商品研究周报-黑色系列

期货研究 2022年12月04日 商品研 究国泰君安期货商品研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宏观利好继续发酵，偏强震荡2 螺纹钢：乐观预期强化，偏强震荡11 热轧卷板：乐观预期强化，偏强震荡11 硅铁：宏观利好情绪释放，宽幅震荡21 产锰硅：产业供需驱动不足，上行受抑21 业焦煤焦炭：焦炭二轮提涨落地，宽幅震荡29 服动力煤：供减需增，价格高位震荡35 务玻璃：01合约仍偏弱39 研纯碱：上方仍有压力39 究所 期货研究 2022年12月04日 二〇二二年度 铁矿石：宏观利好继续发酵，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 产张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 业 服报告导读： 务 研走势回顾 究 所铁矿石主力2301合约本周再度强势运行，收于787.5元/吨，成交329.40万手，持仓53.95万手， 持仓减少14.69万手。 供应 海外主流矿山的发运依然较为稳定，国内北方到港也再度回升至100万吨以上，供应端仍将维持宽松稳定的态势。 需求 本周高炉产能利用率出现止跌回升，且钢厂日耗有一定恢复迹象，但进入冬季后，建材成交量的下滑较为明显，铁矿整体需求表现仍在向弱预期兑现。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为13277.81，环比减少206.83万吨；日均疏港量299.57增15.73。分 量方面，澳矿6072.95减8.10，巴西矿4876.04增32.04，贸易矿8073.70增10.55，球团557.63增 1.09，精粉1057.05增10.76，块矿2089.84减57.15，粗粉9573.29减161.53。（单位：万吨）总结及投资建议： 本周宏观利好的预期继续强化，价格再度强势运行。供应方面，海外主流矿山的发运依然较为稳定，国内北方到港也再度回升至100万吨以上，供应端仍将维持宽松稳定的态势；需求方面，本周高炉产能利用率出现止跌回升，且钢厂日耗有一定恢复迹象，但进入冬季后，建材成交量的下滑较为明显，铁矿整体需求表现仍在向弱预期兑现；库存方面，在下游日耗有所回升的驱动下，港口出现小幅去库，短暂中止了累库节奏。总体而言，当前产业层面的供耗存格局未发生太多超预期的变化，价格仍在受到宏观层面因素驱动的影响，在政策端对于地产行业的支持和对于当前疫情防控措施优化等事件的持续发酵影响下，短期铁矿期价或将偏强震荡。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4钢厂利润9 2.5技术分析10 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2301合约本周再度强势运行，收于787.5元/吨，成交329.40万手，持仓53.95万手，持 仓减少14.69万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 130 10 110 100 90 80 70 60 0 40 30 主力合约螺矿比 9 8 7 6 4 3 01–701–100–10–40–70–10 01–701–100–10–40–70–10 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格表现较强，青岛港64.5%卡粉上涨17元/吨至852元/吨，62.5%BRBF上涨 11元/吨至776元/吨，61.5%PB粉上涨12元/吨至762元/吨，61%金布巴粉上涨10元/吨至710元/吨， 56.5%超特粉上涨11元/吨至625元/吨。 本周国产矿现货价格同样有所上调，唐山66%铁精粉上涨27元/吨至731元/吨，邯郸66%铁精粉下跌1元/吨至911元/吨，莱芜65%铁精粉下跌1元/吨至824元/吨。 本周普氏62%指数收于103.10美金/干吨，较前一周上涨3.45美金/干吨。 表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元吨青岛港：卡粉 100金布巴超特 1900 元吨国产铁精粉66：唐山化 1900 1700100 100 13001100 1300 900 1100 700 900 00 1700 300 100 700 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品位铁矿价格涨幅略大，高中品价差有所走阔；随着唐山铁精粉价格大幅上调，与国产矿价差再次扩大。 表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元吨– 160 140 10 100 80 60 40 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元吨块–粉 480 430 380 330 80 30 180 130 80 30 –0 元吨铁精粉（唐山）– 600 00400 300 00 100 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2301合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水90.3元/吨，较前一周扩大6.4元/吨。 铁矿石2301-2305价差本周为10.0元/吨，较前一周变动-22.0元/吨，2305-2309价差为28.0元 /吨，较前一周变动-7.0元/吨。表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元吨 130 10 110 100 90 80 70 60 040 30 元元吨 价差（主力合约–港口现货）： 期货收价铁矿石 价差（主力合约–普氏指数）： 期货收价铁矿石 110 100 90 80 70 60 0 40 30 01–801–110–0–0–80–11 元吨 0 –0 –100 –10 –00 –0 –300 –30 –400 –40 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至11月25日，澳大利亚周发货量1629.6万吨，巴西周发货量609.6万吨，合计2239.2万吨， 环比下降177.7万吨。中国北方到港量为1026.9万吨，环比回升53.3万吨。国产矿产能利用率： 截至12月2日，全国266座矿山产能利用率为57.45%，环比小幅下滑0.14%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为19.20美金，环比上涨0.82美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为8.18 美金，环比下滑0.79美金。 海外主流矿山的发运依然较为稳定，国内北方到港也再度回升至100万吨以上，供应端仍将维持宽松稳定的态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 6001600 4001400 00100 0001000 1800800 1600600 1400400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山业（66座矿山）（周） 7 70 美元吨铁矿石国运价图巴朗–青岛海 60铁矿石国运价西澳–青岛海 0 40 6 30 60 0 10 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.2需求 截至12月2日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为82.62%，环比小幅上涨0.10%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为924.90万吨，环比上涨5.16万吨，其中主要增量来自热卷。 本周高炉产能利用率出现止跌回升，且钢厂日耗有一定恢复迹象，但进入冬季后，建材成交量的下滑较为明显，铁矿整体需求表现仍在向弱预期兑现。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 100 47家钢铁业：高炉率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 60 04 40 3 30 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为13277.81，环比减少206.83万吨；日均疏港量299.57增15.73。分 量方面，澳矿6072.95减8.10，巴西矿4876.04增32.04，贸易矿8073.70增10.55，球团557.63增 1.09，精粉1057.05增10.76，块矿2089.84减57.15，粗粉9573.29减161.53。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 17000 16000 1000 14000 13000 1000 11000 万吨日均疏港量 340 30 300 80 60 40 0 00 10000 01–100–10–30–0–70–10 180 01–100–10–30–0–70–10 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 4 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1700 401600 3100 301400 1300 0100 11100 1000 0–40–60–9 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.4钢厂利润 本周除热卷面利润继续回升外，其他利润指标均有所下降。 面利润方面，截至12月2日，螺纹钢2301合约面利润为233.93元/吨，较前一周下降8.99元 /吨；热卷2301合约面利润为-149.93元/吨，较前一周上涨26.01元/吨。 现货利润方面，截至12月2日，螺纹钢现货利润为-280.93元/吨，较前一周下降66.52元/吨；热卷现货利润为-180.93元/吨，较前一周下降16.52元/吨。 (2301) / 22-522-622-722-822-922-1022-11 / (2301) 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 600 600 500 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 -100 -100 -200 -200 -300 -300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 元吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.5技术分析 铁矿石主力2301合约本周再度强势运行。上方压力位参考855元/吨，下方支撑位参考655元/吨。图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来