冬储的有序推进，以及上游原料价格上涨对生产商、经销商备货的积极影响，国内复合肥行业产量及开工情况有所回升。磷肥方面，自10月末开始，在磷矿石高位价格的支撑下以及硫酸、合成氨等原料价格持续上涨的推动下，国内磷酸一铵和磷酸二铵价格开始持续反弹。根据iFinD数据，截至12月2日，国内磷酸一铵及磷酸二铵价格相较于10月末分别上涨17.5%和4.5%，产品价差相较于10月末分别提升583 元/吨和190元/吨。钾肥方面，受益于东北地区冬储采购的增加，叠加复合肥以及磷肥、氮肥等其他单质肥价格上涨的带动，氯化钾价格开始止跌回升。根据百川盈孚数据，截至12月2日，国内氯化钾价格近10日内上涨约2.4%。尿素方面，22H2国内尿素历经两轮上涨，其中10月末至今为第二轮上涨。本轮上涨主要是源自于东北地区下游复合肥厂商开工率的逐步回升，根据iFinD数据，10月末至今国内尿素价格上涨约11.3%。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为1.76%，深证成指涨幅为2.89%，沪深300指数涨幅为2.52%，创业板指涨幅为3.20%。中信基础化工板块涨幅为2.5%，涨跌幅位居所有板块第16位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：轮胎（+7.0%），钛白粉（+6.6%），涤纶（+4.9%），其他塑料制品（+4.4%），其他化学原料（+4.0%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -10% -20% -30% 11/2102/2205/2208/22 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——冬储进展及农化板块6 1.4、子行业动态跟踪15 2、重点化工产品价格及价差走势16 2.1、化肥和农药16 2.2、氯碱18 2.3、聚氨酯19 2.4、C1-C4部分品种21 2.5、橡胶22 2.6、化纤和工程塑料23 2.7、氟硅25 2.8、氨基酸&维生素26 2.9、锂电材料27 2.10、其它28 3、风险分析29 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为1.76%，深证成指涨幅为2.89%，沪深300指数涨幅为2.52%，创业板指涨幅为3.20%。中信基础化工板块涨幅为2.5%，涨跌幅位居所有板块第16位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：轮胎（+7.0%），钛白粉（+6.6%），涤纶（+4.9%），其他塑料制品（+4.4%），其他化学原料（+4.0%）。涨跌幅后五位的子板块为：氨纶（+0.0%），农药（+0.7%），绵纶（+0.7%），涂料油墨颜料（+0.9%），粘胶（+0.9%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：艾艾精工 （+29.78%），康达新材（+21.24%），国立科技（+15.82%），北化股份 （+14.91%），鼎际得（+14.67%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603580.SH 艾艾精工 16.08 29.78% 42.93% 002669.SZ 康达新材 14.33 21.24% 13.82% 300716.SZ 国立科技 18.60 15.82% 51.71% 002246.SZ 北化股份 12.41 14.91% 24.60% 603255.SH 鼎际得 30.96 14.67% 10.85% 301131.SZ 聚赛龙 45.71 14.53% 24.35% 300174.SZ 元力股份 26.28 14.26% 35.81% 605589.SH 圣泉集团 24.12 13.29% 39.66% 002683.SZ 广东宏大 29.76 12.68% 6.78% 002427.SZ *ST尤夫 7.56 10.85% 10.36% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：元琛科技（-8.55%），新金路（-6.90%），壶化股份（-6.77%），赛特新材（-6.60%），河化股份 （-6.39%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 688659.SH 元琛科技 23.41 -8.55% 10.01% 000510.SZ 新金路 5.8 -6.90% -2.19% 003002.SZ 壶化股份 20.93 -6.77% 1.90% 688398.SH 赛特新材 36.66 -6.60% 14.92% 000953.SZ 河化股份 6.59 -6.39% 2.49% 002319.SZ 乐通股份 12.23 -5.78% 7.00% 600182.SH S*ST佳通 13.58 -4.90% 4.30% 300910.SZ 瑞丰新材 132 -4.85% -10.38% 600989.SH 宝丰能源 13.32 -4.79% 5.71% 600929.SH 雪天盐业 8.84 -4.23% 14.81% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：硝酸铵（+8.35%），黄磷(净磷):云南地区 （+6.67%），顺酐:江苏地区（+5.30%），合成氨:河北地区（+4.69%），磷酸一铵(55%颗粒):湖北地区（+4.62%），烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 （+4.35%），WTI原油（+4.21%），电石:西北（+3.72%），苯乙烯:华东 （+3.40%），柴油(50ppm):新加坡:FOB（+2.07%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2021均价2020均价2019均价 黄磷(净磷):云南地区 元/吨32,000.006.67%29,566.67-6.14%-11.11%26,845.7515,762.8416,424.93 硝酸铵元/吨4,280.008.35%3,967.330.95%8.08%3,463.672,608.49/ 顺酐:江苏地区元/吨6,950.005.30%6,730.00-1.03%-33.81%11,537.266,989.346,694.38 合成氨:河北地区 元/吨4,376.00 4.69% 4,055.4712.81% 12.44%3,823.992,638.352,929.77 烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 元/吨1,200.00 4.35% 1,146.67-0.29% 4.35% 845.56 580.33 803.30 磷酸一铵(55%颗粒):湖北地区元/吨3,400.004.62%3,163.333.72%19.30%2,949.491,933.352,153.99 WTI原油美元/桶81.224.21%83.72-5.26%5.49%67.7939.9957.06 电石:西北 元/吨3,790.00 3.72% 3,659.70-2.64%-18.46%4,821.602,844.032,991.24 柴油(50ppm):新加坡:FOB 美元/桶119.82 2.07% 126.53 -3.19% 32.50% 77.25 49.29 77.77 苯乙烯:华东元/吨8,200.003.40%8,156.170.69%-4.37%8,862.316,082.348,264.10 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：己二酸:华东地区（-10.92%），纯MDI:华东地区(60%粉):青海盐湖（-10.26%），化纤价格指数:PTMEG（-9.76%），苏氨酸 （-8.31%），EDC二氯乙烷:东南亚（-8.00%），电解液:磷酸铁锂（-7.38%），甲苯:华东地区（-7.27%），双酚A:华东地区（-7.08%），二甲苯:华东地区（-6.44%），环己酮:华东（-6.32%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2021均价 2020均价 2019均价 己二酸:华东地区 元/吨 10,333.33 -10.92% 11,431.11 -1.46% -22.01% 11,323.95 7,724.59 8,730.41 纯MDI:华东地区 元/吨 19,760.00 -10.26% 21,884.00 -1.69% -11.23% 23,505.68 19,432.56 22,858.72 化纤价格指数:PTMEG 元/吨 18,500.00 -9.76% 20,776.67 -5.56% -61.05%