化工行业周观点：钾肥需求反弹，磷肥价格步入上行通道

钾肥需求反弹，磷肥价格步入上行通道 化工行业周观点（20221121-20221127） 核心结论 市场回顾：本周，基础化工指数下跌0.86%，同期沪深300指数下跌0.68%基础化工指数同期跑输大盘0.18pct。石油石化指数上涨2.58%，石油石化指数同期跑赢大盘3.25pct。申万基础化工板块个股中，双星新材(+25.2%)国立科技(+19.49%)、元力股份(+19.48%)、C华盛(+18.56%)、七彩化学(+17.81%)位列涨幅前五。子版块氮肥(+4.39%)、纯碱(+4.03%)、膜材料(+1.94%)、磷肥及磷化工(+1.79%)、碳纤维(+1.79%)涨幅前五。化工品中，MIBK(+9.32%)、硝酸(+5.91%)、尿素(+4.61%)、车用尿素颗粒(+4.37%)、 分析师 黄侃S0800522070001 huangkan@research.xbmail.com.cn 18818400628 卞丽君 联系人 15312891901 证券研究报告 行业周报|基础化工 2022年11月27日 硫磺(+4.34%)位列价格周涨幅前五。 化肥：氯化钾市场需求推进，价格呈反弹趋势。本周末氯化钾价格下调至3533元/吨，较上周下调0.05%，较上月价格下调3.92%。市场整体供应量暂未出现紧俏情况，近期东北地区冬储需求将进一步增加，交投有所回暖。库存方面，目前青海地区厂家库存量在150.15万吨左右。港口库存量约 219.71万吨，较为充足。一铵市场步入上行通道，二铵市场推涨气氛不减据iFind数据，至11月25日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价为3343和3800 元/吨，环比上周分别上涨6.99%、上涨0.88%；原材料方面，安徽地区合成氨主流价3972元/吨，磷矿石现货价为1056元/吨，价格持稳，短期下游需求一般，磷酸一铵价差为1122元/吨，周环比上涨22.12%；磷酸二铵价差为947元/吨，周环比上涨0.83%。预计下周一铵市场高位整理，二胺市场稳中向上。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。 氟化工：第三代制冷剂表现分化，R32亏损幅度环比改善，R125、R134a价差回落。成本端，萤石粉、氢氟酸由于供应紧张、卖方市场强势，均价高 位维稳；除此以外，其他基础原材料甲烷氯化物、四氯乙烯、硫酸、电石受下游需求疲软影响，价格均有不同幅度下调，三氯乙烯价格不变；供应端，制冷剂工厂对于HFCs产品竞价争量的现象减弱，行业整体开工负荷下降，供应减少；需求端，下游空调行业进入淡季，综合来看，当前制冷剂市场供需双方弱势维持。截至11月25日，R32、R125、R134a价格分别为13000 32500、23500元/吨，价差分别为-523.4、11962、1782.55元/吨，环比上月同期价差分别+16.2、+720.55、+706.6元/吨。建议持续关注布局上下游的一体化行业龙头。 投资建议：三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撑的农药化肥板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。 风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 bianlijun@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：化肥需求逐步回暖，氟化工景气持续上行—化工行业周观点 （20221114-20221120）2022-11-20 基础化工：稳定生产能力增强，高景气赛道有望受益—化工行业周观点 （20221107-20221113）2022-11-13 基础化工：以Q4业绩确定性为准绳，聚焦景气板块—化工行业周观点 （20221031-20221106）2022-11-07 索引 内容目录 一、市场回顾4 二、原油和天然气6 三、氨纶和涤纶长丝6 四、聚氨酯7 五、氟化工8 六、农药化肥10 七、重点化工产品价格变动11 八、行业动态和上市公司动态12 九、行业核心观点13 十、投资建议14 十一、风险提示14 图表目录 图1：本周基础化工指数跑输沪深300指数、石油石化指数跑赢沪深300指数4 图2：基础化工板块个股涨幅前五4 图3：基础化工板块个股跌幅前五4 图4：基础化工三级子板块涨幅前五5 图5：基础化工三级子板块跌幅前五5 图6：原油价格走势6 图7：天然气价格走势6 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差6 图9：氨纶库存天数6 图10：氨纶开工率7 图11：POY、PTA、MEG价格及价差7 图12：涤纶长丝库存天数7 图13：纯MDI价格走势8 图14：聚合MDI价格走势8 图15：R32价格及价差8 图16：R125价格及价差8 图17：R134a价格及价差8 图18：R32开工率9 图19：R125开工率9 图20：R134a开工率9 图21：R32库存10 图22：R125库存10 图23：R134a库存10 图24：草甘膦、甘氨酸价格及价差11 图25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差11 图26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差11 表1：本周化工产品涨跌幅前十名5 表2：本周化工产品涨跌幅后十名5 表3：重点化工产品价格变动数据11 一、市场回顾 1.1板块行情 本周，基础化工指数下跌0.86%，同期沪深300指数下跌0.68%，基础化工指数同期跑输大盘0.18pct。石油石化指数上涨2.58%，石油石化指数同期跑赢大盘3.25pct。 图1：本周基础化工指数跑输沪深300指数、石油石化指数跑赢沪深300指数 沪深300收盘价石油石化指数收盘价基础化工指数收盘价 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-05-112019-05-112020-05-112021-05-112022-05-11 资料来源：IFIND，西部证券研发中心 本周，申万基础化工板块个股中，双星新材(+25.2%)、国立科技(+19.49%)、元力股份(+19.48%)、C华盛(+18.56%)、七彩化学(+17.81%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：恩捷股份(-16.34%)、双象股份(-13.2%)、海达股份(-12.76%)、纳微科技(-11.57%)、中农联合(-11.45%)。 图2：基础化工板块个股涨幅前五图3：基础化工板块个股跌幅前五 30% 25% 20% 15% 0% -5% -10% 10% 5% -15% 0% 双星新材国立科技元力股份C华盛七彩化学 -20% 恩捷股份双象股份海达股份纳微科技中农联合 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.2子板块行情 本周，中信基础化工三级子板块表现良好。涨跌幅排名前五的分别是氮肥(+4.39%)、纯碱(+4.03%)、膜材料(+1.94%)、磷肥及磷化工(+1.79%)、碳纤维(+1.79%)。涨跌幅后五的板块分别为橡胶助剂(-6.59%)、锂电化学品指数(-4.55%)、电子化学品(-2.69%)、改性塑料(-2.47%)、轮胎(-2.38%)。 图4：基础化工三级子板块涨幅前五图5：基础化工三级子板块跌幅前五 0% 6%-2% 4% 2% 0% 氮肥纯碱膜材料磷肥及磷化工碳纤维 -4% -6% -8% 橡胶助剂 锂电改轮 电子性胎 化化塑 学学料 品品 指数 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.3化工用品价格走势 本周涨幅前五的化工品分别是：MIBK(+9.32%)、硝酸(+5.91%)、尿素(+4.61%)、车用尿素颗粒(+4.37%)、硫磺(+4.34%)。 表1：本周化工产品涨跌幅前十名 产品 2022/11/25 单位 较上周 较上月 较22年初 MIBK 12900 元/吨 9.32% 10.73% 0.09% 硝酸 2797 元/吨 5.91% 22.68% 21.24% 尿素 2680 元/吨 4.61% 9.39% 8.41% 车用尿素颗粒 2842 元/吨 4.37% 8.10% 4.22% 硫磺 1322 元/吨 4.34% 6.18% -28.89% 磷酸一铵 3284 元/吨 3.89% 11.66% 14.11% 盐酸 307 元/吨 3.02% -4.36% -36.57% 醋酸 3419 元/吨 2.89% -1.18% -43.10% 丙酮 6175 元/吨 2.49% 0.95% 11.26% 正丁醇 7647 元/吨 2.47% 8.59% -12.38% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 跌幅前五的化工品分别是：液氯(-155.81%)、四氯乙烯(-11.33%)、氯化苄(-11.15%)、三氯甲烷(-10.21%)、高含氢硅油(-10%)。 表2：本周化工产品涨跌幅后十名 产品 2022/11/25 单位 较上周 较上月 较22年初 液氯 -48 元/吨 -155.81% -119.05% -104.03% 四氯乙烯 6840 元/吨 -11.33% -35.36% -20.63% 氯化苄 9558 元/吨 -11.15% -4.02% -25.81% 三氯甲烷 3077 元/吨 -10.21% -24.68% -33.47% 高含氢硅油 9000 元/吨 -10.00% -18.18% -74.29% BDO 9183 元/吨 -9.97% -35.71% -69.89% 油浆 4720 元/吨 -9.70% -11.46% 25.20% 再生油 8256 元/吨 -8.36% -2.45% 26.65% PX 8120 元/吨 -8.25% -8.25% 32.57% R125 32500 元/吨 -7.80% -11.56% -4.41% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 二、原油和天然气 本周，国际原油价格环比下降，天然气价格环比上涨。截至11月25日，WTI原油期货结算价为76.28美元/桶，周环比下降6.57%，月环比下降14.37%。布伦特原油期货结算价格为83.63美元/桶，周环比下降6.85%，月环比下降13.75%。NYMEX天然气期货收盘价为6.804美元/百万英热单位，周环比上涨6.3%，月环比上涨26.23%。 图6：原油价格走势图7：天然气价格走势 160 120 80 40 0 -40 -80 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶)期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万 英热单位) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英热 单位) 12 10 8 6 4 2 0 2018/5/112020/5/112022/5/112018-05-162019-05-162020-05-162021-05-162022-05-16 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 三、氨纶和涤纶长丝 截至11月25日，氨纶40D价格为34000元/吨，氨纶价差为14770元/吨，周环比下跌8.41%。本周氨纶库存天数为35.5天，周环比上涨1.43%。本周氨纶开工率为68%，持续走低，环比上周下跌7pct。 氨纶40D(元/吨)-左轴 PTMEG(元/吨)-左轴 纯MDI(元/吨)-左轴 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差图9：氨纶库存天数 氨纶价差(元/吨)-右轴 氨纶库存(天) 氨纶库存(天) 10000050000 80000 60000 40000 20000 0 40000 30000 20000 10000 0 50 40 30 20 10 0 2021/2/262021/8/262022/2/262